2004年上证指数回报是-15.4%,你年初买指数基金到年底是亏的,湘财合丰成长的回报却高达 17.06%,是2004年晨星基金奖得主.过去三年泰达荷银成长(基金更名)的年化回报率是53.4%,跟博时价值增长差不多地落后市场,可是晨星更狠 心,泰达荷银成长现在只是晨星的两星基金.2004年获得晨星基金奖提名的股票型基金还有景顺长城优选股票,过去三年年化回报更糟,只有49.7%,现在 也只剩下可怜的两颗星了.

2005年获得晨星基金奖的是易方达策略成长,我们不用查数据也知道它肯定战胜指数了,过去三年(包括2005年的一大部分)易策的年化回报是 64.9%,战胜沪深300(63%)一点,如果我们再计算过去两年的回报(不包括易策获奖的05年),沪深300年化回报是79.5%,易策是 70.9%,曾经的五星基金如今被晨星毫不留情地降到了三星.2005年获得晨星提名的还有一个富国天益价值,过去两年年化回报77.7%,虽然表现比易 策好些,还是落后于指数.

2006年获奖的是上投中国优势,获得提名的还有景顺长城内需增长和泰达荷银行业精选,2007年获奖 的不出所料是回报高的华夏大盘精选和兴业趋势,获得提名的有广发聚丰,华安宏利,富兰克林国海弹性市值等等,年复一年,看得人眼花缭乱.这些奖离现在太近 了,要衡量几年的表现,还得等两年再说.

一年战胜指数二三十个百分点,似乎很难说基金经理没有能力.刘翔有能力,上次拿了冠军这次就算不是冠军至少也是银牌,为什么一两年大胜指数的明星基金几年 以后竟然连市场的平均水平都达不到呢?为什么基金一两年战胜市场一定是因为基金经理有能力,而不是运气好呢?每年战胜指数的基金经理都有一大把,过去三年 战胜市场的经理也有一些,再过几年以后过去五年甚至十年战胜市场的主动式基金也还会有,但是时间越长,这样的基金越少.今年到目前为止指数基金比绝大多数主动式基金表现差,但是过去三年沪深300战胜了有记录的33个主动式基金,而只败给了11个(这其中还包括本不该拿来跟大盘指数比较的华夏小盘精选和广发小盘成长,而广发小盘不 论牛市熊市都跑不过中小企业板ETF).战胜指数的基金里,除了华夏大盘精选和上投中国优势,其他的基金(9个)超过指数不多于七个百分点,败给指数的基 金里,超过七个百分点的却多达20个,这跟美国的情况非常类似,也就是说,相对于指数来说,主动式基金回报的分布是极不对称的,战胜指数的基金数目少,成 绩也不突出,而败给指数的基金数目却很多,落后得也更多.

也许有人说指数去年占了太多便宜,今年熊市跌得还不够 狠.当然我预测不了市场,也许今年还会继续下跌,也许不管牛市熊市都抱着大把现金的主动式基金会再挽回一些面子,但是市场发展中有牛市有熊市,牛熊过后的 市场还是向上了.如果市场不断地由终点回到起点,我会第一个去波段操作,反正长期持有指数基金赚不了一分钱,正因为市场长期是不断向上的,指数基金低费用 的优势才能逐渐积累起来,满仓捕捉风险的威力才能充分发挥出来,市场是不可战胜的.

网上有各种各样的推荐基金组合,06年很多人推荐的是05年表现出色的易方达策略成长,07年很多人又推荐06年表现优异的上投中国优势,很可惜的是,这 些追逐表现的投资者获得的不是基金昨天的回报,而是明天的回报.博时价值增长易方达策略成长的今天就是兴业趋势广发聚丰的明天(或者后天 http://img3.pp.sohu.com/ppp/blog/images/emotion/3.gif ).有很多人恨华夏大盘精选和上投中国优势不开放,其实基金开放的时候,不理性投资者的资金会潮水一般涌入,再好的基金也没用,就象一个悖论,这些基金不管开不开放投资者都得不到好的回报.

正所谓"基金代有明星出,各领风骚数百天",昔日的英雄是今天的狗熊,今天的狗熊也可能是明日的英雄,回头看的时候大家的视力都好到极点,可惜基金过去表现与未来无关的道理没几个人明白,更少有人愿意相信,即使面对的是无可辩驳的证据.