大盘持续下跌后迎来一波反弹，目前还不能判断是否出现趋势拐点行情，一方面量能如果没能持续放大，只能暂时按照反弹看待，但是过年红包行情是有的；另一方面实体经济仍没能走出低迷周期，虽然改革预期和红利在释放，但是经济转型期也是阵痛期，昨天1月份汇丰PMI数据延续去年12月下降势头，为6个月来最低水平，制造业产出创出3个月新低，尤其汇丰指数样本选取制造业中小企业居多，这些经济“毛细血管”显示增长乏力疲态，而且指数选取11个分项，1月份仅有1个指数环比加快上升，它就是成品库存指数。

    改革无牛市，转型出牛股。短期内金融和地产的表现已经悲观反映出2014年部分预期，按照增长率趋势分析，今年GDP增长率很难超过2013年，预计今年大盘仍然是宽幅震荡走势，很难走出明显上升趋势，但是结构性行情依然继续，代表新经济的龙头企业会持续分享市场快速成长空间，我们需要继续在悲观的宏观经济里寻找并坚守“小而美”的行业投资机会。市场最近开始调降增长预期和部分传统企业盈利倾向，传统与新兴依然会分化加剧，今年传统的金融、地产、机械、钢铁、煤炭和建材等行业的盈利预期难以有更好表现，新开年银行和地产已经充当空头主力军，低估指和破净早已经不再是买入理由了，与创业板和中小板的反复推高热情形成明显反差。