回顾：场内货基惊魂周

场内投资者打新热情高涨。据统计，几天内二级市场净卖出355亿元，相当于两市三天总成交量的8%，也相当于中小板及创业板三天总成交量的17%。目前，9只新股已冻结资金9200亿元，打新在引发市场调整的同时，也令场内货币基金遭受了可比去年6月底“钱荒”时的资金大撤离，交易型货币基金大幅折价。

目前场内货币基金主要有两类，分别是场内实时申赎型货币基金、上市交易型货币基金。前者数量较多，以添富快线为代表，通过申购赎回实现与股市的T+0转换；后者目前仅两只，分别是华宝添益和银华日利，通过买入卖出实现与股市的T+0转换，且二级市场可“T+0回转”交易，即当日可无限次反复买卖，一级市场则同时保留传统货币基金的申赎机制。

据券商渠道反馈，目前除了华宝添益之外，其他9只场内货基都出于原生流动性不足的原因，每天设置了不同额度的申赎上限，比如6月24日添富快线单日净赎回上限为30亿元，银华日利单日赎回上限仅约2亿元，超出上限后客户提交的赎回申请均无法确认，形成废单。对交易型货币基金而言，由于一级市场可申赎、二级市场可买卖，资金流出带来的二级市场大幅折价往往催生“买入赎回”的套利良机，而申赎门槛也直接影响了大额资金的套利效率。从盘面上看，银华日利虽然折价较明显，然而表面上的套利空间却因为赎回上限的约束而无法照进现实。

大考之下华宝添益流动性完胜

此番场内货基惊魂夜中，华宝添益可谓完胜同类产品，在资金面快速收紧的市场中经受住了考验。华宝添益主要通过三个层面为投资者提供超高流动性：一是买入卖出方面，今年以来日均成交超过42亿元，为两市所有个股、基金第一；二是申购赎回方面，是唯一没有申赎上限的场内货币基金；三是优先于个股实现的“T+0回转”交易，买入当日可卖，带来更高的保证金管理灵活度。

表：场内货币基金流动性比较（申赎上限为2014-6-24数值）

打新资金：来也如风、去也如风

新资金先是呼啸而去、后又奔腾而返，从华宝添益的成交和规模上都可见端倪。

上周一（6月23日），龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信、联名股份等四只新股申购资金解冻，释放了3800亿资金，华宝添益的单日成交额当即创出年内新高、激增至85.05亿，并在后面的几个交易日内逐步抬升，周二为94.47亿，周三突破百亿达到105.33亿，周四为94亿。4个交易日内，华宝添益日均换手率超过了50%，远高于前一周的32%。

另据上交所数据，华宝添益的规模也在直降至176亿元后迎来止跌回升，连日净申购后快速增至202亿元，规模增幅远远超过银华日利。

按照机构测算，本批新股的中签率多徘徊在千分之四到千分之八之间，且打新年化收益率预计仅为6%-7%、与货币基金收益率相差不大，较低的中签率和打新收益率都将推动部分蜂拥打新的资金回流场内货基。如此看来，华宝添益的申购量及成交量还可能进一步放大。