投资的成功取决于对企业内在价值的准确判断，对于价值投资者这点是显而易见的，然而实践起来则远不是一件容易的事情，往往因为众多的外部因素偏离正确方向。

    2008年崩溃式的下跌让许多人包括一些所谓坚定的价值投资者对前途感到绝望，这种极度的悲观情绪显然建立在股价持续大幅下跌而非对企业价值的理性判断上，股价趋势使投资者即使面对已经远低于内在价值的价格仍然感到恐惧。同样的事情发生在对企业和宏观经济的判断上，金融危机的发生摧毁了大部分投资者的信心，末日轮横行，完全看不到未来的希望，这仍然是迷失于趋势的误导。

    机械地逆趋势投资同样不可取。逆向思维是表象，其本质是根据企业价值与价格的关系选择交易机会。大众恐惧时价格常常处于低估状态，因此选择贪婪。但如果大众恐惧时股价仍然高估，则仍应该选择恐惧，反之亦然。贪婪也好，恐惧也罢，都是根据价值规律办事而已。

    如果把趋势作为投资判断的主要依据，长期而言难以获得好结果。同样的企业，同样的国家，一轮上涨后原来极度悲观的鼓噪者开始转向甚至走向另一个极端，“牛市”之声开始不绝于耳，这就是人性。佛曰：不是风动，不是幡动，仁者心动。