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★  某券商发布电力行业研究

主要观点：政策上支持电力企业做资产整合。国有企业改革第二阶段的主要特征就是借助资本市场来改善国企的公司治理，目前国资委极力推进央企整体上市。在《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》中，国资委指出国有经济要对电网电力等七大行业保持绝对控制力，鼓励电力企业做资产重组，目前最大水电公司长江电力的整体上市已经在进行中。电力企业有动力来做资产注入。电力集团在“跑马圈地”型外延式扩张高峰结束之后，出于自身公司治理、市值考核、股权激励的考虑，有动机把主营的优质资产装入上市公司，运用上市公司平台做大做强已成为未来争夺市场地位的关键。电力企业有能力来做资产注入。在06、07电力产能扩张的高峰期中，新建项目大多由集团来进行，并且这两年新投产机组大多为30万千瓦以上的高盈利机组，大部分机组仍在上市公司之外，这为未来的资产收购提供资源。集团的支持使得资产注入更加明确。国电集团承诺通过资产购并、重组，将集团优良经营性资产注入上市公司，同时也将会促进上市公司制定股权激励计划。华电集团承诺把华电国际定位为核心企业、主要融资窗口、发展电源项目的主要机构和主力发电企业，同时其可分离债的发行，也标志着持续收购集团资产的开始。国开投的发展战略也表明，将通过不断把优质电力资产注入公司来支持公司的持续发展。集团的支持使得企业的资产注入更加明晰。目前及后续融资需求和大股东持股比例决定资产注入的融资及增厚效果。我们认为电力企业依靠资本市场融资，去扩大规模是大势所趋。大股东的持股比例以及后续融资的规模，都将是决定最后融资方案和增厚效果的关键因素。资产注入增厚程度决定投资价值。我们认为资产注入是否给股东创造价值，要综合考虑注入资产的盈利能力与上市公司的比较，以及注入资产的估值水平与上市公司的比较。在确定目前价格机制扭曲而未来逐渐缓解情况下的行业估值水平后，我们测试不同电力公司达到合理估值区间所需要的增厚程度，发现国电电力、国投电力是容易达到要求的增厚水平。而华电国际由于盈利处于历史性低点，而未来将会是一个比较快速的回升过程，并且其对电价的敏感度也是最高，我们认为其资产注入也将带来一定正面效应。

【简评】：目前电力行业处于历史上盈利压力最大的时期，但电价提升与资产整合将对整个行业构成利好，投资者可考虑波段操作。

★  某券商发布央企整合投资机会报告

主要观点： 1、央企整合浪潮来临。 5月7日，3家央企主业变更，成为央企整合大潮的序曲。国资委扩大了国电、中粮和保利的主营业务范围;5月9日，长江电力停牌，启动整体上市进程;5月23日，电信重组拉开帷幕;5月28日，中航一集团和二集团整合方案.2、看好央企整合的理由：（1）“大小非”减持的避风港；央企上市公司由国有控股，大非不会轻易抛，“小非”压力小，是“大小非”减持的避风港。（2）政策红利；国有资本控股的企业，无论是注入资产的定价，还是所需支付对价，都会向有利于资本市场稳定的方向倾斜。而未来2年可能是股市低靡期，注入资产的价格会更公允，有利于企业长期发展。（2）发展前景；整合后产业链延伸将保证其成长性，且整体上市提高管理效率。（4）估值：现有业务能提供安全边际。3、投资机会。（1）7大行业；鉴于国有经济应对关系到国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域保持绝对控制力，所以军工、电网电力、民航、航运、煤炭、电信、石油石化等7个行业最有可能成为央企整合的重点，其中电力、军工行业机会最多；（2）36家A级央企；（3）科研院所并入生产企业。4、重点推荐公司：长江电力、国电电力、西飞国际、成发科技、五矿发展、火箭股份、中国卫星、中国神华、天地科技、鞍钢股份。

【简评】：央企整合浪潮来临将为资本市场提供投资机会，特别是在08年经济充满不确定性，A股缺少大行情的环境下，央企整合这种确定的外延式增长将能够较好的抵御经济增长的不确定性从而带来投资机会，建议密切关注提示的相关公司。

★  某券商苏宁环球（000718）深度研究报告，公司未来三年的每股EPS为1.38、2.82和4.03元（按照公司最大融资额后的股本8.89亿来计算），按照08年20倍PE，09年10倍的PE，公司合理的价值为27.57-28.23元

主要内容：1、战略定位清晰，发展方向明确。依托区域开发、前期大盘开发经验和优势，公司将未来战略定位于立足江苏本土市场，逐步向全国二三线城市扩张，在沿江沿海区域开发建设以大盘为主的社区楼盘，同时考虑到产品形象以及品牌的不断提升，公司也适当进行产品线的延伸，在一线核心城市如上海、北京开发少量高档楼盘。公司计划在3年之内，成为能够开发面积超过200万，销售收入超过120亿，市值超过400亿的全国性开发商。2、土地储备丰富、单位地价低、区域布局相对集中。此次资产注入后，公司拥有土地储备约近1300万平米，平均楼面价格为475元。项目60%左右分布于南京，38%分布于吉林，产品类型以普通住宅为主。我们认为，虽然公司楼盘较为集中，但是南京市场整体以自住为主，公司中小户型的产品类型，在今年市场调整的背景下，销售不会出现大幅萎缩；而吉林市场基本未受到调整的影响，全年销售将非常乐观。根据调研，目前累计客户为7000余户，预计全年销售面积达37万平米。3、公司近几年成长性非常良好，三年净利率复合增长率为125%。公司未来三年的每股EPS为1.38、2.82和4.03元（按照公司最大融资额后的股本8.89亿来计算），按照08年20倍PE，09年10倍的PE，公司合理的价值为27.57-28.23元；另外，公司RNAV也存在较大的安全边际，按照1倍的RNAV来计算，公司合理的估计为28.31-28.64元，如果考虑南徐新城项目，公司RNAV可以提高到30.3元。4、考虑到公司战略定位的清晰、较强的成长性以及良好的安全边际，我们维持公司买入评级，公司合理价值在27.5-28.6元。主要风险点在于投资者对于政府总体协议执行的质疑以及区域过于集中导致的市场销量风险。

【简评】：公司固然得意于产品地域结构优势而能维持业绩增长潜力，但在整体行业状态尚未出现全面企稳迹象前，股价难有大幅表现可能，更多的是跟随市场波段性振荡，但可作为备选品种，一旦地产行业企稳复苏其交易性弹性较大。

★  某券商房地产行业报告

主要内容：预期落空，市场气氛转为悲观。最近一段时间，受5月份楼市成交量未达预期以及外资大行看空房价言论的影响，A股市场上的地产股板块表现疲软，大多数股票的股价又接近了前期的低点，市场气氛显著转为悲观。然而，在经过前期的实地调研和近期的估值模型的调整测算，我们发现地产股的股价正在逼近其内在价值。即使受房价压力和市场走低的影响，地产股进一步调整的话，理论的下跌空间也不大。相反，我们认为在市场气氛普遍转淡之时，或许正是试探性建仓的合适时机。房价有望“软着陆“。我们估计，市场上看跌房价的主要理由是：房地产市场的销售速度比去年有所放慢、开发商的资金压力比较大。虽然我们基本同意上述的观点，我们认为，虽然宏观因素仍有很多不确定性。但是大概率的情况下，房地产市场还是有希望实现“软着陆”，也就是以08-09年的窄幅调整，消化吸收07年的过快上涨，并等待收入和租金的上升，以缓解当前失衡的租售比和房价收入比。股价已经“硬着陆”，折价的概率大于溢价。过去半年内，房地产板块的平均跌幅高达31%，跑输了沪深300指数将近6个百分点。我们在不同的房价短期和长期涨跌幅假设下，对万保招金四大地产商的NAV进行了情景分析。结果显示，越来越多的股票开始处于折价交易状况。当然，如果以香港市场上平均30%左右的折价率来要求A股，那么当前的折价率还不是特别吸引，但显然已逼近价值底线。离底部不远，上调行业评级至“增持”。我们承认，短期内刺激地产股股价上涨的催化剂仍旧看不到。相反，我们预期下半年楼市的成交量还是很难恢复到去年同期的水平。或许到年底，受银行资金回笼的影响，楼市的降价风会再起。但是，房价的短期波动其实很难把握。“盯住房价和成交量炒地产股”未必是好的投资策略。从两年左右的中期来看，估值水平的高低才是预测股价最有效的工具。从这个意义上看，即使地产股还没到全面加仓的时候，也离底部不远了。

【简评】：5月行业数据低于预期，未来地产商资金链压力将逐步呈现，不排除中小地产商低价出手项目以回流资金救急现象，一旦规模化，行业压力不容小视，市场心理对价格的压制作用已不可简单用资产折价率来作为止跌信号，行业仍须继续观望，继续维持波段操作为主的策略。

    据传,东方银星（600753）即将实行定向增发，公司正向房地产开发公司彻底转型，转型后将会致力于各大房地产项目的开发建设上。但公司现在的现金流不够充裕，从紧的信贷政策也制约了公司的银行融资额度，所以极有可能实行定向增发。

据传,佛山照明（000541）公司是全国电光源大型骨干企业，享有自营进出口业务经营权，生产和经营电光源产品，在国内、国际市场上享有中国灯王美誉，是全国电光源行业中规模最大、质量最好、创汇最高、效益最佳的外向型企业；工业总产值、利税总额、出口创汇、人均劳动生产率等主要指标均居全国同行首位。短期亏损不会影响公司的持续高增长经营能力，公司绿色照明光源处于供不应求状态，未来发展潜力巨大。

据传,宝钢集团董事长徐乐江说，宝钢将自7月1日起提高钢材价格，符合国际市场价格。不过徐乐江又表示将保持地震灾区钢价不变。

据传,江海证券近期与工大首创（600857）接触频频，江海证券和哈尔缤工业大学都在哈尔滨市，加上两家走动比较频繁，完全可能谈妥借壳，关键在于上级部门的意思。

据传,6月份新增的解除限售存量股份压力将有明显减少，环比减少接近七成，为今年上半年解禁规模最小的一个月份。据统计，6月份总共有98家上市公司有限售流通股解禁，解禁数量为70亿股。按周三收盘价计算，6月份的解禁规模将为994亿元，为今年以来首度未上千亿元规模的月份，较5月份2841亿元的水平，大幅缩减了65%，同时也是上半年的地量水平。

据传,中粮屯河 (600737）研究报告摘要：行业景气周期带来盈利持续大幅增长预期欧盟农业改革促成了本轮番茄酱价格牛市，而且这轮牛市将至少持续四年时间。2011年时欧盟番茄酱原料成本将至少上涨一倍，而中国番茄酱出口占全球贸易量比重则有望突破40％，从而得以续写苹果浓缩汁价格从2003 年起持续走高的辉煌。得益于欧盟农业改革带来的番茄酱价格上涨预期，中粮集团入主后对于公司治理与债务结构的大幅改善。

据传,近日在华侨城A（000056）股东大会上，公司总裁姚军表示，华侨城集团和上市公司都在积极推进整体上市事宜，但考虑到政府部门的审批程序相当复杂，进度可能会推迟。不过，针对整体上市最新进展，姚军表示目前公司董事长和监事长都在北京和有关部门沟通，13家公司的评估工作去年也已经完成，但由于国家监管部门和主管部门的审批手续非常严格，过程也十分复杂，因此公司也无法控制进程的快慢，“之前曾许诺过的8-10月份之间完成，可能会推迟”。但他同时指出，只要是在今年之内完成合并，根据相关会计准则，这13家公司的利润都将并入上市公司的利润表。

据传,东风鸿泰将收购武汉塑料（000665），国资委已经批准，目前上报等待证监会批准。

据传,深振业A（000006）欲在成都拿地1500亩，目前正在洽谈中。

据传,锦化氯碱（000818）公司目前主业正向TDI业务转变，未来业绩有望出现爆发性增长。相关调研显示，目前TDI价格出现了连续上涨，而公司与兵器工业集团合建的5万吨TDI项目在工艺上具有成本优势，将从本轮价格上涨中充分受益。而且其所采用的德国巴斯夫工艺质量优良，运行稳定。基于未来TDI项目的良好盈利前景，预计公司08年业绩将出现爆发式增长，未来几年利润增速有望保持100%以上，近期TDI价格上涨迅速，可跟踪。

据传,继中钢、中粮、中航系对旗下上市公司提出整合意见和方案后，海航集团也将重组旗下上市公司，当前旗下的西安民生（000564）、宝商集团（000796）的重组方案基本定调。知情人士透露，重组的初步思路是，宝商集团旗下的商业资产置入西安民生，海航集团旗下海南航空食品有限公司股权置入宝商集团，

据传,中卫国脉（600640）公司拥有我国规模最大、技术最先进、功能最齐全的iDEN数字集群商业运营网，也是2010年上海世博会惟一一家数字集群商用网服务商.23 日电信业重组拉开序幕，持有50% 以上股权的母公司中国卫通将在重组之列，会给公司带来更多的发展机遇。

据传,据港报招商银行（600036）决定每股支付156港元以获得收购永隆银行有限公司的控股股权，这一出价相当于永隆银行帐面价值的3.1倍。据报导，这两家公司将于周四在深圳签署收购协议。永隆银行大股东伍氏家族寻求出售该银行53.12%的股权。伍氏家族出售大部分股权将触发一个全盘收购要约，涉及包括在香港公开上市的永隆银行股票在内的所有发行在外的股票。

据传,香港大福证券分析称：预计中国石化（600028）第二季度将公布炼油业务亏损人民币545亿元。分析补充说，在考虑大约人民币244亿元的进口原油增值税退税之后，第二季度炼油业务仍将亏损人民币301亿元，亏损额大于第一季度的人民币206亿元。该行称，2008年下半年的收益增长动力将取决于进一步的政策支持。

据传,新合成（002001）国内VC价格再创新高，继5月26日VC国内价格传出140元/公斤的高价后，28日VC价格再创新高，国内报价达到155元/公斤，出口20美元/公斤。据业内专业分析，VC今年的价格高位有望持续到奥运会结束，之后政府是否会放宽环保管制而导致价格下尚未可知。关于产能，该产业新产能不大可能出现，这是现在原材料涨价导致新产能投入比较大，因此大规模的新产能不大可能出现。至于老产能复产，可能会有一些几百吨规模的小产能复产，这与当前四大制药公司万吨的产能相比，不足以影响价格。因此，最关键的还是国内四大制药公司之间的维持价格的意愿。有今天空前的向好行业，市场是经过了前几年价格站的血腥洗礼后，才换来今天四大家族寡头垄断的局面。因此这些巨头之间不太会重蹈覆辙，至少短期内价格的稳定是可以维持的。

据传,电信业重组或将持续5个月，消息人士透露，联通集团将可能在6月底完成人员调整，以及交接计划的制订。目前联通筹备委员会正与中国电信就CDMA网络的价格以及中国网通的合并展开协商。上述人士表示，原中国联通副总裁杨小伟到中国电信就任后将担任中国电信CDMA网接收小组组长一职。不过目前，联通和电信的人员变动仍停留在集团公司层面，6月底前只能确定双方总部人员归属，涉及到C网相关设备、技术、维护等工作都还在筹备中，具体交割将在奥运之后展开。上述说法未得到联通方面证实。目前，中国联通、中国电信以及中国网通的上市公司都处于停牌阶段，直到重大重组事项完成为止。有分析机构根据和运营商的沟通，对重组的时间表作出初步估计：初次停牌时间约为7~10天，停牌后将发布收购、出售业务的核心条款，并可能包括联通及网通的换股合并，并开始进行与小股东的沟通。整个重组完成时间（包括联通两网分拆、联通与网通的换股合并）大约需要5个月时间，即大约于10月完成。