今天公布了11月的CPI数据，相比10月的5.5%已经出现了明显的下降，不过从11月数据来看隐含了很多的隐忧。首先就是经济快速下滑的隐忧。2011年11月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨2.7%，环比下降0.7%，PPI上个月是5%，这个月跌到2.7%，这么快速的下降表明企业生产形势极其不乐观，经济有硬着陆的风险。从数据来看，老百姓不愿意消费，导致工业企业利润下滑。这样的结果意味着很多上市公司的利润或者说年报会不理想，企业盈利的下降会导致估值水平进一步抬升，底部可能下移。

    实际上从经济数据来看，CPI下降主要来自于核心CPI即PPI的快速下降，而食品价格，特别是肉禽及其制品价格上涨19.6％，影响价格总水平上涨约1.31个百分点（猪肉价格上涨26.5％，影响价格总水平上涨约0.78个百分点），一旦春节过去，猪肉价格明年2-3月也出现快速的下降，则最终明年3月的CPI可能跟随PPI，出现低于3%，甚至负增长的情况。我国的GDP的增长主要来自于投资，出口，消费。随着外部债务危机的加剧，预计明年的，企业生减少，经济也会跟随PPI出现快速的下滑不可避免，因此在快速下滑企稳之前，股指仍然可能存在最后一跌。

    不过由于股指整体跌幅已经很大，向下的空间仍然有限，考虑到股市提前于实体经济半年左右见底，而实体经济可能在明年的5-6月份GDP下降到8%以下，因此我们预计大盘在12月见到底部是非常可能的，故此从操作来看，12月应当是投资的机会。