据说今天将公布的CPI以及进出口数据有助于降低市场加息预期，加上外围股市、商品市场昨天午后的强劲反弹，促成了昨天A股的缩量反弹行情。由于节前消息面偏多，指数有望继续维持在2900点到3000点之间震荡。但由于在通货膨胀压力下经济刺激政策的退出趋势不改，以及长假期间外围股市存在的大幅波动可能，因此在节前应保持空仓为宜，市场短期反弹将是逢高出局的机会。

昨天上市的新股一重直接跳空低开破发，参与新股申购的投资者全部套牢。即便如此，也不能改变资金打新热情，昨天发行的滨化股份，依然顺利地以发行价上限发行。

表面上看近期的新股发行市盈率有所降低，实际上只是因为目前目前的新股发行已经采用了2009年净利润数据而已。以华泰证券为例，，其发行市盈率为32.35倍，而去年下半年发行的招商证券和光大证券的发行价市盈率分别达到56.26倍和58.56倍。看起来是大幅降低了发行市盈率，可仔细一看，那不过是华泰证券以2009年每股收益计算发行市盈率，而光大、招商是以2008年的每股收益为基础计算。

关键是要和二级市场比较，同样采用2009年每股收益来计算，已经发布业绩预告券商，龙头中信证券目前的市盈率是19.85倍，宏源证券、长江证券、海通证券、西南证券则在22倍—31.88倍之间。由此看来，华泰证券的发行市盈率表面上降到了32倍，但实际上并不便宜。理论上说与其去申购中签，还不如在二级市场买入。

并不便宜的货物能够以一性大规模批发，得益于现行的发行制度。如果没有那些所谓的理性的机构投资者，承销商将面临包销的风险。在没有基金的时候，市场还能够以此风险形成约束机制。但是现在，哪一个成功的券商背后没有基金？难怪管理层有底气说未来不再以暂停发行调控市场。

或者本轮熊市市场博弈的核心将是新股发行。

始于08年4月30日的百万成长模拟基金，目前持币观望。（模拟基金操作仅仅为验证个人投资理念，请勿模仿！为方便统计，其收盘价最后数字以四舍五入处理。）

名称          时间      成本价       持股数量  累计收益     收盘价

帐户总额:139.5万  持股市值0万   现金：139.5万元  累计收益情况：39.5%