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独家私募信息:

    15：44新湖中宝 公司拟发行14  亿公司债，其中3  亿用于偿还银行借款，其他用于补充公司流动资金，债券信用评级为AA-。
􀁺  公司现有项目25  个，规划建筑面积1133  万平米，尚未结算权益建筑面积715  万平米。公司实行全国化布局，项目分布在全国8  个省的一、二、三线城市，三线城市主要选择长三角的发达地区，这些地区的房地产市场依然处于景气期，盈利前景良好。
􀁺  近几年国家控制土地供给规模，但商品房市场购买量一直很大。杭州、沈阳作为省会城市在近几年一直需求旺盛，08  年在国家宏观调控政策下，市场逐渐趋于理性。
􀁺  与行业内其他公司相比，07  年公司业绩增长偏慢，毛利率较低，存货周转率较快，负债水平低，财务风险不大。
􀁺  08  年随着项目结算速度的加快，公司收入和利润增长速度将加快，销售毛利率、销售净利率将进一步提高，  存货周转速度也在提升。随着公司债募集资金到位，公司负债水平可能有所提高。
􀁺  公司的优势在于：全国化布局，充分分散地区风险；拿地时间早，土地成本低；负债水平低，财务政策稳健；对外投资初具规模；股权激励方案已通过，有利于促进公司长远发展。
􀁺  预计公司08-10  年结算面积分别为89  万、141  万和156  万平米，年实现收入分别为54.47  亿、77.31  亿、103.45  亿元，项目结算主要来自芜湖·长江长现代城、上海·新湖明珠城、杭州·新湖香格里拉、海宁·百合新城、桐乡·新湖香格里拉、衢州·新湖景城、九江·柴桑春天等项目。

   中银国际:中国石化(600028)
下调A  股评级。根据调整后的石油和成品油价格预测，我们将中国石化的08  年、09  年和10  年盈利预测分别上调60%、7%和35%。同时，我们将08年预期每股评估净资产值从10.27港币上调至12.47港币。我们将A  股目标价格从13.46  人民币下调至13.02  人民币。考虑到上涨空间有限，将A  股评级从优于大市下调至同步大市。
调整预测。在今日的《璞玉共精金》中，我们调整了布伦特原油价格预测，将08  年、09  年和10  年的预期分别从97.8  美元/桶、89.4美元/桶和82.6  美元/桶上调至114.9  美元/桶、110.8  美元/桶和97.8美元/桶。同时，我们将长期石油价格预测从75  美元/桶上调至85美元/桶。在6  月20  日上调主要成品油(汽油、柴油和航空燃油)价格之后，我们预计******会在今年4  季度再度将成品油价格调高650  人民币/吨，此后会在09  年7  月以相同幅度下调，并在2010年4  月和2010  年7  月分别再次下调500  人民币/吨，以保证国内炼油企业的利润稳定在一定的水平。
调整目标价格。此前我们认为中国石化的估值较中国石油应有10%折让，但是在目前剔除所有补贴的情况下，两家公司盈利质量基本相当，因此我们认为中国石化的09  年预期市盈率应与中国石油相当。成品油价格的下调带来缓冲，我们认为中国石化的盈利将更具弹性。采用10.8  倍的09  年预期市盈率，我们将H  股目标价格从7.72  港币上调至8.22  港币。对H  股维持同步大市评级。我们认为7.50  港币以下是较好的买入时机。
我们先前对A  股采取较H  股95%的溢价，目前考虑到之前三个月A-H  平均溢价的缩水，我们将溢价水平调整至80%。因此将A  股目标价格从13.69  人民币下调至13.02  人民币。由于上涨空间有限，我们将A  股评级从优于大市下调至同步大市。

某券商发表房地产行业深度研究报告，认为行业长期向好的趋势并没有发生改变，目前的股价相对于行业的增长而言，显得非常便宜，建议投资者逢低买入。

主要观点：1、我们认为，行业长期向好的趋势并没有发生改变，前景依旧值得大众期待。市场对行业短期的不确定因素存在种种质疑，我们的观点是，企业的资金情况优于市场的预期，房价不存在大幅下跌的空间，但是全年成交量将会出现5%-10%的萎缩，部分一线城市萎缩幅度可能更大。2、基于稳健性原则，我们根据目前不同区域、不同产品的销售情况对企业今年的销售回款进行保守的估计，对企业今明两年的业绩进行重新考量。调整后行业内主要上市公司的08年增速为60%，09年为50%。我们认为，目前的股价相对于行业的增长而言，显得非常便宜，建议投资者逢低买入。

【简评】目前一些机构认为房地产行业的转机，要看6－7月份以后的销售数据，短期行业面对的资金压力调控压力房价下跌压力仍没有出现根本性变化。在行业数据明朗前，应相对谨慎。重点关注龙头股的表现机会