本估值方法是在吸收台湾股市股票估值方法和经济附加值模型(EVA)的主要思想的基础上提出的。在我国台湾地区的股票市场上，新上市股票发行价格通常是这样计算的：

Ｐ＝Ａ×40%＋Ｂ×20%＋Ｃ× 20%＋Ｄ×20%

式中：Ｐ＝发行价格，Ａ＝公司每股税后纯收益×同类公司最近3年平均本益比(市盈率)，Ｂ＝公司每股股利／同类公司最近3年平均每股股利，Ｃ＝近期每股净资产值，Ｄ＝预估每股股利／一年期定期存款利率。

　　根据我国创建中的创业板公司的特点和我国目前证券市场的环境，我认为，确定创业板公司股票发行的基准价应该全面考虑以下因素：拟发行公司前期盈利能力、资产质量、公司技术水平和产品技术含量、公司产品市场占有率及预测市场空间、近年主营业务增长率、发行后几年内预期业绩及增长率、股票发行数量、公司经营风险大小及(主板)市场可比上市公司股票市盈率等。然后根据这些因素进行定量加权平均确定发行基准估值价。

具体而言，创业板上市股票价值估算方法可用以下公式表示：

V＝N×A/(1－B)×40%+N×C/(1 －E)×40%＋D×20%

式中：V＝股票价值，N＝主板(或有较多上市公司后的创业板)可比上市公司(至少5家)股票的二级市场平均市盈率(可取最近15～20个交易日平均值)，A＝拟上市公司最近年度每股收益，B＝拟上市公司近3年(设立不足3年的公司以有营业记录时开始计算)主营业务收入年均增长率，C＝拟上市公司发行后最近年度每股收益预测，D＝拟上市公司目前每股净资产值，E＝拟上市公司未来3年预测主营业务收入平均增长率(对于B或E大于100%的个别特殊公司，本公式不能运用，而只能用其他方法如贴现法等评估公司价值和股票价值)。

600036招商银行 价值评估(成长性估值法)

招商银行近日在国际权威财经杂志《欧洲货币》2007年度亚洲最佳管理公司评选中，获得中国区最佳银行类金融公司第一名和亚洲区最佳银行类金融公司第三名。《欧洲货币》一年一度的亚洲最佳管理公司的评选活动，本次已是第7届，深受资本市场重视 ，在2月27日，招行250亿元限售股解禁当天，也仍然涨幅为4.87％，为什么呢？道理也在于他有估值优势。

   目前机构普遍预期600036的每股收益2007年、2008年将分别在1.05元和1.5元左右，我们按照31.96元的收盘价，和2007年每股收益1.05元计算他的合理估值.

我们前4年的平均主营业务收入增长率(%)计算出他的合理PE值: (66.12+32.52+44.11+46.59)/4=47.335.目前他2007年的PE值为31.96/1.05=30.4381,所以估值为:31.96/30.438*47.335=49.70元,这个价格接近他2007年的最高价!不过需要说明,我们无论采取那种估值方法,最好留25%的安全边际,就是估值误差,所以我们给招商银行的安全合理估值应该为49.7*57%=37.28元,显示其目前31.96的价格仍然在安全边际以内!所以2008年的股价应该在37元附近，因此当2月25日招行股票跌破30元后，该股票就已在连续攀升， 显示出估值的优势!

600036 招商银行 财务指标:【经营与发展能力】

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｜财务指标(单位)    ｜2007-09-30｜2006-12-31｜2005-12-31｜2004-12-31｜

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｜存货周转率(%)     ｜-         ｜-         ｜-         ｜-         ｜

｜应收账款周转率(%) ｜-         ｜-         ｜-         ｜-         ｜

｜总资产周转率(%)   ｜0.03      ｜0.05      ｜0.04      ｜0.04      ｜

｜主营业务收        ｜          ｜          ｜          ｜          ｜

｜入增长率(%)       ｜66.12     ｜32.52     ｜44.11     ｜46.59     ｜

｜营业利润增长率(%) ｜80.80     ｜39.05     ｜27.58     ｜41.23     ｜

｜税后利润增长率(%) ｜128.09    ｜87.69     ｜20.44     ｜41.00     ｜

｜净资产增长率(%)   ｜23.67     ｜112.18    ｜24.50     ｜14.34     ｜

｜总资产增长率(%)   ｜39.51     ｜27.16     ｜21.87     ｜19.62     ｜

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