由于有些股票被许多朋友重复地询问，所以开了这个帖子。在与朋友们交流的过程中，能让我不断发现被忽略的好企业，同时强化企业分析的能力，因此我很乐意表达自己的看法。但由于有些行业是被我完全排除的，例如绝大部分的科技股、强周期性的股票等，请大家交流时尽量不要提出以上范畴的企业。同时个人精力有限，若某些股票未能回答，请见谅。

我的企业分析都是基于长线（例如五年、十年以上），因此不考虑现价，不构成买卖建议，只对企业的长期发展趋势和是否具备核心竞争力发表意见，也不会给出买入点和卖出点。

 

电力行业属于弱周期性行业，得益于国民经济的强劲发展，近年来电力需求一直保持较高的增速。但由于前两年的过度投资，电力产能将由供不应求向过剩转变，价格压力越来越大。虽然水电成本较低，但若电力产生整体过剩，则水电价格不可避免地出现下降的趋势。同时国家对高耗能企业的严格控制以及未来GDP增速的可能回落，都使电力需求增速减缓。

分析长江电力财务数据可以发现，净资产收益率处于中等水平，净利润增长率较低，属于缓慢增长型企业。同时它的成长动力在于收购机组，资本性支出较高。综合来看，长江电力近期属于稳定型企业，但由于将来电力价格的不确定性，也给它未来是否能维持缓慢增长带来疑问。

 

垄断加上商品牛市造就了烟台万华几年牛市。国内的垄断局面正在发生改变，由德国巴斯夫、美国亨斯迈、上海华谊(集团)公司、中石化上海高桥石化、上海氯碱化工股份有限公司等五方共同投资的全球最大的MDI正式营运，产量分别为MDI24万吨和TDI16万吨。拜尔公司最新预测，由于一些公司新增生产装置陆续投产，全球将会出现轻微的供应过剩局面。

因此烟台万华的轻易获得超额利润的好日子也许到头了。当然并不能说烟台万华肯定不再是好企业，只是它未来将面临激烈的市场竞争和可能的产品价格下降，隐含了较高的不确定性。

 

锦江投资

物流运输业是固定成本很高的行业，同时受油价波动影响较大，长期而言并不是好的选择。与锦江类似的外运发展一直估值很低，就是因为物流运输行业竞争日益激烈，资本性支出巨大。锦江拥有的出租车业务有一定的垄断性，能产生稳定的现金流，但随着公司物流业的不断扩张，未来占比会越来越小。现在锦江投资净利润还能维持稳定增长的水平，同时相对其他严重高估的股票估值偏低，可以做中短期的投资，但并非很好的选择。

 

中信证券

证券业是典型的周期性行业，牛市红红火火，熊市奄奄一息，三年不发市，发市吃三年是其真实的写照。中信证券主营业务包括经纪业务、自营业务、投行业务，其中前两者占据绝大部分份额。两年的大牛市使中信经纪业务和自营业务都以火箭般的速度增长，但试想想几年后日成交量从现在的一、两千亿缩减到一、两百亿，中信的盈利会产生怎样的变化？要知道前几年熊市时日成交金额几十亿几乎是常态，即使考虑市场总量的增长，日成交量低于二百亿应该成为常态，而且熊市自营业务还可能亏损。

中信刚刚通过了增发，周期性行业高景气度时的过度扩张将为将来的寒冬埋下苦果。中信的投资者应该时刻做好坐过山车的准备。

 

中集集团

虽然集装箱的行业集中度很高，中集集团市场占有率处于绝对领先的地位，但并没有获得相应的垄断利润。由于近两年行业竞争加剧，总体毛利率呈现下降的势头，利润增长落后于收入增长，出现增收不增利的现象。除了行业竞争日趋激烈，中集集团还要面对原材料价格上涨和人民币升值的双重压力，远期而言产业大转移和全球经济衰退也是重大风险源。

由于集装箱业务盈利能力和增长潜力的下降，中集集团开始向产业链上下游和相关装备业延伸，如罐式装备、道路车辆、空港设备等，形成装备制造产业群。基于集装箱成功经验，中集在上述领域有一定的竞争力，但由于上述装备制造业也是竞争激烈的行业，中集要抢得很高的市场份额并不轻松。同时这些行业的空间未必有集装箱大，相对于中集现阶段庞大的销售收入基数，通过这些新产品获得持续成长的难度很大。况且还可能同样出现增收不增利的情况。综上所述，中集未来不确定性很高，现阶段的优势是估值相对较低（特别是B股），但这不应该成为巴式投资者买入的理由。