马去羊来，新的一年开始了。于是我作诗一首，来总结回顾过去的一年。上面这首诗是对马年股市最好的总结，因为2014年是大盘蓝筹股的盛宴。对于持有新兴产业成长股的投资者来说则是郁闷的一年。沪指上涨超过50%，而新兴产业的股票就像创业板指数一样，涨幅连10%都不到，我们的基金收益也基本是持平。

   回顾这一年，我们基金年初买的2只股票最高涨幅超过60%，但是由于组合里面的两只创业板股票跌幅也超过了20%，抹杀了2014年的全部收益。但是这个组合我们还会继续坚持下去，因为通过调研和分析，我认为下跌的股票有望在2015年实现翻倍，而一个快速成长的企业，遇到半年甚至一年的股价调整是正常的，在以往投资中我们也经历过这种现象。创业板指数从1239点到585点跌了接近2年，然后涨了2年多。

   股市是一个交易价值的场所，所以股市是为了效率而生的。哪个企业更有效率，能为股东提供更多的回报，则投资人给于的估值越高。从这点来讲，国企和央企是最缺乏效率的。大盘蓝筹股看上去的确业绩很好，市赢率不高。但是看上去蓝筹股很好的业绩是依靠行政垄断获得的，如果市场开放他们还会有如此靓丽的业绩吗？何况他们业绩再好，也和普通投资人没有关系，因为他们根本就不给你回报——分红。所以对于蓝筹股是否有投资价值只有一个方法，那就是看他的股息率——是否超过一年定期存款利率。如果用这个方法来估值，恐怕除了银行股，绝大部分国企都不值得投资。

   2015年的大盘蓝筹股会怎么样呢？看看反弹的龙头中信证券就知道了。目前中信政权的总市值是3300亿，约合540亿美元。全球最大的券商高盛最新的总市值是877亿美元。而高盛的净利润是中信的十倍。目前全球的十大市值的券商，有一半是中国的券商。在A股通过沪港通的方式与国际市场接轨的情况下，券商股市场空间还有多大呢？资金杠杆造就的疯牛真的还会一直持续下去？

    投资者最容易犯的错误，就是相信过去发生的趋势一定会持续下去。他们觉得过去一段时间出现的“大象起舞”如今仍然是“好投资”。实际上，股票市场过去的高回报只是意味着该资产正变得越来越贵。2015年继续将其作为投资标的只会更糟，而不是更好。所以2015年我们坚决看好新兴产业的成长股。