新疆屯河、湘火炬A、合金投资曾经被并称为德隆系三剑客，三家公司的特点都是在经过多次的送转增发之后，复权价奇高，筹码高度集中，人均持股数都以万为计算单位。在行将崩溃的2003年12月31日，合金投资流通股股东总数4300户，流通股人均持股近4万股；湘火炬流通股股东总数约13500人，流通股人均持股约4.4万股；新疆屯河流通股股东总数约5420户，流通股人均持股超过7万股。当时市场几乎人人皆知此三股为高控盘庄股，是碰不得的死亡馅饼，在日常交易里，盘面上表现为换手率极低。

    即使在02、03年股市跌得面目全非之际，“德隆三剑客”的股价依然逆市上涨，尽显“强庄”的风范。然而与此同时，市场也流传着“德隆不倒，熊市不止。”的言论。到了04年的4月，德隆系股票开始轰然倒下。人们把德隆系 “走下神坛”的原因归咎于资金链的断裂，而长期以来支撑着德隆系的资金无非是各种渠道的银行资金，德隆系的大量担保资金都来源于银行贷款，其中，工、农、中、建等多家银行都对德隆系的公司放过贷款。如合金投资的担保累计总额为6.4亿元，占公司2002年底净资产的135.15%。湘火炬净资产为13.04亿元，2003年年底担保累计总额超过18亿元，占公司净资产的140.94%。

    中国证券市场一惯的特点是做高股价易，顺利出局难。私募性质的机构在推高股价后的结局，一是由公募性质的基金接盘，这种情况往往需要上市公司的基本面有一定的可取之处；二就是杀跌出局，等待时机卷土重来，机构赚取股价波动的差价；第三个结局就是象德隆一般，不审时度势，最后的结局跳水了之, 在2001年到2005年的大熊市里，这样消灭的的庄股多去了。

    短短几年不到，目前市场上又出现了不少类似德隆三剑客的股票，其共同的特点是筹码高度集中，人均持股数以万计；股价奇高与其基本面价值开始或者已经严重背离；盘面换手率极低，少有散户参与；逆市而为，在跌市里依旧我行我素。只是此次不同的是，这些股票里大多有号称价值投资的基金重仓参与。和德隆系一样，相信只要基金的资金链不出现问题，此类股票自然还能够保持高位运行，还能够不时向上拓展空间展示一下牛股风采。

    但是这些已经德隆化的基金重仓股前途何在？理论上只要基金的资金链不断裂，就可以不断地在基金之间玩击股传花的游戏，就可以不断地有新进基金接盘。每个季节报表，就可以看到这些股票的前十大流通股名单，往往是城头变幻大王旗。但是在现实里，特别是开放式基金居主导地位的今天，游戏总会有玩不下去的时候。一是重仓股中某些上市公司的基本面有可能出现恶化，二是在某些消息的刺激下，市场对基金失去耐心和信心的时候，部分基金资金流首先出现断裂，从而导致多米诺骨牌的倒下。

    现在离这样的情况发生还有一段距离，但是管理层显然在未雨绸缪，所以会有创新型封闭式基金的出现，以图补上开放式基金的短板。甚至在法律上，也有在特别情况下行政部门有权暂时停止开放式基金赎回的准备。但是无论有多少技术性措施的出现，只要管理层还在用行政手段控制基金公司的产生，还试图在市场上塑造“一个声音，一个理念，一个方向”，那么也许要不了几年就会有“基金不倒，跌市不止”的说法了。

 

欢迎访问公司网站：www.yinhua888.com