轮回，一个古老的故事，一个历史之迷。在历史上，上证指数每轮牛市结束之后最终都会踏上轮回之路，就是再次回踩前期高点。本轮大牛市沪指2006年12月突破2245点并创出新高之后，再也没有回探过2245点（见周K线图），众多人都认为再也不会回到2245点了，但是在今天沪指跌破2500点以后，我们认为沪指实际上已经踏上了他的轮回之旅。
  轮回也许是迷信，但是今天的下跌是与今天公布的经济数据是相关的。7月PPI上涨10% ，创12年来新高，被市场解读为仍然有加强宏观调控的需要，所以大家对我国经济未来预期不是很乐观。
　自2007年10月份开始，我国工业品出厂价格涨幅持续提高，从3.2％持续攀升到今年7月份的10％，涨幅达到了两位数，是1996年以来的最高涨幅。对此应该认真分析，正确看待。此次PPI涨幅提高，不是经济总量失衡的表现，也不会很快向CPI传导。
　　引起PPI涨幅提高的原因分析

　　历史上引起PPI涨幅提高的原因主要有两类，其一是总需求过快扩张引起了全面的供不应求，进而引起PPI涨幅提高（例如1988-1989年，1993-1994年）；其二是结构性的供求缺口引起PPI涨幅提高（例如2004年）。而此次PPI涨幅提高的原因则有所不同，分析起来主要有以下几点：

　　第一，国际市场价格上涨推动。随着经济现代化的快速推进和对外开放的扩大，我国经济与世界经济的联系日益紧密，在资源性产品方面对国际市场的依存度不断提高。目前我国原油进口已占到原油消费量的50％左右，铁矿石进口已占到其消费量的50％以上。到今年6月份国际市

场原油价格同比上涨85.8％，我国进口铁矿石价格同比上涨60％以上，必然对PPI产生明显影响。截至7月份，我国石油和天然气开采产品价格同比上涨35.1％，黑色金属矿采选产品价格同比上涨38.7％。

　　第二，大宗商品需求增长较快。今年上半年我国钢材产量同比增长11％，焦炭产量同比增长9.9％，十种有色金属产量同比增长14％。这些高耗能产品的较快增长使能源需求较快扩大，加上迎峰度夏因素进一步扩大了近期能源需求，带动了煤炭价格较快上涨。

　　第三，成品油和工业用电价格调整。今年6月20日起汽油、柴油价格每吨提高了1000元，航空煤油价格每吨提高了1500元；7月1日起，全国销售电价平均每千瓦时提高了2.5分钱（城乡居民用电和农业、化肥生产用电价格不作调整）。这些也对PPI有一定影响。

    今日下跌除了和PPI相关以外，我们认为，还与市场融资压力大有关。其实不管是管理层还是股民大家都很清楚，大牛市才有大扩容，没有了牛市根本谈不上什么融资，因为熊市大幅度的融资的结果就是股市的暴跌。2004-2005年就是这样的情况，股市天天阴跌，一旦发行新股就暴

跌，直到停止发行新股，股市失去融资功能。
   虽然我们不知道什么原因，但是在维稳的重要关头，中国南车发行不超过30亿A股，中国石油发行600亿债券，毫无疑问都是在破坏刚刚恢复的信心。上半年包括中国南车在内，已过会但未发行的公司就有中国建筑、光大证券、成渝高速等四家，合计融资额约650亿元，还有等待过会的上市公司呢？如此大规模的融资压力要是一旦释放的话，那么对于现在的市场压力可想而知。另外，今年有3万亿的大小非减持任务，8月份也有3000亿大小非解禁，这一切都需要钱来支撑，每天300-400亿的成交量，如何承受的起这么大的融资规模？这难道不是在自毁长城？
  所以我们一直见坚持自己的意见：工作线/黄金线下坚决空仓持币，明日压力2512，支撑2438/2387，下跌最终目标2245点，不抄底，不做顶。