加载中…
个人资料
梁家武文
梁家武文
  • 博客等级:
  • 博客积分:0
  • 博客访问:13,181,652
  • 关注人气:11,910
  • 获赠金笔:0支
  • 赠出金笔:0支
  • 荣誉徽章:
正文 字体大小:

反贿赂对药企的影响

(2013-09-16 09:38:35)
标签:

股票

分类: 行业研究

    医药行业反贿赂的实质是把流通领域的各种潜规则费用清除,这些费用体现在药企的销售和管理费用。理想情景下医生医院的灰色收入消失,药企销售和管理费用下降,过度医疗减少,药品零售价下降,灰色收入部分利益归还给患者。结果是医药行业总量可能出现下降,但刚性需求市场份额也会再分配。另一个要考虑的变量是降价(特别总金额庞大的跨国药企)将腾出医保支付空间,增加潜在购买力。

    由于药品降的是零售价,因此基本不会对营收产生影响,反贿赂对药企营收的影响主要来自量,利润则取决于营收下降和销售、管理费用减少的博弈。对于拥有高品质产品的行业龙头药企,虽然过度消费的减少带来一定的负面影响,但在刚性需求再分配过程中却可能获得更高的份额,因此甚至可能出现量不降反升的情况,加上费用的大幅下降,利润增长应该无忧。而一些产品平庸,高度依赖潜规则营销的药企,则存在市场份额大幅下降的可能性,其利润完全取决于营收下降和销售、管理费用减少的博弈,前景堪忧。

    虽然医药行业各个子行业具有不同特性,销售和管理费用率并不能完全真正反映药企对贿赂营销的依赖程度,但对于这两个指标异常高的药企则应持谨慎的态度。下面是上市药企销售费用率前20名:

 

证券代码

证券名称

销售费用/营业总收入

002107.SZ

沃华医药

62.1587

600594.SH

益佰制药

62.0800

300204.SZ

舒泰神

60.7376

300181.SZ

佐力药业

56.1671

300026.SZ

红日药业

54.8824

300039.SZ

上海凯宝

51.3930

000766.SZ

通化金马

49.4225

002566.SZ

益盛药业

49.2020

600252.SH

中恒集团

49.0428

002412.SZ

汉森制药

48.1657

002603.SZ

以岭药业

45.2021

002390.SZ

信邦制药

42.8675

600572.SH

康恩贝

42.1719

300238.SZ

冠昊生物

41.7925

000623.SZ

吉林敖东

41.7652

600557.SH

康缘药业

41.4448

002437.SZ

誉衡药业

41.1115

002275.SZ

桂林三金

40.7777

600276.SH

恒瑞医药

39.9892

数据来源:网络

 

    可以看出销售费用率高的大部分是处方药,前三位超过60%,的确令人叹为观止。当然并不是费用率高的企业产品就一定不行,但至少存在过度医疗严重的可能性。另外计算费用率还要考虑企业的收入结构,像天士力、白药、同仁堂若按总收入计算,销售费用率很低,但实质上它们的营收都包含有商业部分,医药流通领域销售费用率一般只有1-3%,因此剔除这个因素它们的销售费用率也接近30%左右。具体企业收入结构不同,产品特性不同,竞争态势不同,因此还是要具体问题具体分析,总体而言产品优秀的药企更安全。

0

阅读 收藏 喜欢 打印举报/Report
  

新浪BLOG意见反馈留言板 欢迎批评指正

新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 产品答疑

新浪公司 版权所有