道琼斯创历史新高2012年前A股连创新低

韩强
     3月5日道琼斯指数创新高,突破了2007年以来的历史新高,同样是2007年,A股和道琼斯都创出了历史新高,但是就从这一年开始,A股不断向下,一直到2012年12月4日创出了新低——1949点，也就是说，从2007年到2012年，这五年中，经过了反弹再向下的反复，实际上是步步向下。究其原因，其中最重要的是：大量新股发行，不仅上市公司变脸，而且是发行价高，A股被称为圈钱市。请看腾报道：
      《2009年，中国首次成为年度全球IPO最活跃国家》
中国成为IPO最活跃的国家，共有187家公司通过IPO募集资金大约505亿美元，紧随其后的是美国（69个IPO募集资金205亿美元）和巴西（6个IPO募集资金130亿美元）。(《2009年全球资本市场IPO融资报告》2010-01-08 《环球企业家》)
《2010年，中国股市今年IPO融资额全球第一 跌幅全球第三》
　　中国经济网北京12月24日讯(王红娟)金融数据提供商Dealogic公布的数据显示，自今年初以来中国内地加上香港股票市场通过首次公开发行(IPO)募集到的资金总额高达528亿美元，摘得全球股市IPO融资桂冠。不过，与大规模股票发行筹集资金不太协调的是，中国股市今年整体表现不佳，基准的上证综合指数今年迄今为止累计跌幅仍然高达11.4%，在金砖四国股市中表现最差，在全球的排名仅仅略好于希腊和西班牙。（《中国经济网》2010年12月24日）
《2011年中国IPO规模世界第一》　
      综合媒体12月29日报道，尽管中国大陆和香港股市下跌迅猛，但中国再次超过美国，成为IPO规模最大的地区，凸显出全球金融活动正从西向东转移。
　　Dealogic的数据显示，上海、深圳和香港上市公司2011年通过IPO融资730亿美元，大约是纽约证交所(New York Stock Exchange)和纳斯达克交易所(Nasdaq)总和的两倍。
　　香港连续第三年坐上头把交椅，2011年IPO融资规模为309亿美元。而纽约和伦敦交易所分别为307亿美元和180亿美元。
　　这个数据掩盖了大陆和香港交易所2011年疲软的交易状况，市场动荡迫使一些公司推迟上市，有的甚至最后时刻取消交易。(《2011年中国IPO规模世界第一》2011-12-29 《世华财讯》)
      面对这样的情况，广大投资有意见，而且人民日报和新华社也不断发表文章，指出新股发行的速度太快：
            2011年8月8日《人民日报》就有一篇《扩容应考虑承受力 给A股休养生息机会》
      2011年9月10日《人民日报海外版》《股市长期“绿肥红瘦”为哪般》
      2001年9月20日《人民日报海外版》有篇文章，《新股不顾市场越穷越生 A股将继续弱势》
      但是，我们的市场却不以为然，说新股发行与股市涨跌没有直接关系。有从业人员评论，
     北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越对记者说：“这两年经济现象有一个奇怪特点，几乎所有的商品都在涨价，唯有股市不涨；作为全球市场重要部分的内地股市，受外界影响大，却总是跟跌不跟涨。尤其是2010年上半年以来，全球经济中中国表现最好，全球股市中却是中国股市表现很差，即使与其他新兴经济体相比，中国股市的表现也堪称糟糕，这种现象实在难以解释。”
      我们看到：欧美股市涨，A股不涨，欧美股市跌，A股就跌，原因是新股发行不断。申银万国钱启敏认为“实际上，今年上半年全球IPO规模下降了47%，港股 IPO下降了84%，美国股市在5月份脸谱上市遭冲击后，6月份没有一个新股发行上市。可见，规模调节是世界各国普遍采取的平衡方式。反观A股，上半年IPO规模也下降了58%，但市场似乎还难以承受，能否继续缩减，值得探讨。”（《十大券商预测下周大盘走势》2012年7月21日《中国证券报》）
       我们知道，证券市场是虚拟经济的重要组成部分，实体经济决定虚拟经济，虚拟经济反作用于实体经济。我在2012年《中国城市经济》发表的《试论中国传统农业手工业市场经济的特点》一文中说过：
     中国封建社会的农业手工业市场经济，可以称为“前市场经济”或者“不发达的市场经济”，这是市场经济的第一阶段；近现代的大工业商品市场经济是第二个阶段；“现代化以后”的金融市场经济是第三阶段。也就是说：第一阶段：农业手工业市场经济以中国最为典型，第二阶段：工业市场经济以英国最为典型，第三阶段：金融市场经济以美国最典型。
      金融市场经济的特点是：泛期货化，不断推出新的金融产品，而且在消费结构上表现为透支消费（分期付款），这是金融市场经济的优点，同时也是它的缺点。因为虚拟经济的总量一旦超过了实体经济的承受能力，就会出现经济危机。所以现代化以后的经济危机与工业经济经济的危机不同，不是商品过剩的危机，而是表现金融产品过剩。
       我在超星视频的《中国证券百年史》的讲座中，也说过，1865年出现了股票，当然第一个股票是英国在中国的经纪人经营的。1872年李鸿章、盛宣怀在上海开办的轮船招商局发行了股票。也就是说，在清代中国有了自己的股票，当然这中洋务运动的产物。中国证券市场从1870年至今已有130多年的历史,经历了三个时期:1870年至1949年的香港、上海、天津、北平的证券市场,1950年至1980年的天津、北京、香港、台湾证券市场,1981年至今的上海、深圳、香港、台湾证券市场,形成了中国证券市场发展的三个阶段。
      由于，中国长期的农业手工业市场经济造成的思维模式，表现为不适应现代金融市场经济，最典型的特点是重视股票的发行，而不重视市场的管理，尽管教科书中讲，股市是为了实现资源的优化，让投资者分享经济发展的成果。但在实际操作中，把股票的发行摆在第一位。从质量度的关系上说，质不行，上市公司经常变脸；从量上说，过度发行；倾斜度上说，不顾市场的承受力，认为新股发行与股市涨跌没有直接关系。其中最典型的是狂猴王A的发行。
　　《上海证券报》记者在宜昌采访时，听说在当地广为流传的一段“典故”：猴王股份获准上市后，公司一位高层领导大宴宾客。酒过三巡，这位人士突然间拍桌子大笑起来，他说：“证券市场究竟是哪位高人发明的？我真得好好感谢他！以前借钱还要还，现在一上市就有那么多钱，可让我怎么花？”(《警钟为谁而鸣--ST猴王命运悲剧剖析》)
　　让我们看一看猴王是怎样“花钱”的：1994—1996包括猴王A在内的猴王集团炒股大军分别在宜昌、深圳、武汉等地开设136个账户，动用10亿元巨款炒股，炒股亏损2.896亿元，透支欠债2.24亿元，共计损失5.136亿元。但是猴王A却做出5200万元“炒股利润”，其目的是为创造“净资产收益率”继续骗钱。从1995年开始，猴王集团每年都付给股份公司三、四千万元不等的资金占用费，总额高达1.9亿元，但是猴王A的账面净利润总额只有1.5亿元！不过，这笔资金占用费从来都是挂帐了事。1997年，为了增发B股，做假玩出花样，猴王A又把自己的原值不过3500万元的两处房屋以高达2000万元的年租金租给猴王集团。1998年猴王A0.13元每股收益中竟然有0.12元是靠“租赁”而来的。2000年6月15日ST猴王公布的一份报告显示,ST猴王对集团的应收款至少有8.9亿元,担保至少3亿元。其中对集团关联交易就有挂帐45111万元。(《ST 猴王：弄虚作假“集大成”》《证券时报》 )2001年3月28日)随着猴王集团的破产，猴王A变成了ST，急剧缩水，试图逃债。
　　“猴王”是极端的典型，但是在相当一批上市公司里，发完了股票就买国债、就搞委托理财，甚至有的公司把增发、配股的钱也拿来搞委托理财，美其名曰“资本运作”。人们不禁要问：要发股票的公司究竟缺钱不缺钱，你说它不缺钱，招股说明书却说要投资什么项目，需要多少资金，做出一副缺钱的样子。但是，一旦达到高溢价发行的目的，就把钱投向了国债、甚至买股票。出现这种现象的原因；就在于“猴王”式的心态——”以前借钱还要还，现在一上市就有那么多钱，可让我怎么花？“
　　这种心态当然不会对投资者负责，甚至还还把国家股、法人股做抵押，引起债务纠纷。我们并没有看到：发行股票减轻银行负担。使企业直接得到资金，企业发展了，投资者就可以得到回报。反而看到的是：股民赔钱，甚至有些上市公司给银行带来了麻烦。
　　1994年，湖北猴王集团公司原总经理助韩前旭在负责筹建、经营湖北猴王置业公司期间，分批从中国人民建设银行湖北省信托投资公司取得借款，猴王股份有限公司的银行贷款共计3500万元，由置业公司进行股票买卖。韩前旭将盈利款转入其私人控制的账户中，并将其中的8.6万余元占为己有。截至2000年12月底,猴王集团资产总额3.7亿元,负债23.6亿元,累计亏损25亿元以上,涉案金额高达14亿元,成为被告的经济纠纷案达230多件,涉及金额高达14亿元。
        现在某些企业不惜运用高额"公关费"争取上市,《经济观察报》的一篇文章：《贫穷董事长曝光上市黑幕:公关费用掏空大股东》，看了让人惊心动魄：大部分中小板和创业板上市公司大股东的共同感觉，在上市过程中留下的高达一两千万的“不能说”的费用因为无法走账，这些说不得的费用最为核心的支出就是财经公关费用，仅这一项就支出了600多万。据据了解，一般上市公司IPO时的财经公关费用从400万到1000多万不等。现在普遍采用的将不能说的费用走券商承销费是个最简单选择。“我们去年年底做的项目，收到了3600万的承销费，其中有500万是帮财经公关走账的，另外还帮董事长个人走账了300万。以前这么干的主要还是中小券商，但现在大券商也开始这么干。目前市面上统计的券商承销收入，据我估计，总承销费用中至少有五分之一都是在帮忙洗白那些不能说的钱”。（2012年07月14日 09:57  经济观察网）
       现在正是年度报告公布的时期，一些刚上市的公司业绩大变脸，广大投资者不禁要问：他们的募集资金用在了什么地方？
       所以A股市场当前的首要任务是：晢停新股发行，进行全面整顿，因为我们需要的是是一个健康的市场。