随着股改进程的逐渐深入，未股改的S股正逐渐成为市场稀缺资源，由此引得基金、QFII、券商等机构大举增持。 此前股改平均10送3股的对价水平．

　在这些S股中，一部分是有业绩支撑的未股改公司，比如S深发展A；一部分存在着实质性重组题材，这部分公司会因股改而发生质变，首创证券借壳S前锋就是最好的例证，S前锋也因此次借壳在二级市场上连拉25个涨停。其余部分是仅仅剩下股改题材，但实质性变化可能不会太大的公司。　　在这些未股改公司中，不乏机构看好并重仓的股票。S深发展A、S南航是市场最为关注的两家未股改公司，S深发展A今年一季度业绩增长129%，每股收益（摊薄）0.27元，在前一次股改方案遭否后，其董事长纽曼在一季度业绩发布会上表示，S深发展A可能通过发行认股权证的方式进行股改，由此需要连续3年分红等条件，深发展可能为此会采取一次性分红补足过去3年的分红总额，非流通股股东也基本同意这种做法。　　S南航近期也发布了股改方案，其新方案是流通股股东每10股将获得南航集团支付的14份初始行权价为7.43元、行权比例为2：1，结算方式为现金结算的认沽权证，相当于A股流通股股东每10股获得1.5970股股份的对价安排。由于其基本面向好以及其隐含的股改题材，这两只股票一季度也获得基金、QFII的大幅增持。　　机构增持　　机构其实早早就认识到了S股的价值，今年一季度，南方稳健成长、南方稳健成长贰号、广发聚富等基金大举增仓未股改没有停牌的S三九。同时，QFII、基金一季度也增持S深发展A6289.6万股，其中博时精选、基金通乾等基金增持4229.2万股，摩根大通银行、摩根士丹利国际有限公司等QFII增持2060.4万股。
　　从一季度基金持股和业绩增长情况来看，部分基金也对S股保持了相当比例的配置。华夏大盘精选基金无疑是一季度基金中的明星，该基金一季度以其60.91％的净值增长率位列各基金净值增长之首。从华夏大盘精选一季度的选股思路来看，保持了部分S股的配置，该基金一季度持有S南航1100万股，S南航也成为该基金前10大重仓股，持有S南建材453.1万股。有基金经理分析，华夏大盘精选一季度业绩良好，部分原因是因为该基金准确判断了一季度的市场走势，在配置上保持了相当比例的S股。　　基金、QFII等机构投资者在很早以前就认识到了S股的投资价值，S双汇、S阿胶、S湘火炬等在停牌以前就被基金等机构早早布局。从一季度各机构对S股的增持情况来看，全国社保基金108组合增持S南航329.99万股；券商国金证券增持S乐凯346.43万股；QFII仍然对S股保持了相当比例的配置，一季度主要增持S深发展A；基金主要对S深发展A、S宝光、S兰铝、S南航等进行增持，增持股数达到4112.6万股。