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独家信息:

    某券商发布房地产行业报告
主要观点：房地产投资到位资金紧张，同比增速下跌至0.2%的历史低位；在全球
房地产市场景气周期濒临终结，国内“政策拐点”预期落空的背景下，房地产市场调
整面临进一步加速的可能。不同城市房价变动趋势正在形成一股合力，全国房地产市
场整体性调整的动量不断加强。当前全国新房库存压力比05-07 年最高值还高出14％，
个别地区甚至高出49%；当前市场调整的风险还在不断累积，而开发商持续紧张的资金
状况将成为风险爆发的催化剂，近期内可能对价格形成一次性冲击；我们的测试显示，
乐观情况下库存压力也要在09 年6 月之后才得到缓解，但更有可能的是库存压力在09
年末才可能显现减轻的迹象。我们认为直到09 年一季度，房地产市场的调整都将持续，
包括价格的下跌和投资增速的持续下滑，如果宏观经济进一步减速，将为价格继续下
行释放更多的空间。从09 年二季度开始，随着调整的不断加深，房地产市场可能明显
拉低09 年投资增速，在最悲观的可能性下，09年商品房新开工面积同比增速会下滑至
-7％，届时政府可能会采取一系列政策以期激活房地产市场，市场走势将面临很多新
的不确定性因素。中期来看，中国的房地产政策还有待决策层给出明确信号，是采取
增加供给的办法还是采取继续抑制需求的办法将直接影响未来中国经济增速。
2008 年9 月12 日 广发证券经纪业务总部
专业、专心、专为您
内部重要资料 仅供客户经理指导客户参考 不宜张贴 切勿外传 营业部应提示客户投资风险自担
务请阅读正文之后的重要声明
首席策略分析师：游文峰 主编：陈捷 联系人：原燕琼
电话：020－87555888－873 Mail:yyq@gf.com.cn
【简评】：行业的不确定性日益增大，中期投资者仍可耐心等待降价后的销售放量
信号，短期阶段性技术超跌反弹机会的不确定仍较大。（分析师：韦海生）
★ 某券商推出新五丰（600975）公司简要更新报告：预计08、09年业绩分别为0.12和
0.16，给予“中性”评级
主要观点： 1、2008 年上半年新五丰实现营业收入3.55 亿元，增长54.7% ；净
利润502万元，EPS 为0.028 元，下降0.9% 。2、出现增收不增利的情况主要原因是：
三项费用率上升，主要是财务费用上升；上半年A 股市场持续下跌，公司权益投资的
公允价值变动损失818万元，成为业绩下降的主因。3、收入增长的主要来自非生猪业
务（鲜肉、饲料等）的增长，生猪销售收入增长22.8% ，主要依靠价格的上涨，出口
量有所下降。4、主业有所好转，综合毛利率同比提高1.2 个百分点：主要是生猪出口
单价明显上涨，毛利率提升；内销生猪的毛利率高达35%。5、新五丰是香港生猪的主
要供应商之一，约占供港生猪总量的1/5 。近几年出口生猪量基本稳定在33-36 万头
之间，未来规模基本上也不会有大的增长。生猪出口未来几年仍将是新五丰的主要收
入来源。6、近几年公司自产生猪约8-9 万头，随着14.4 万头生猪养殖项目接近完工，
公司自产生猪数量未来将呈现较大增长，用于出口、内销的比例则要根据市场形势决
定。7、来自地方的数据表明，目前能繁母猪存栏比例已经高于历史平均水平，我们相
信这与财政补贴政策有关。
【简评】：根据研究员的预测，主业同比好转，权益投资拖累业绩，导致增收不增
利。明年猪价回落概率大，生猪出口盈利有望好转。基于猪价回落的假设，我们预计
09 年生猪销售毛利率将出现出口升、内销降的局面，目前价格水平的09 年PE 接近35
倍，目前的动态估值缺乏吸引力，给予“中性”投资评级

2008-09-11日沪、深两市总成交金额为394.3亿元，和前一交易日相比减少26亿，资金净流出约38.2亿。由于银行、保险、地产的破位下跌，导致上证指数暴跌，上海本地股，券商的继续反弹，同时旅游、医药等也表现较强，很明显游资主导了结构性的反弹，而基金仍在大力抛售股票。上证指数收在2078.98点，-3.34%。现已出现无量空跌状态，恐慌情绪已发挥的淋漓尽致，但这种状态不会持续太久。虽然指数的反弹仍未出现，甚至创出新底。但超跌低价股及券商板块仍是市场较强的部分，重点关注上海本地股”。希望我们能在如此恶劣的环境里，在控制仓位的前提下，踏准游资的运作节奏。资金成交前四名依次是：上海本地股、银行、券商、地产。

2008-09-11日沪、深两市资金净流入较大的板块：券商（+1.3亿）。资金净流出较大的板块：银行（-6.3亿）、上海本地股（-4.7亿）、化工化纤（-4.2亿）、地产（-3.8亿）。上海本地股板块有约4.7亿资金净流入。净流入较大的个股有：东方明珠、海通证券、丰华股份、ST望春花、爱建股份。券商板块有约1.3亿资金净流入。净流入较大的个股有：中信证券、宏源证券、海通证券、东北证券。房地产板块有约3.8亿资金净流出。净流出较大的个股有：金地集团、万 科Ａ、保利地产、金 融 街、中华企业、泛海建设、福星股份、张江高科、陆家嘴。银行板块有约6.3亿资金净流出。净流出较大的个股有：招商银行、中国平安、浦发银行、中国人寿、华夏银行。

2008-09-11日沪、深两市交易公开信息各方私募、机构主导参与异动股票池：科达股份（增仓明显）、卧龙地产 辽宁时代（异动增仓，方向不明）、中船股份 锦化氯碱（出货明显）、界龙实业（私募减仓）、ST派神 东方雨虹（少量增仓）、中核钛白（对倒出货）、法因数控（公募少量增仓）。

2008-09-11日沪、深两市各方机构资金主动买入成交个股排名：沪市前13名——600558、600756、600695、600343、600615、600633、600986、600612、600740、600241、600351、600285、600482。 深市前13名——000526、000562、000783、000788、000800、000968、000917、000049、000977、000682、000022、000655、000715。（主动买入成交：当成交价格以卖一、卖二、甚至卖三价格直接成交时，属于主动买入成交，通常作多氛围浓郁、同时比看内外盘数据更容易看出主力收集筹码的力度，多加留意新出现在排名的股票。目前市场的系统性风险没有充分释放筹码搜集出现的个股，只代表有搜集的迹象，不代表买点）。

2008-09-11日沪、深两市个股资金净流入排名前五（单位万元）：沪市前5名——贵州茅台 2808 、东方明珠 1864 、 中信证券 1798 、川投能源 1681 、 丰华股份 1665 。 深市前5名—— 吉林制药 4139 、精工科技 3814 、万丰奥威 3318 、陕国投Ａ 1049 、南方汇通 961 。

2008-09-11日沪、深两市个股资金净流出排名前五（单位万元）：沪市前5名——招商银行 -9637 、 海螺水泥 -8993 、 工商银行 -8980 、中国平安 -7630 、民生银行 -6376 。 深市前5名——中核钛白 -17614 、鞍钢股份 -3703 、东方雨虹 -3577 、深发展Ａ -3283 、五粮液 -3267 。

近日有传闻称：海螺水泥将在近期进行收购扩张，通过求证、该公司董秘回复：1、海螺水泥近期将进行收购扩张？董密：海螺一直在进行扩张，具体的请参照公司发布的公告，相关事宜在公告中有表述。2、公司的销售状况如何？董密：公司销售状况一直很好，随着4季度水泥销售旺季的到来，公司业绩会保持良性发展。3、煤炭原油价格高涨对期有什么影响？董密：目前海螺水泥价格维持在高位，随着煤炭原油价格高涨，成本会增加，有可能考虑涨价，随着旺季的到来，很看好水泥行业。

近日有传言称：金自天正（600560）半年报中显示，因为所得税减免政策尚不能执行，暂按25%交税。公司的经营业务应该可以算作高新技术企业。对于公司是否能够在全年统计中享受优惠税收政策。通过求证、北京金自天正智能控制股份有限公司人士表示：目前申请享受优惠税收政策正在审批中，还没有结果。当进一步问及今年通过审批的可能性时，该人士表示：“今年够呛。”

近日有传言称：飞乐音响（600651）6月14日公告宣布拟1.44亿增资华鑫证券。此事尚要通过股东大会的审批和监管部门同意，近日来有消息指出，飞乐音响已经将1.44亿转账增资，通过求证、上海飞乐音响股份有限公司办公室一位人士表示：“今天董秘和证券部人员都出差了，下周回来。下周再打电话过来吧。至于这个增资的事情，我不是很清楚。”

近日有消息称：*ST昌河（600372）愈发临近的重组对公司基本面产生巨大的变革，现大量机构系资金纷纷有配置，所以近期走势明显强过大盘。

近日有传闻称：思源电气（002028）近日接到2.3亿互感器和4.6亿开关合同，将对业绩有一定提振

近日有传言称：大西洋（600558）签下国内大额订单。

近日有传言称：国药股份（600511） 最近可能再次启动天津站、北京站资产注入的意向。

近日有传言称：精伦电子（600355）、*ST梅雁（600868）重组在即。

三爱富（600636）是上海本地老牌实力企业，更是目前国内最大、品种最全的集科研、生产、经营一体化的有机氟化工企业，拥有国内最完善的氟化工生产链，产品涉及CFC以及其替代品，含氟聚合物和含氟精细化学品四大产品，产品种类达到30多种，公司在国内有机氟的几乎所有主要领域均处于领先地位。公司控股子公司常熟三爱富中昊化工新材料有限公司的HFC－23分解项目作为清洁发展机制项目已在联合国CDM 执行理事会注册成功。根据中昊化工与世界银行签订的减排购买协议，世界银行将购买中昊化工在2007年至2013年间产生的HFC－23减排量，预计将给公司每年增加可观利润。

宜科科技（002036）公司是国内中高档服装用衬布龙头企业，在国内中高档服装用衬市场中的生产能力、销售规模、经济效益和市场占有率等综合指标均排名第一，主要产品黑炭衬、粘合衬、军工衬系列产品的市场占有率分别达40%、30%、25%，公司最大的优势在于技术全面，产品品类齐全。国内大部分同行业企业生产技术较弱，且不上规模，而公司已具备很强的综合技术实力，产品技术和质量占据优势地位，同时还是黑炭衬和粘合衬国家行业标准的主要制订者。随着出口退税率上调政策出台，公司将在一定程度上改善目前的盈利状况，前景继续看好。