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独家信息:

方圆支撑（002147）某券商深度调研报告认为，公司产能在近两年快速扩张，公司进入高
速增长阶段，按15％的所得税率预测，未来三年的EPS分别为0.60、1.13和1.56元，首次给
予“审慎推荐-A”的投资评级。
主要观点：1、深入的调研，通过与公司高层的沟通，我们了解到公司的订单仍然饱满，经营
前景比大家预期的要好；产能在近两年快速扩张，公司进入高速增长阶段，首次给予“审慎
推荐-A”的投资评级。2、订单仍饱满.目前工程机械仍是公司主要的下游客户，工程机械销
售数量占比仍超过50％。虽然从5月份开始，工程机械销量增速有明显的放缓，但公司下半
年的订单仍然饱满。至于明年的情况，要等到10月份签订明年订单的时候才能看清具体情况。
根据我们的分析，我们认为公司目前面临的主要问题仍是产能不足，虽然工程机械总体需求
增速下滑，但公司所处的中高端市场增速不会大幅下滑，因此未来的市场需求将会得到保障。
3、产能今明两年快速扩张。产能瓶颈仍是公司目前存在的主要问题，今明两年将有数个项目
陆续建成投产，产能将在2009年集中释放。目前公司的产能约为6万套，其中小圈3万套，中
圈3万套；到2010年，公司的预计产能将达到13.7万套左右，其中小圈5万套，中圈35000套，
大圈2000套，太阳能能小圈20000套，精密回转支承30000套。4、毛利率或可维持。公司上
半年回转支承的毛利率为45.67％，比去年同期上升4.99个百分点，在上半年钢材价格处于
高位的情况下仍能取得毛利率的增长实在难能可贵。根据我们的了解，公司毛利率上升的主
要原因得益于以下几点：增加供货商数量，降低采购价格。马钢是公司最主要的原材料提供
商，今年以来，公司通过增加供货商数量来降低对马钢的依赖（注：新增了5家供货商，其中
山西2家，江苏3家），现在马钢的供货比例已经有较明显的下降。新的供货商的产品报价比
马钢要低，而且提供的环型钢坯的加工余量比马钢的要小，这不但提高了原材料的利用率，
同时也降低了成本。规模效应。公司的生产规模在近两年处于快速扩张期，其产能已从上市
前的2.5万套上升为2007年的4万套，今年的产量估计会超过6万套，到2010年的产量预计会
达到13.7万套，比目前的规模还要翻一番。公司加强了内部管理，进一步降低了管理费用率
和销售费用率，单位总成本也相应下降。产品结构调整，高毛利产品的占比提高。公司的产
品结构正在向中高端转移，除传统的工程机械领域外，公司正在向太阳能发电、风力发电、
重型机械、船用机械、军工机械等领域扩展。同时，在公司已经进入的工程机械领域，公司
的主要精力也放在高精度回转支承等技术含量更高的产品上，最近已获得北京现代的挖掘机
用回转支承的批量订单，表明公司在中高端市场的竞争力已获得认可，未来前景看好。产品
提价。公司主要产品的价格较年初提升5％左右。假设下半年钢材价格下降，但公司产品的价
格下降会有个时滞，因此毛利率将会得到保持或提升。5、综合分析以上五点，我们认为没有
理由担心公司的毛利率在下半年会下降，因为这五点在今年下半年都不会有明显变化，而且
公司目前的产量已经超过徐州罗特艾德，位居行业第一位，产品定价能力越来越强，因此，
我们预计公司回转支承的毛利率将会在下半年得到保持。6、出口占比扩大，未来前景看好。
目前公司产品出口数量占总销售数量的比重为28.7％，比前两年有明显提高。与国外产品相
比，公司同等质量产品的价格仅是国外同等产品的1/3～1/2，产品竞争力优势非常明显。目
前公司产品出口主要集中在小圈，因此，虽然出口数量占总销量的比重为28.7％，但金额占
比仍然不大，目前仅为3.99％。公司出口不大的主要原因仍然是产能不足，必须首先保护大
客户的订单要求，之后就没有多余的产能供应国外市场。出口产品往往可以获得更高的毛利
率，且货款回收速度更快，因此国外市场是公司未来着力开拓的方向。随着公司产能的扩大，
产品的出口能力将会不断增加，出口的比例也会逐渐提升。7、盈利预测。根据以上的分析，
我们认为公司的产能将在2009年集中释放，在2010年可完全释放。另外，公司的高新技术企
业资格认证申请已经提交，如果在年底之前获得批准，所得税率将为15％。按15％的所得税
率预测，未来三年的EPS分别为0.60、1.13和1.56元，首次给予“审慎推荐-A”的投资评级。
8、风险因素：公司产能在近两年面临快速扩张，这对公司的管理能力及市场开拓能力等都是
个不小的挑战。
【简评】该股目前股价调整态势仍然没有改变，不过，从业绩预期水平来看，10元以下股价，
将逐步获得基本面的支撑。可密切关注，在大盘放量走稳时考虑短线反弹行情的机会

近日有传闻称：长江电力（600900）整体上市或将在11月完成。

近日有传言称：*ST夏新（600058）近日或将启动重组。

近日有传言称：*st昌鱼（600275）将改名为中地股份。

2008-09-17日沪、深两市交易公开信息各方私募、机构主导参与异动股票池：新赛股份 众和股份 恩华药业（公募少量增仓）、上工申贝 富龙热电（私募增仓明显）、熊猫烟花（私募扫单）、建设银行 云海金属（公募出逃）、*ST梅雁 保定天鹅 国兴地产（资金出逃）、中水渔业（私募少量增仓）、三全食品（公募增仓明显）。

2008-09-17日沪、深市各方机构资金主动买入成交个股排名：沪市前13名——600558、600696、600222、600285、600506、600331、600889、600073、600070、600691、600389、600594、600485。 深市前13名—— 000582、000655、000748、000069、000962、000788、000559、000562、000880、000968、000831、000783、000751。

2008-09-17日沪、深两市个股资金净流入排名前五（单位万元）：沪市前5名——*ST梅雁 6147 、浦发银行5440 、 中国联通 4491 、中信证券 3600 、 民生银行 2660  。 深市前5名—— 云海金属  6175 、中水渔业 5654 、云南铜业 1664 、 攀钢钢钒 1286 、富龙热电 1272  。

2008-09-17日沪、深两市个股资金净流出排名前五（单位万元）：沪市前5名——*招商银行 -48782 、 中国南车 -16302 、工商银行 -10769 、中国石化 -9826 、 伊利股份 -6687  。 深市前5名—— 双汇发展 -8577 、 深发展Ａ -8522 、 万科Ａ -6804 、五粮液 -4479 、保定天鹅 -2696  。

近日有传言称：一位中石油集团人士透漏，如果国际油价能够维持在95美圆上下，第4季度原油进口增值退税就将会取消。

中原环保（000544）资料显示，公司将磨料磨具资产与郑州市污水净化公司拥有的王新庄污水处理厂经营性资产进行置换。中原环保注入的王新庄污水处理厂是目前淮河流域最大的城市污水处理厂，属优质资产，占有郑州市50%左右的市场份额，按郑州市"十一五"规划2010年实现中心城区日供水125万吨能力，日处理污水80万吨能力。经过资产置换，公司主营业务变更为城市污水处理和城市集中供热，成为一家公用事业的环保企业，至此经营业绩有了质的飞跃。目前公司城市集中供热与其他采暖方式相比具有节能、环保、性价比高和社会效益显著等特点，而城市污水处理业务是当前国家政策扶持的环保产业项目，该项业务经营持续稳定，发展前景广阔。随着城市化进程的加快，公司的两大主业将获得良好的发展机遇。

力诺太阳（600885）公司是太阳能题材的龙头企业，形成国内唯一的完整的太阳能产业链，其太阳能毛坯管占国内市场的65％，镀膜管占国内高端市场的70％，自行设计安装的30千瓦光伏发电站在力诺科技园并网发电，太阳能产业主导产品稳居国内市场领先地位。公司作为国内最大的太阳能热水器核心技术产品供应商，近年来，太阳能热水器已越来越普遍地进入到城乡家庭中，目前其市场份额居国内同行业首位，由于太阳能热水器具有节能、方便实用的优点，未来发展前景看好，同时也符合国家节能减排政策，特别是我国人口众多，一旦太阳能热水器得到普及，市场规模将急剧膨胀，对相关公司，特别是龙头企业将形成重大利好。