-----从通货膨胀的角度，捕捉可能出现的投资机会。

所谓通货膨胀就是表现为价格上涨，而价格上涨又不断推动企业利润增长，企业盈利状况的改善又不断支持并推高股价。今年上半年上市公司业绩出乎市场预期之外的高增长，就在很大程度上缓解了对股市泡沫的担忧。7、8月PPI数据的高企，又完全可以支持我们预期3季度企业利润继续保持高增长状况。

总需求扩张超过总供应带来通货膨胀效应，需求来自于三个方面，第一是世界需求、中国制造。人民币价值低估的本质是以人民币计价的矿藏资源、土地资源、环境资源、人力资源被严重低估，只要人民币还存在低估状态，全世界的购买力就会通过海上运输源源不断地流向中国。在人民币没有达到市场水平之前，国内的资产都是被低估的。

需求的第二个部分来自中国人口红利和城市化进程带来的庞大内需。中国还处于工业化发展的初级阶段，面临巨大的农业人口转移问题，我国还有3.5亿农业人口，其中的2.5亿要转移为城镇人口才达到工业化的初级阶段水平，也就是农业人口占总人口10％以下。相对应美国数据是1.6％，欧洲是2.4％，韩国是6％。

第三个是投资拉动的需求。目前的是不足，而不是过剩。特别是公共投资不足，政府在给国民提供清洁的水、便利的公共交通、经济的住宅、普及的基础教育、良好的医疗与养老等方面投资都是非常不够的。企业方面，由于经济形势出乎意料地好，投资的需求自然也在不断膨胀。

在总需求的持续扩张下，周期性行业的景气状态不断攀升，受益的先后顺序将是上游、中游和下游，预期上中游利润将加速增长。钢铁、有色、煤炭、房地产、银行、证券、汽车，建材、化工、电力、航空、交通运输等。当通货膨胀持续一定时间后，通过劳动力价格的上涨，最终将传导到下游消费品行业。

在整个市场的基本面没有发生根本变化的时候，调整是对牛市上涨步伐的修正。市场有强烈的情绪化倾向，在牛市背景下很容易涨过头，因此需要发生阶段性调整对情绪性的波动进行修正。这种调整有三种类型，一是市场内部技术性的调整，主要来自获利盘兑现的压力；二是市场短期内的供需失衡引发的调整；三是政策面的变化带来的调整。

无论是获利回吐带来的技术性调整，还是市场短期内的供需失衡引发的调整，都是可以预期的，同时调整的幅度往往也控制在技术面范畴内，比如8月中旬和9月上旬发生的调整。比较难以把握的是政策性变化引发的调整，这是因为参与市场的力量是多元的，不同的人不同的利益主体对市场的认识看法都是不同的，因此总是有人看多有人看空，而市场也因此保持微妙的平衡。而唯有政策有能力、有力量把整个市场的预期在短时间内统一起来，诱发所有人争先恐后地规避风险，造成股市剧烈而大幅的波动，因此中国股市最大的风险就是政策性风险。

在接下来的十月份行情里，依旧是风险和机会并存，大盘的涨跌空间有限。一方面10月将完成三季度报表公布，市场将有可能进入绩优股的业绩浪热点，银行、钢铁、汽车、有色等优质蓝筹股，这些纷纷发布了三季度业绩预告的行业和个股将迎来不错的机会，通货膨胀的预期支持着企业利润高增长的预期。

钢铁、有色、煤炭之所以能够有超强的表现，与其价格不断上涨或维持高位震荡有密切关系。今年上半年出现不少大牛股如鑫富药业、广济药业等都与其主导产品价格上涨有莫大关系。事实上，今年价格上涨幅度大的行业里，房地产无疑是其中的佼佼者。2007年和2008年的房地产行业业绩极有可能超预期增长。在8-9月间经历了长时间的调整，技术上已经有了向上拓展空间的可能，因此可以作为中线选择的重点对象。

煤炭、有色、钢铁在全球资源价格和资源股上涨的推动下，经过9月末的调整短线依旧有不小的机会，但是中线上并不是好的选择对象。原因在于，无论多么有前景的个股，在经过整体大幅上涨之后，都会有较大的调整压力，这一点从9月末此类股的大幅震荡可以看出。

受益人民币升值，航空类股在8、9月也有出色表现，有预测认为，人民币每升值5％，保守估计，南航将增加0.8元的业绩。但是和煤炭、有色、钢铁一样，存在较大的调整压力，短线有一定机会中线操作不宜。