现在一说到价值投资，就说不能做波段，给有些价值投资的初学者造成了误解，以为买入后就要一直持有，其实这里说的“波段”指的是小波段，大家都知道短期的市场走势是不可预测的，做这种小波段无疑于赌博，但当股市极度高估或者所投公司的基本面转坏的时候是一定要抛出的，但这种情况往往几年才发生一次，相当于做一个大波段，我记得韩广斌说过“高手也是有羊群效应的，特别是当一个人的观点很有魅力的时候，很容易受到影响，但有魅力的观点不一定是对的”，我觉得这句话说的挺有深意的。

    我刚开始接触价值投资的时候挺喜欢但斌（现在仍然喜欢，但斌在选股上还是有一套的，2008年虽然亏损严重但2009年扳回了不少，只要抓住了安全边际这一主线，抛出股票的时机是否正确只是赚多赚少的事情），当时他的观点就是如果买入的是像皇冠上的明珠一样的企业，买股票就是买公司，不管是好的年景还是坏的年景都应该陪同公司一同走过，买入后就要一直持有，还举了美国股市如果长期持有几只股票获得巨大收益的例子，好像说的也有道理，但转念一想，这种存在几十年、上百年的卓越的公司太少了，谁能保证买入的就是卓越的公司呢？巴菲特也没有说过买入后就一直持有，他说的是理想状态是一直持有，我理解的理想状态是企业的收益长期保持增长但估值一直处于合理或稍微高估，主要靠业绩的增长来提升股票的价格，但市场往往不是这样的，连续的业绩增长长期看一定会造成戴维斯双击，如果股票极度高估也就到了要卖出的时候了；巴菲特对可口可乐高估时没有买出是很后悔的，翟敬勇有篇文章叫“反思四年的投资经历”，对2007股市狂热时没有抛出股票进行了深刻的反省，之前他也是持有与但斌类似的观点（看来有人说做股票没有经历过几次牛熊转换就不是一个成熟的投资者是有道理的，要不断自我反省才能不断进步），所以我的观点就是价值投资者也是要做波段的，但要做几年左右的大波段而不是小波段。