我们认为当前通胀绝对是决策层关心的重点话题，但此次治理通胀的手段可能不会与07年的快速加息和提高存款准备金率雷同，尤其在当前地方政府债务高企、国际热钱觊觎中国套息机会的节点之下。我们判断加大农产品供给其实是非常有效的手段，而不是通过加息手段控制物价，特别是蔬菜价格的上涨，因为蔬菜价格对利率不敏感，蔬菜价格主要取决于供求关系，而不是利率。即使我国加息利率到10%，老百姓不会因为加息就10天不吃蔬菜。所以加息对食品价格引起的上涨基本上就没有作用，这是刚性需求。所以解决中国的冬季蔬菜问题，要从现在着手，第一点是加大南方蔬菜的种植力度，第二是对北方蔬菜大棚建设，提供60%以上的政府补贴，只要政府做到了，那么今年冬天蔬菜价格一定会控制住，而老百姓也会因为蔬菜大棚的建设而长期受益。因为蔬菜大棚可以用很多年。而且大棚的补贴可以建设完成发放补贴款总额的一半。采取种菜销售上市发放补贴款的另一半，这样确保补贴的有效性。对于2011年国内的农产品行业，如果政策奏效，更加看好“量”而非“价”，并且看好农产品上游的种子和化肥。

   货币政策其实已经在转向。但货币、经济、股市呈现出“三元悖论”的关系，这一纠结并非政府或学者能够解决。经济实际已经在中波上升轨道之中，新兴产业的景气好于多数人预期；股市是热钱的“池子”其实是不争的事实，2010年的经验充分说明了股市直接融资对经济的刺激作用，并且我国股市点位相比2008年还太低，至少管理层不会认为3000点是泡沫，并且希望股市能够继续走好，11月12日大跌可以看为机构投资者的泄愤，而管理层的表态也说明政府不想打压股市而仅仅是为了治理通胀；货币是最大的不确定因素，无论是输入型也好，是存量太多也好。考虑到政策时滞以及经济自发调节能力，当前实体经济不会受到太多负面影响，对股市的中波牛市的乐观态度不要轻易改变，但须密切监视超预期政策的来临。

    金融创新在悄然进行中，这一创新正是与资本市场转型一一对应的。期权、利率期货将是未来可以看得到的远景衍生品。而当前衍生品制度发生重大改革的，正是在银行间系统。11月初，银行间CDS交易已经破冰，明年OTC市场的汇率option很可能上马。调节货币和风险不仅仅是行政问题，我们正在见证历史，金融创新最大的利好就是利于银行的业绩增加，特别是转融通实际上大通了银行和股市的资金通道，利好银行业，美国的大银行都是有金融创新，并且金融创新业务占主要业绩来源，所以我们非常看好未来3-5年银行的业绩。

    今天长期国债暴跌，这意味着在通胀时代到来之际，机构投资者正在放弃固定收益，追逐资本增值的高收益，所以未来会有很多的债券市场资金资金流向股市，所以就是很多人的唱空之中，也许一轮大牛市正在你的不知不觉中来临。所以我们坚定的看好未来的股市。

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