大盘的萧条压抑不住市场对国企改革期盼，成为年底投资圈最希望窥探的神秘领域，有可能成为今年政策红利最确定的结果。昨天上海国资委国企改革20条，从制度设计的高度推进贯穿未来数年的国企改革这块硬骨头。

国企改革最有可能从上海和深圳本地企业开始，也是两个证交所归属地。最初证券市场是新生事物，当时深圳和上海本地企业有更多上市融资机会，还有直接分配企业上市指标，融来钱再想未来干什么？这些企业发展到现在面临很多问题，一方面国有体制不具备市场竞争素质，另一方面多年经营遗留大量问题，只能维持现状但缺乏进一步做大做强能力，还有很多是上一个二十年市场产物，属于落后或者过剩产能行业。所以沉淀在资本市场的大量国企需要整合改革，最有可能开始的区域是上海和深圳本地企业。

上海国企改革20条表面看是大而全的官话，重要看点是弦外之音。1、以上海自贸区为撬动点，鼓励上海国企走出去，解决本土化局限，不仅加强全国影响力，还要积极收购海外便宜资产，未来市场空间大了；2、鼓励创新不是一句口头话，国企最缺乏这方面的能动性，引进机制就是要促进国资和非公有制相互融合的混合所有制经济，改变管理模式和激励约束机制，包括管理层去官化，以法人为中心，党委和企业经营者分开；3、行业布局核心是新能源汽车、高端装备、信息技术等有一定基础和比较优势的战略新兴产业；4、按照国务院国资委规定，健全国有企业保障机制，按比例上缴国资收益。听中央的话，挣到的钱按规定上缴是区域发展必须要做到的；5、建立长效的激励约束分配机制，上海家化是上海国企少有的实行股权激励的国企，个案得益于强势的企业领导人，还有很多企业在实施过程中搁浅。激励约束机制能有效激发企业活力，也是所有制改革配套方法。总体看起来这次上海国企改革20条还是符合预期，而且算是能够落地、切实可行，执行过程中有可能采取一企一策方式，避免一刀切撼动原有既得利益，导致改革推动难度大。

围绕上述核心条款还有一些配套措施，归纳总结起来就是：上海企业要全球化视角、多种所有制混合经营、实行现代管理办法、布局战略新兴产业。所有宏观政策解读都是为了把握大势，着眼于实际投资策略，未来关注上海国企可以聚焦：1、背景强大的国企集团上市平台公司，未来资产注入预期强；2、率先进行企业改制包括混合所有制经营、建立股权激励约束机制的上市公司；3、本身具备全国或全球化市场背景，借助自贸区开始加速扩张的国企；4、积极布局新技术、新产业、新能源的上市国企。国企改革是一股春风，需要经过夏天的努力和煎熬才能迎来秋天的收获，我们要感受到春天的来临，去发现下一个“上海家化”这样的优秀企业，并做好耐心观察和等待的心态，才能守住最后的丰收。