我成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。”

——沃伦·巴菲特

 无论是巴菲特还是约翰·梅纳德·凯恩斯，他们的实际上都告诉我们，在资本市场里从来生存都是第一位的。如果你想在资本市场里获得投资收益，第一就是生命要活的足够长，有足够的耐心，才可以等到出现利润的那一天；第二，本金是你在资本市场里生存下去的前提，所以你必须首先保住本金。

所以昨天我们讲价值投资也是有前提的，其实不仅仅是价值投资，任何一种具体投资策略都有其适用范围和适用阶段，并不是万能的，我们应该知其然，更要知其所以然。长期投资的道理看起来非常简单，但知易行难，在投资实践中如何具体操作绝不是一件轻松的事情。

昨天见到了时寒冰先生，他演讲的非常好，秉承了他文章里敢讲真话的风格，特别是提醒虽然股市跌幅很深，但是未来的资本市场里仍然风险很大，并且他奉劝散户不要参与自己不熟悉的期货，并重点举例某机构做黄金期货暴仓事件说明期货市场的风险。

我看了《张卫星爆仓黄金期货 400余投资者损失逾千万》的报道。觉得上次演讲的东西有必要在BLOG里重复讲一下。我记得上次演讲的时候，赢利模式之三，就是重点分析了商品期货市场的赢利模式，其中包括期货品种的选择，风险控制的原则，并且结合黄金期货，进行了分析。

   期货市场里也有自己的赢利模式，期货市场和股市一样，也是包括了，价值投资（套期保值）、做庄、技术分析（投机）的赢利模式。当然，在期货市场里不会有机构和你签署做庄赢利模式的协议的，第一，这不是法律允许，第二，主要是大多投资人不是足够的强壮。但是这是的确存在地下存在的。

资本市场的投资赢利模式，包括散户的赢利模式和机构的赢利模式。在机构的赢利模式中我们重点分析过独立做庄式的赢利模式，并且得出的结论是，最终做庄的结果都会失败，原因很简单，做庄者总有因为股市保暴跌等原因导致套住资金，然后资金链断裂的那一天，就是神话破灭的时候。大家可以看看600664，600737的做庄者的下场。一个是南方证券，一个是德隆系。其实通过分析张卫星的黄金期货不难发现，实际上也是变相的自己做庄，最终因为国际金价暴跌导致暴仓。

赢利模式还有那些呢？价值投资。熊市中机构可以采取抱团取暖的方法，通过舆论工具，大打价值投资的赢利模式。但是目前这种赢利正在遭到大小非的挑战。因为，大小非成本不到1元，他们比机构投资者的成本要低很多，他们的规模也比单一机构更加庞大。不过这种赢利模式还会存在下去，因为毕竟值得机构投资的股票不是很多。当然在资本市场里赢利模式也有很多，不仅仅包括我讲的几种。资产注入、整体上市、并购重组等等都有自己不同的赢利模式。包括在商品期货市场也有投资保值和投机的赢利模式。

 我们以技术分析的赢利模式看看黄金期货走向。分析来看张卫星失败的原因。需要说明的是技术分析也有自己的局限性，但是在投机的市场坚持原则和坚持纪律是非常重要的，我们的黄金线包括了技术分析和操作方法，所以看上去简单的东西，才有生命力。

上次演讲我问一个正在投资黄金T+D期货的朋友，我问他你的赢利模式是什么？你参与黄金期货做多和做空的标准是什么？他没有回答，但是我们结合双线技术分析，看看黄金期货合约为什么会暴仓，应当如何操作。

   黄金0810合约（见图）在8月5日反抽黄金线204.27元，属于典型的线下阳线卖，这时应该是坚决放空。而且前期已经跌破了黄金线，所以每次反抽都是坚决卖空的机会？为什么不卖？从204到180（不要设想最低价格）总计下跌了24元，但是跌幅比例是11.8%，按照黄金期货1：10的放大效应，实际亏损是118%（暴仓），如果你做期货没有进行仓位控制，而是重仓操作，或者没有反手做空对冲，能不暴仓吗？

    有人可能问黄金有很多和约，一个合约出现下跌问题，不代表其他合约也出现。其实期货合约时间越近，出现信号越早。我们再看0809和约如何？0809合约自7月23日非常明确的跌破了黄金线，发出了卖空信号，为什么还要做多呢？

通过以上分析我们得出了什么结论呢？第一，资本市场里做多和做空的标准是什么？选择股票时我们要价值投资，但是做多和做空的标准就是黄金线；线上持股，线下持币．第二，资本市场里是有风险的，所以风险控制非常重要，由于外面的风险不是我们可以决定的，而仓位是我们唯一可以掌握的，所以以仓位变化来控制风险在资本市场里非常重要，他可以决定你是否能生存下去，记住任何时候都不要满仓，熊市里最高５０％仓位．

附录：张卫星爆仓黄金期货 400余投资者损失逾千万

　　一周之内，北京高德黄金颐合金银制品有限公司的400多名客户接到了公司要求其平仓的通知

　　受国际黄金市场剧烈波动和国家外汇管制力度变化的影响，国内一批从事变相黄金期货交易的民营黄金公司正面临重大风险，在这些公司背后，众多被误导参与投机的普通投资者损失惨重。

　　一周之内，北京高德黄金颐合金银制品有限公司（下称高德黄金）的400多名客户接到了公司要求其平仓的通知。他们均是“高德黄金通”产品的投资者，初始投资金额约两千多万元，在接到通知之时，他们的账户大多浮亏累累。

　　“高德黄金通”是一种以黄金“现货订金延迟交易”为名，诱导投资者参与其中的黄金期货产品，投资者可以5倍的杠杆率在高德黄金提供的交易系统上进行合约买卖，号称“做市商”的高德黄金则一方面收取佣金，一方面自称在上海黄金交易所和境外交易所实现风险对冲交易。

　　此前的7月15日，国际金价自见顶988元美金之后，近一个月内急跌逾200美元，自8月15日起才从772.80美元低点反弹。

　　8月20日起，高德公司开始以包括政策市场风险在内的种种理由，要求其“高德黄金通”客户平仓出局，这意味着众多客户的巨额账面浮亏将成为实际损失。8月28日，高德黄金大股东、总裁、长期高调唱多黄金的国内投资界知名人士张卫星承认，他在境内外的黄金期货交易中损失数千万元，已爆仓出局。