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沪综指跌破年线，是从技术上宣告熊市来临，沪综指跌破2661点年内低点之后，下一个目标就是2319点，去年的低点。目前在2600点的逗留，属于技术性的要求，沪市成交量已经连续两天跌破700亿，熊市进入了一个新的阶段。

从3000点下跌到2600点，沪综指在08年的熊市之墙下已经构筑了一个新的顶部，熊市才刚刚开始，经济着陆之路也才刚刚开始。容易迷惑人的是沪综指绝对点位并不高，今年2月，我在博文“鸟眼看市（906）07年还是08年？”里旗帜鲜明地选择了08年，“一但恶性通胀的恶梦成真，房地产泡沫或者人民币估值泡沫任意一个破裂，都有可能导致股指出现08年式的下跌。”

现在算不算恶性通胀，仁者见仁智者见智，以个人的观点，统计局公布的CPI连续三月超过4%，就算是恶性通胀了。有朋友奇怪的是，不是说人民币有升值压力吗？怎么会有人民币估值泡沫，这一点前面也曾经讨论过，人民币估值有两个方面，一是购买力估值，二是资本获利能力的估值。以购买力计，人民币并不低估甚至有高估的倾向，但是以资本利得能力计，人民币又有升值空间。

管理层不断提高准存率，造成市场资金紧张，同时管理层坚持负利率政策导致市场真实利率不断飙升，人民币资本利得能力不断上涨，推动人民币升值。在人民币购买力已经高估的情况下，人民币又由于人民币的资本利得不断升值，不是泡沫又是什么？

其实汇率升值对中国来说算不上什么坏事，每件事情都会有利弊的一方面，关键是要看如何将利最大化，将弊最小化。另外一个关键性因素是谁受利，谁受害的问题。比如说人民币升值的重大利益之一就是推动中国资产价格上涨，但是在资产价格上涨的过程中，利为谁所得，弊为谁承受，应该是一目了然了吧。

现在人民币升值已经开始为国际部分投机者以及投行的质疑，做空人民币似乎正逐渐成为一个时髦的方向。

比较容易受到质疑的是，股指不到3000点，怎么会出现08年式下跌。确实仅就沪综指来说，无论是去年2319点的低点，还是之前的2037点、1884点、1664点，绝对下跌空间都不高，但是时间会很漫长，可能要到银行风险充分暴露，才可能寻找到真正的底部。在此期间有行情也只能是脉冲式吃饭行情。第二个原因是本轮泡沫的破裂主要集中在中小板上。对比一下08年沪综指和目前中小板指的图形，你或许会同意我的观点。

昨天期指贴水进一步扩大，表明上涨乏力，有继续探底2600点的要求，不要认为是因为昨天美股跌了，才会有这样的观点，昨天收盘后在微博上就已经发布了这样的观点。不过2600点的支撑依然可以期待。

当月期指收盘  沪深300指数  升贴水   下月期指

6月17日      2888           2892        -4 

6月20日      2883           2874        +9     2891

6月21日      2901           2909        -8     2912

6月22日      2897           2908        -11    2907

始于08年4月30日的百万成长模拟基金，目前空仓观望。（模拟基金操作仅仅为验证个人投资理念，请勿模仿！为方便统计，其收盘价最后数字以四舍五入处理。如无交易，数据每周末更新一次。）

名称          时间      成本价       持股数量  累计收益     收盘价    止损价

帐户总额:134.05万  持股市值0万   现金：134.05万元  累计收益情况：34.05%