[问] jiangenihao：

 说：涪陵榨菜姚记扑克有投资价值吗？

[答] ：

涪陵几乎就是榨菜的代名词，涪陵集团又是涪陵榨菜的龙头企业，因此具有一定的品

牌优势。上市以后涪陵集团一直努力进行渠道扩张，但是效果似乎不是很理想，虽然

最近几年业绩高增长，但收入增长缓慢，利润增长主要依靠压缩销售和管理费用以及

毛利率提升实现，有故意做高业绩的嫌疑。其净利率从2007 年的7% 左右逐年提升

至19% ，作为低值消费品这样的净利率不可谓不高，其可持续性值得怀疑，但总体而

言涪陵榨菜值得跟踪。

[问] 雪山雪：

关于东阿阿胶   说：东阿阿胶盈利空间和发展前景如何？驴皮等原料上

涨对企业盈率能力有何影响？和竞争企业相比有哪些优势，目前是否介入良机？谢谢

赐教！

[答] ：

原材料的稀缺和竞争对手的增加削弱了阿胶的盈利能力，中短期可能会比较困难，但

适当的提价、阿胶浆和保健品的增长可以部分缓冲。当驴皮价格上涨至一定程度可能

触发养驴的积极性，同时使进口原材料具有经济性，长期可能会缓解这种窘况。现价

估值已经比较低，具有一定投资价值，但是否最好的选择则是仁者见仁。

[问] lzp1996：

关于$600315 ，   说：对于目前上海家化的创始人的离职以及公司管理

层的“不和谐”（媒体上常常看到），您认为对家化影响会有多大？能否简单谈下对

上海家化这个公司的看法，谢谢

[答] ：

葛总主要是战略制定，若新任董事长不对战略做重大调整以及原有团队不出现大规模

离职的情况下，三两年内应该问题不大，但长期则要看谢的真本事。

[问] 投资小兵孟灿：

  说：请问前辈，对金字火腿有关注吗？对其未来如何看？谢谢！

[答] ：

金字火腿本身价格比较高，受众有一定限制，同时市场向低盐火腿转变，传统产品受

到挑战，另外可能作为礼品也受到三公消费大幅萎缩的影响，未来增长比较缓慢。

[问] 雪山雪：

关于$ 承德露露   说：您对细分行业承德露露管理能力怎么看，如何

看PB 达10 倍，目前高估吗？细分行业发展空间如何？谢谢赐教！

[答] ：

对于快消企业而言PB 的只有一定的参考价值，但不必过度关注，露露现在估值不算

高，但露露在CCTV 的广告豪赌，收入未必能立竿见影，使明年业绩有一定不确定性，

但也看到露露进取的一面，总体而言长期还是不错的。

[问] 雪山雪：

 说：双汇市值接近千亿，盈利能力在

收购后能实现较快增长吗，成长空间如何？谢谢赐教。

[答] ：

双汇市值高是因为行业大，以双汇现在的规模市占率还不到10% ，未来行业规范化、

规模化、低温肉替代常温肉是发展趋势，这些导致双汇规模优势愈发明显，强者恒

强，发展空间较大。在收购美国最大猪肉生产商史密斯菲尔德后，这种优势将得到加

强，欧洲的收购感觉有点好像是被迫的，并购太快也有可能消化不良。

[问] 雪山雪：

关于$ 张裕，   说：葡萄酒行业已经深幅调整近三年了，无论PE 还

是PB ，都处于历史最低位。您如何看行业转暖，如何看张裕的投资价值，什么时候介

入为好？谢谢赐教！

[答] ：

张裕的超高速发展以三公为基础结合消费升级，最近几年的大幅调整大部分原因跟茅

5

 

台类似，是反腐与经济衰退的综合结果，当然也有国外红酒冲击的影响。清除三公后

，张裕仍然是国内龙头，但大量外国品牌的冲击不可忽视，这个结果还有待观察，但

有一点可以确定的是未来的增长不可以跟前十年比了。另外一点是国外红酒行业市场

份额都比较分散，而且盈利能力普遍不是很高。

[问] Kobe大晒：

 

  说：能不能就002570 做一个评析，谢谢你！

[答] ：

对贝因美没有研究，但最近几年行业竞争环境改善，需求增长较快，作为行业龙头应

有不错的发展。

[问] 方山仙人：

 

  说：梁老师怎么看服装的升级？您长期观察七匹狼，能否谈谈现在的七匹

狼？

[答] ：

服装的升级其实已经发生过一次，价格普遍已经不低。现在由于竞争越来越激烈，加

上电商的高速发展已经改变了服装行业的价格体系，感觉未来一两年是降级的过程，

再度升级可能要在比较远的未来，即整体格局再度稳定下来，而且国民收入的增长再

上一两个台阶。

[问] 雪山雪：

关于$ 双汇发展(SZ000895)$ ，   说：双汇市值接近千亿，盈利能力在

收购后能实现较快增长吗，成长空间如何？谢谢赐教。

[答] ：

回复@ 小飞飞:  是猪肉整个市场，不是单指双汇现有的产品高温肉或低温肉，未来

菜市场买的常温肉可能都会成为低温肉，国外都如此。// @ 小飞飞: 回复@ : 双汇

的市占率不到10% 这个数据怎么来的不太可能吧！

 

 

[问] 一天到晚：

 

  说：先说伊利：对于年底乳品行业涨价，光明开始，伊利是否跟进，如果

跟进，对于伊利利好多少？它在行业对于蒙牛的优势在哪里？ 双汇：我认为产业

链应该向牛羊肉制品拓展，不知道我的看法可行不？ 青岛啤酒：高毛利率能否

维持？

[答] ：

阶段性的涨价是应对原材料成本快速提高，无所谓利不利好，而且这是短期波动，对

长期没有意义。伊利相对蒙牛而言品牌有一定优势，毕竟蒙牛的品牌更年轻，而且牛

根生等创业元老完全退出后，蒙牛的狼性尽失，稳健有余而进攻不足，相对而言我更

看好潘刚，毕竟是摸爬滚打了十几年的老手。青岛啤酒毛利率并不算高，一直在30-35 至今波动，相信未来还有提升空间。

[问] 雪山雪：

关于朗姿股份，   说：梁老师怎样看女装尤其是中高端女装的行业发

展，朗姿与国内外竞争企业相比有哪些优势，盈利能力、成长空间如何，目前被低估

吗，什么时候行业转暖？谢谢赐教！

[答] ：

没有研究过朗姿，但女人最善变，女装的不稳定性远高于男装，更新速度极快。一定

要选的话，我宁愿投男装。

[问] 深蓝色的诱惑：

 

  说：土豪600771 广誉远怎么样？

[答] ：

其品牌商誉的确高，但受众比较狭窄，能否被广为接受，只能观其行，值得跟踪。

[问] 快乐圆周率：

 

  说：请教关于投资双汇、伊利等公司，投资逻辑上是因为其市场份额的提

 

 

升还是毛利率的提升？

[答] ：

两者都有，到行业集中度和市场份额高的时候，毛利率自然会提升。

[问] 贫穷的投资者：

 

  说：梁先生对洽洽食品有没有关注和研究？

[答] ：

洽洽食品有很强大的渠道，缺的是好产品，若出现类似瓜子这样级别的产品，其成长

起来会很快，但也比较困难，休闲食品本身竞争极为激烈，没有出众的味道很难做起

来，洽洽出的薯片，很一般。

[问] gaogle：

 

  说：目前人参的前景如何？今年海参行业收成怎么样呢？销售行情呢？是

否也会受到三公消费影响？多谢。

[答] ：

这个没有研究，但海参当然会受到三公消费的影响。

[问] 简凡：

关于$ 中顺洁柔$ ，   说：能点评下中顺洁柔吗？

[答] ：

没有研究，感觉行业最高速的增长时期已经过去，行业竞争很激烈。

[问] 贫穷的投资者：

 

  说：现在快消品领域最热闹的是王老吉和加多宝之争，谁将会最后胜出？

[答] ：

两个都不会倒下，双寡头竞争。

[问] 身骑白马：

  说：双汇发展的毛利率和资产周转率成反比，毛利率高，资产周转率就

低，毛利率低，资产周转率就提高很多，梁总对此有什么研究吗？

[答] ：

这个没有，我只对行业和企业的定性有兴趣

[问] 贫穷的投资者：

 

  说：梁老师对对中国旺旺等香港上市企业有没有研究？现在中国旺旺已经

有千亿港元以上的市值，是否还有发展空间？

[答] ：

没有研究过，不过体量比较大了，增长会比较缓慢，但品牌在哪里，要求不高的稳健

投资者可以选择。

[问] 牛奶哥：

 

  说：您好，煌上煌和三全是做完全不同的东西，一个是卤制品，一个是速

冻食品，从PE 来看三全比较高，但是个人感觉从行业来看好像速冻食品更能再市场中

让老百姓接受，而且三全公司是以先推广品牌，薄利多销，然后才考虑收入，利润和

创新，这2 个公司梁总您是怎么看的。

[答] ：

比较看好三全，快消品其实竞争也很激烈，有些品类比较容易出垄断性的品牌，有些

则不容易。感觉三全有类似于双汇的特质。

[问] 最后遇到你：

  说：怎么看好想你的转型？

[答] ：

没有研究过好想你，感觉不确定性比较高。

[问] kE_XueQiu：

  说：请问双汇国际收购史密斯菲尔德，对双汇发展有哪些影响？主要影响

是在低温肉制品的产品研发和生产工艺方面？谢谢~

[答] ：

对，研发和技术，还有对原材料的采购也有好处。

[问] 尚里巴人：

   说: 梁总关注过港股的雨润食品吗，为何这几年股价如此低迷，该公司

未来前景如何，谢谢！

[答] ：

公司在洗澡期，之前大股东搞来搞去，可能 有很多窟窿要补，不过以其品牌和规

模，只有管理层踏踏实实做事，不再象以前那样，远期应该还是不错的。

[问] 谢晓峰：

   说：老师,, 红牛, 功能性饮料这么看, 奥瑞金有了解吗

[答] ：

基本靠红牛罩着，红牛在送钱给奥瑞金，因为红牛是奥瑞金的股东，毛利率远高于其

他竞争对手，加多宝的罐毛利率只有几个点，红牛的31 点，估计解禁完后要业绩变

脸。

[问] 谢晓峰：

   说：老师,, 红牛, 功能性饮料这么看, 奥瑞金有了解吗

[答] ：

回复@ :  不过以现在的估值和财务指标看，的确很理想，中短期可能会涨得

不错。// @ : 回复@ 谢晓峰: 基本靠红牛罩着，红牛在送钱给奥瑞金，因为红牛是

奥瑞金的股东，毛利率远高于其他竞争对手，加多宝的罐毛利率只有几个点，红牛

 

 

 [问] kE_XueQiu：

  说：请问双汇国际收购史密斯菲尔德，对双汇发展有哪些影响？主要影响

是在低温肉制品的产品研发和生产工艺方面？谢谢~

[答] ：

回复@kingeast:  会进入中国，我想管理层会合理调配的，应该会在香港上

市。// @kingeast: 回复@ : 请问史密斯菲尔德会进入中国吗？如果进入，产生了

同业竞争，双汇发展会不会以更高的代价买进来？

[问] 杯酒人生：

   说:“ 消费升级”对食品饮料类是关键的概念，近几年也反应出升级带

来的增长，请问消费升级可持续性有多长？以什么为标准能完成新一轮的升级。

[答] ：

我觉得会很长，但对个体利润的促进作用不会很长，可能就三、五年，因为对业绩的

推动会边际递减