今天国家统计局公布了3月CPI数据是3.6%，已经比上个月的3.2%高，这是偶然的反弹现象，还是未来通胀将持续走高？这一切都存在不确定性。而不确定性意味着，市场要等到4月经济数据出台后，货币政策才会选择方向。

    通过分析3月的经济数据，我们认为，由于3月份PPI同比下降0.3%， 28个月来首现负增长，未来PPI仍然可能继续下滑，会带动CPI继续下滑，3月的通胀属于短期现象，最大的因素是于春季干旱，蔬菜价格上涨有关，一旦新鲜蔬菜上市，5月非常可能出现蔬菜价格暴跌的现象。不过目前高额的准备金率，已经让小微企业喘不过气来，未来这些企业的利润可能进一步降低，企业经营环境会进一步恶化，所以上市公司一季报预计不会太理想，市场期待的季报行情不会到来。

     从目前的经济数据分析，货币政策已经面临两难选择，一个是2季度通胀可能出现反复，目前不能放松货币释放流动性，那么最近降低准备金率的可能性不大；第二，PPI下降表明，实体经济仍然在下滑，企业经营困难，需要资金支持。这个时期，要么政府进行微调货币政策，定向宽松，要么什么都不做，继续等待下个月的经济数据。从本质上来看，问题来源于CPI的统计成分中过于依赖食品价格，而不能反映实体经济的状况，才造成了货币政策的两难结果。

    上周我们分析过，经济数据可能压制大盘的反弹走势。目前来看市场公布经济数据之后，大盘也跟随出现回落，短期来看，沪指不破5日线，反弹没有结束，反弹压力仍然在2340一线。从中期来看，沪指的下跌趋势仍然没有结束，沪指精确目标是2221点不变，同时沪指未来仍然可能二次探底，形成双底结构，所以操作上继续控制仓位在半仓以下。