前期有一个为2014春播精选种子之三：生物医药精选股池，近几个月以来以片仔癀为代表的一些公司股价表现弱势，正好借此谈一下估值对公司股价的影响以及对2014年生物医药精选的基本判断。

    片仔癀的弱势，从7月份最高135.88元下跌到近期最低92元左右，幅度32%，算是比较大的调整，基本面分析者也许能找到其股价调整的各种原因，包括片仔癀是不是有替代品等因素，这些利空更多是心理层面的影响，实际上以我的判断，片仔癀的弱势背后最核心的原因，还是估值太高。

    如果以135元的股价计算，考虑其年中有一次10配1.5，片仔癀2013年的EPS应在2.5-2.6之间，对应的市盈率在52-55倍之间，即使片仔癀的药再好，以其当前30%的成长，都极难承担如此高的市盈率水平，50倍以上的市盈率，基本等同于天方夜谭，此时它的股价调整到95元一线，也对应36-38倍的市盈率，还是不低的。

    一般而言，除非是颠覆性的行业，除非是处在极高的成长通道中，否则40倍以上市盈率的公司都应谨慎，这是我的买入原则之一，也是预留一定安全边际的关键所在。

     其实在生物医药精选的12个公司中，整体估值偏高的特点是比较普遍的，比如云南白药，香雪制药、恩华药业等同样如此，云南白药2013年EPS应在3元，但其中有6.5亿的股权转让款，属于非经常性损益，如果扣除此部分收益，那么云南白药实际2013的EPS应在2.6元左右，当前对应的市盈率也高达38倍。

    包括片仔癀、云南白药，它们都是A股中价值投资的标杆，属于非常好的公司，但因为估值太高，股价的调整就是必然，白云山、同仁堂、天士力都有此倾向。

    归根结底，还是选好和买好的问题，片仔癀和云南白药都是好公司，但假如买入价格太高，也会在一个较长的时间套住，因为它们都必须用时间和成长来消化过高的估值。

     2014年对生物医药精选整体有如下判断

    1、整体估值偏高决定了2014它们很难有大的表现。

    2、个人在其中选择信立泰、红日药业、东阿阿胶等估值尚在合理区间的公司重点观察。

    3、对几个小盘的成长性公司如香雪制药、广誉远、金宇集团和恩华药业也可重点研究，主要看其能否有超越市场预期的成长。

    4、如片仔癀、白药遭遇继续下杀，大幅释放高估值的风险，也可视机会买入。