面对当前不断做大的股市泡沫，虽然依然有人在发现低估的估值洼地，但是好多媒体已经多次公开表示，当前市场的局部估值水平已经接近了6124高点的危险水平，截止今天下午，抛出少数超级大盘蓝筹股之外，A股的市盈率是63.49倍。奇怪的是，这个时候原来最担心股市泡沫的有关部门和学者，却再也没有人出来打压泡沫，泡沫好像成了一种正常的现象。

什么原因导致当前的泡沫越做越大？

前面的文章中，曾经提到过，制定政策的管理层当前在盯着CPI、PPI之类价格指数，却忽略了以股市和楼市为代表的资产价格水平，这是导致当前资产价格暴涨的主要原因。

其实这种现象在世界发达国家都曾经出现过类似的情况：面对资产价格暴涨、一般物价水平保持稳定，当格林斯潘在1997年被问及这一问题时，曾直白地表示，不知道如何去解决。

事后也证明，美联储的确没有成功应对这种挑战。上世纪90年代的美国股市在新经济和高科技浪潮的推动下，经历了一轮大牛市，与此同时，一般物价水平却保持在低位，美联储迟迟没有找到启动紧缩周期的依据。导致美联储决策出现偏颇的主要原因在于，美联储主要盯住的是非加速通货膨胀失业率、生产率、通胀率以及产出缺口等，将这些指标与当时的货币政策对照起来看，美国货币政策的方向、节奏和力度均契合经济周期。可问题在于，这些指标对于货币政策来说具有明显的滞后性。最新公布的指标反映的是若干个月之前的经济状况，而货币政策效力通常要在两个季度以后的一年时间内才能释放。这使得紧盯实体经济周期的货币政策极容易产生超调。与此类似，在2000年高科技泡沫破灭的初期，经济仍在高速增长，失业率走低，通胀压力高企。这些关键变量为紧缩政策提供了切实依据。

日本是另一个失败案例。资产价格泡沫在1990年破灭之前，一般物价平稳，日本央行因此将利率保持低位，以刺激出口增加和经济增长，最终尝到的是泡沫崩溃的苦果。

面对当前不断走低的物价水平和不断膨胀的股市、楼市，管理层依旧在忽视资产价格暴涨的现实，近期中国人民银行日前召开人民银行分支行行长座谈会时提出，将按照党中央、国务院的决策和部署，继续实施适度宽松的货币政策，落实和完善刺激经济的一揽子计划和相关政策措施。还是火上浇油，股市怎么能不火爆？

继续适度宽松的货币政策，对当前刚刚恢复的低迷经济，是非常正确的，关键是在采取宽松货币政策的同时应该出台相应的配套措施，引导流动性进入实体经济，适当平抑过度膨胀的楼市和股市。而且这种膨胀起来的楼市和股市与各方面的利益密切相关，这种泡沫不会主动缩小，如果没有相应的政策出来平抑，最终A股可能会重复上演07、08年或者美国网络经济泡沫破裂的危险。

最终受伤的不是制造泡沫的人，总是参与泡沫的中小投资者。

面对不断非理性膨胀的股市泡沫，本人决定暂时选择期货市场以回避当前的风险，免得爆炸的时候伤到自己。