最近不断的传出国内企业在国际商品市场做套期保值,导致巨额亏损.很多人都认为他们是操作不当,导致避险变投机.其实我们认为是无知者无畏,国内的企业本身就根本就没有风险控制机制,没有全球商品市场投资经验,盲目的认为做投资就是做多,根本没有基本的商品投资知识,根本就不懂得,做投资做多和做空以什么为标准.换句话说,国内的国有公司的操作者从来就没有牛熊判断标准,根本就不知道做多和做空都是投资.最多他们的操盘手仅仅有投资国内股市经验,而没有国际化的投资经验,导致盲目的做多,无知的投资.

记得我在几次演讲里反复提到过,商品期货的特点就是你越是有钱,如果你做反了,那么你只能是亏的越多.道理和南辕北辙的道理一样.

最近的丑闻是东方航空爆出因套期保值巨亏62亿元，几乎将政府此前对其70亿元的注资吞掉。而因为套期保值不当出现巨亏的远不止东方航空一家，中信泰富因澳元套保损失约186亿港元、深南电因操作石油衍生品合约导致巨亏、中国国航燃油套保合约损失21亿元、中国远洋购入远期运费协议（FFA）导致亏损近40亿元。仅这几家上市公司就因套保不当损失超过300亿元。

　　原本套保是缩小风险敞口的一种金融衍生工具，但却因为上市公司操作不当，避险变成了投机，最终导致巨额亏损。日前，国务院国资委和国家审计署已决定联手对央企金融衍生品投资情况进行摸底调查。有分析师认为，上市公司把套保当成了投机，被国外投行忽悠了，最终被细节击倒。在年报即将公布之际，投资者要当心有关上市公司套保巨亏“地雷”。 对于这些公司我们要采取坚决规避的态度.

　　油价暴跌两航企巨亏

　　本月12日，东方航空发布公告称，预计2008年公司业绩将出现大幅亏损。公告显示，东方航空2008年12月当期的航油套保合约发生实际现金交割损失约为1415万美元。据东航的初步估算，截至去年底，东航2008年航油套保公允价值损失高达62亿元。

　　东航航油套保期权合约采用的主要结构是上方买入看涨期权价差，同时下方卖出看跌期权。利用卖出看跌期权来对冲昂贵的买入看涨期权费，并承担航油价格下跌到看跌期权锁定的下限以下时的赔付风险。但从去年7月份以来，国际油价一路跳水，与东航所估计的走势方向正好相反，随着合约到期日的临近和国际油价振荡下行，预计东航的实际赔付仍将继续扩大。

　　而在去年11月22日，中国国航就披露了公允价值损失扩大至21亿元。这主要是由于国航在国际油价位于最高点时，对油价的未来走势作出了完全错误的判断。国航是中国最早开始利用燃油套保控制燃油成本的航空公司，2005年就开始公告燃油衍生品保值收益，随着此后几年燃油价格的不断上涨，国航在燃油对冲业务中尝到了甜头，仅2006年上半年，国航燃油套保比例就达实际采购油量的40％，收益3.38亿元。而到2008年，这个比例已达到50％以上。

   也许大家会说我们也是马后炮,其实大家回顾,在9月底和10月初我们就指出,全球的商品和股市除了黄金都已经进入了大熊市. 我们的双线指标显示那时是完全空头排列那时是只能做空,不能做多!

不相信吗?听我们分析原油期货判断做多和做空的标准对不对!

 第一个是供求关系.按照经济体的比重分析,可以看下图美国和其他经济体的利率和通胀率,大家看看当经济周期的利率和通胀率都开始不断的下降时,世界经济已经不行了,已经开始进入衰退周期了,衰退周期里所有的商品价格都会下跌.已经不能作多!何况美国在2008年7月次贷危机已经演化成了全球爆发经济危机,全球经济下行趋势明显,全球商品必然将供大于求,这时做多不是找死吗?

第二是定价石油的货币-美元,下图可以看出,美元在8月8日就已经开始进入牛市了,货币升值了,商品价值不变,那么必然是商品的价格下跌.

第三就是石油的技术指标,下图中我们的技术指标显示,8月底已经现实空头排列这时已经不能做多.

   当以上三个条件都指向空头时,我们那些不懂技术分析,不看经济周期,甚至连投资学里面最简单美元和商品市场关系都不知道,只知道有钱没有地方花的官老爷们,还在拼命的做多,逆国际潮流而动,这难道不是螳臂当车,南辕北辙吗?我认为我国的企业要想走出去,要学的东西还很多 ,如果下个周期来临,我希望决策者,不要聘用那些有学历而不懂实际操盘的赵括.决策者也不要仅仅呆在办公室里,做表面文章,他们多学习经济拐点知识,多学习些技术分析 ,完善企业本身的风险控制制度建设,然后再走出去!

  国内企业投资失败的经验教训告诉我们: 投资不仅仅是做多那么简单!做多和做空都需要看时间!看经济方向!