想不到一篇《现在的估值水平远高于2005年》引来那么多的评论，现统一回复如下：

1.PE比较统一采用静态市盈率，08年数据来源万点理财，05年数据依据当年股价与04年年报数据手动计算，若出现偏差也只是个别数据。

2.本文主要目的在于驳斥“甚至已经接近或低于2005年千点时的估值水平”这一误导投资者的论调。数据对比并非推导现在估值高的主要论据。

3.PE不能直接准确表达股票的绝对估值，但是能反映同一股票不同时期的估值高低。同时当PE远远高于合理范围时，我们就能“获得模糊的正确”，巴菲特说过“如果有人体重大约在300磅到350磅之间，我不需要精确的体重就知道他是个胖子。”

4.消费类张裕60倍，苏宁45倍，茅台53倍，强周期行业海螺水泥27倍，马钢15倍，万科19倍等等，无论是放在那个时期那个国家都是明显高估至少不低估的市盈率，也远高于本身的历史平均值。关于高估的论据主要根据这一点同时结合企业未来几年的盈利趋势。

5.周期性行业景气度高峰期就是最危险的时候。尝试为周期性企业估值是一件吃力不讨好的事情，若一定要投资周期性行业，最好遵循“行业景气最低谷进入，行业景气高峰期退出”的策略。但是何为最低谷何为高峰期，判断起来仍然很困难。

6.安全边际原则是以4毛钱的价格买入1元钱的价值，在任何时候任何国家都一样，而现在大部分股票远超一元的价格。不要为打破原则而找出各种理由，长期而言股票市场永远是称重器。若连安全边际原则都可以抛弃，请不要谈价值投资。

7.违反原则赚取的利润迟早会亏回去，宁可错过，不可做错。

8.并非一定要等到05年的水平才可以买入，而是根据企业的绝对价值确定安全边际。

9.高估是指绝大部分，当然不排除个别股票具有一定安全边际。

10.还是那句老话：不要低估戴维斯双杀，不要寄望于中国会有所不同，不要寄望于这次会有所不同。