私募投研:医药行业投资策略启迪
(2012-08-11 19:26:04)
标签:
仓位基本面分析量化股票财经 |
分类: 研究方法 |
项目 |
中国 |
美国 |
人口 |
13.7亿。 |
3.9亿,全球70亿。 |
老龄化概况 |
从2011年到2015年,全国60岁以上老年人将由1.78亿增加到2.21亿,平均每年增加老年人860万;老年人口比重将由13.3%增加到16%。到2030年全国老年人口规模将会翻一番,达到近4亿人。已经进入加速老龄化阶段。 |
早在20世纪40年代,美国就进入老龄化社会,现65岁以上老龄人口占总人口的17.4%,是典型的老龄化社会。但是人口出生率和移民使老龄化不至于失控,相对稳定。不管是中国还是美国,老龄化是医药的最大驱动力。 |
人均消费额 |
约560元,含中药、OTC。 |
约900美元,仅处方药。 |
市场规模 |
11年约500亿美元,处方药。 |
11年美国3300亿美元,全球8800亿美元。处方药。 |
持续增速 |
未来5年15~20%的增长。 |
未来5年-4%~6%的增长。 |
代表市值 |
恒瑞333亿人民币;云南白药380亿人民,大多数都是小不点。全部A股医药市值抵不上一个辉瑞。 |
1730亿美元的强生, |
净利毛利 |
少数毛利率能做到80%,净利率能做到20%左右,但大多在8%左右。 |
毛利普遍在60~80%,净利率普遍在20%左右,包括品牌仿制药企业。 |
单品销售额 |
17.4亿人民币,还是外资的。 |
国际重磅药的标准为10亿美元,历史记录是辉瑞的立普妥130多亿美元。 |
市场集中度 |
全国药厂4000多家,销售收入不足5000万元的占60%多,大多会活不下来的,医药工业销售额最高的也不过46亿人民币(仅指处方药,不算修正、扬子江等)。 |
美国主流药厂30家左右,辉瑞1家的销售收入为577亿美元,销售额在100亿美元以上的企业超过16家。全球50强总计销售额6100亿美元,第50名医药企业为南非的Aspen,销售额也达到17亿美元,约合110亿人民币。 |
研发 |
专职研发人员人员100人以上的仅13家,研发投入极少数做到10%左右。大多低端仿制,甚至仿制也难以保证生物等效,几乎无严格意义上的新药,更不谈赚钱的新药。 |
前30家占了研发人员总数的70%。研发投入普遍在20%左右,新药为主,少数特色仿制药企业研发能力也远超国内企业。新药、特别是重磅新药匮乏,日子也不好过。 |
新药审批 |
目前每年约500多个批件,就是这个极其可观的数据,好多企业都难以拿下一个新批件。 |
FDA11年批准35个新药,含仿制药每年也仅120个左右。疗效、安全质量关非常严。通过新药自由定价刺激研发投入,通过仿制药推广保证药品的可及性。 |
医药市场 |
医药批发企业多达1.3万家,医保刚刚基本覆盖全民,但保障程度极低,金额和报销比例提高是未来趋势。医生、医院强势垄断处方权,普遍的不规范销售。 |
药品流通集中度极高,医保组织占据处方权主导地位,较为全面且多层次的医疗保障。医保压力也随着老龄化加重,提倡仿制药替代。零售三家大的药房处于垄断状态。 |
需要指出的是美国企业是全球市场的销售额,都走过了国际化经营的阶段,中国企业走向世界的还非常少,销售额在全球市场几乎可以忽略不计,而且制剂出口的大半还是外资、合资企业贡献的。不站在世界高度看医药市场,仅盯着国内这点小圈圈是没有前途的,甚至连生存都成问题。
宏观看药品消费潜力是无疑的,美中两国药企不管是销售额、利润,还是市值对比都是大象和蚂蚁的对比,而且人口规模是倒置的。归根结底,中国人还是太穷,医 疗福利还极其低下。低价药劣质药充斥市场,质量未受应有重视,仅有的一点质量和疗效优势药品,由于成本价格高企在国内还难以中标,只能出口欧美高端市场求 生存。国家投入、医保压力极大,控费是必然的,但中国人不会永远可怜下去吧?
仅有的一点医疗资源,还得不到有效利用,不同社会阶层享有的医疗资源差异极大。而且药品滥用登峰造极,比如中国人均年消费抗生素138克,是美国人十倍, 大输液人均8瓶,人类记录估计也是我们创造的。还有数量及其庞大的百搭药、低效药、劣质药,甚至完全是狗皮膏药还大有市场,在广告轰炸、医生强推、不靠谱 的政策助纣为虐下充斥市场,劣币驱逐良币的事情大把大把。
无论经济、社会如何演变,吃药是无法避免的被动强制需求。乐观一点看,人口老龄化、收入提升消费升级、质量标准提高、集中度提升的大环境是毫无疑问
的,10年~20年时间,少数企业做到500亿左右工业产值,1000亿~2000亿的市值是大概率事件。在这个过程中,以前靠不规范跑得快的,以后日子
会越来越难过,医药市场越规范,淘汰和集中速度会越快。一个好行业,并不是每个企业都会受益。有世界级的眼光和野心,世界级的竞争力的企业,无疑是下个
10年,甚至30年的受益者。
以上内容转摘自沪上投研机构研究员聚会沙龙性质的信息圈---正华资讯,内容确实有真料,专业、高端的趋势研判和行业公司情报。体会很深,链接不提供了,朋友们可以百度搜索 “正华资本市场信息”
以上观点仅供参考,不作为买卖依据,要看更多信息请点每日实盘滚动内参,好友已达到上限,需要加好友可以点击"加关注"欢迎关注我的微博:http://weibo.com/jiemuxiake