新浪网友：你买入时以09年0.25元收益计算市盈率达到80倍，是否有违安全边际原则？

寻找中国的tenbagger：Laoba1兄，我也是担心中恒的安全边际问题，还有他的多元业务.兄长可否重点点评一下。谢谢！

梁军儒：中恒虽然买入的时候确定性没有白药那么高，例如不知道放量的程度及降价是否影响出厂价，但是
1、血栓通是基本药物独家品种。
2、心血管疾病是大病种，而且增长较快。
3、血栓通对于血塞通有优势。
4、血栓通还有较多的空白市场空间。
5、基本药物制度今年的执行情况其实比较差，未来一年情况将会大大改善，有利于独家品种的放量。
这几点使中恒具备了一定的壁垒，抵消了部分的不确定性。同时现在已经是年底，10年业绩大幅增长已经比较明确（这跟那些提前一年预测的业绩有本质的区别，已经是确定的增长），虽然暂时达不到市场的预期，但全年增长超过100%基本没有问题，预期收益约0.5-0.7元，即使按0.5元计算，市盈率也只有40倍多一点，而且未来一两年复合成长30-40%以上也是大概率的，综合来看20元多一点的股价对于中恒这样有较强竞争优势的医药股来说仍属于合理区域，乐观按0.7元则属于低估较多。
另外现在中恒与步长集团合作，步长集团实力雄厚，营销能力很强，大大提高了中恒产品放量的确定性，并可能大幅降低费用，未来增长将更乐观。
地产业务占比较小，而且尚具备一定的盈利能力，影响不大。“双钱”牌龟苓膏在两广、东南亚基本就是龟苓膏的代名词，龟苓宝虽然未必能象管理层规划那样乐观，但至少不会成为拖累，做好了很可能是成长的另一大引擎。
产业园属于大股东，投资金额巨大，因为缺乏信息，难以判断其具体影响，只要大股东不做出损害上市公司的事情就应该问题不大，如果远期未来注入上市公司则是另一回事了。

  

QQ网友：中恒集团，几个涨停板。

梁军儒：短期股价没有人能预测，几个涨停板是意外，但基本面是可以预测的。

 

辩证地看，与步长集团的合作中期大大提高了业绩增长的确定性，但也大幅降低了长期利润增长的弹性，合作出厂价提升空间必然远低于自营的提升空间。当然如果向自营转变也存在着一定的风险，未必有把握完全消化新增产能，自建营销也存在着一定的不确定性。