证监会投资者保护局回答股民问题含糊其词

韩强

最近看到《证监会回应八大热点问题：不会为救市而停止IPO》http://finance.sina.com.cn/roll/20120519/015412100416.shtml ，其中有一段话耐人寻味：

　　5月18日，中国证监会投资者保护局针对广大投资者关注的市场扩容、“新三板”T+0制度、上市公司分红除权除息等八大方面的热点问题作出回应。

　　投资者普遍关心的还是新股发行问题。一位网友提问：“股市这么低迷，但新股发行、增资扩容的脚步并未停缓，为什么不能暂停新股发行，提振股市信心呢？”

　　证监会方面称，市场指数高低不是行政监管的范畴，停发新股则是典型的行政管制，监管部门不能根据指数高低来调整发行节奏，否则就是走“回头路”，不符合市场化改革的方向。

　　证监会方面还表示，新股发行节奏与市场的涨跌无必然联系。2007年A股IPO融资4590.62亿元，居全球首位，沪深300(2573.976,-39.97,-1.53%)指数上涨161%。2004年、2008年停发新股，A股市场并没有改变持续下跌的趋势。(2012年05月19日《每日经济新闻》)

       我们认为，这是含糊其词，而且带有诡辩的意味。众所周知，2004年停发新股，是因为进行全流通的改革，2008至2009年8月停发新股是因为全球金融危机。但是，2009年恢复新股发行，实际上是高速扩容。为什么证监会投资者保护局对近三年的事实避而不谈呢？这种极力；回避事实的做法能让股民心服口服吗？请看以下事实：

       对于股市的大幅下跌，有很多分析文章,从虚拟经济的角度看，是因为高速扩容,造成了虚拟过度，把A股市场变成了融资市场，也就是全球IPO第一，跌幅前三名的市场。请看有关统计：

《2009年，中国首次成为年度全球IPO最活跃国家》

中国成为IPO最活跃的国家，共有187家公司通过IPO募集资金大约505亿美元，紧随其后的是美国（69个IPO募集资金205亿美元）和巴西（6个IPO募集资金130亿美元）。(《2009年全球资本市场IPO融资报告》2010-01-08 《环球企业家》)

《2010年，中国股市今年IPO融资额全球第一 跌幅全球第三》

　　中国经济网北京12月24日讯(王红娟)金融数据提供商Dealogic公布的数据显示，自今年初以来中国内地加上香港股票市场通过首次公开发行(IPO)募集到的资金总额高达528亿美元，摘得全球股市IPO融资桂冠。不过，与大规模股票发行筹集资金不太协调的是，中国股市今年整体表现不佳，基准的上证综合指数今年迄今为止累计跌幅仍然高达11.4%，在金砖四国股市中表现最差，在全球的排名仅仅略好于希腊和西班牙。（《中国经济网》2010年12月24日）

《2011年中国IPO规模世界第一》　

      综合媒体12月29日报道，尽管中国大陆和香港股市下跌迅猛，但中国再次超过美国，成为IPO规模最大的地区，凸显出全球金融活动正从西向东转移。

　　Dealogic的数据显示，上海、深圳和香港上市公司2011年通过IPO融资730亿美元，大约是纽约证交所(New York Stock Exchange)和纳斯达克交易所(Nasdaq)总和的两倍。

　　香港连续第三年坐上头把交椅，2011年IPO融资规模为309亿美元。而纽约和伦敦交易所分别为307亿美元和180亿美元。

　　这个数据掩盖了大陆和香港交易所2011年疲软的交易状况，市场动荡迫使一些公司推迟上市，有的甚至最后时刻取消交易。(《2011年中国IPO规模世界第一》2011-12-29 《世华财讯》)

      自2001年以来《人民日报》不断发表文章，提醒管理层，减少或者暂停发行：

      2001年8月8日《人民日报》就有一篇《扩容应考虑承受力 给A股休养生息机会》

      2011年9月10日《人民日报海外版》《股市长期“绿肥红瘦”为哪般》

      2001年9月20日《人民日报海外版》有篇文章，《新股不顾市场越穷越生 A股将继续弱势》

       北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越对本报记者说：“这两年经济现象有一个奇怪特点，几乎所有的商品都在涨价，唯有股市不涨；作为全球市场重要部分的内地股市，受外界影响大，却总是跟跌不跟涨。尤其是2010年上半年以来，全球经济中中国表现最好，全球股市中却是中国股市表现很差，即使与其他新兴经济体相比，中国股市的表现也堪称糟糕，这种现象实在难以解释。”

      我们看到：欧美股市涨，A股不涨，欧美股市跌，A股就跌，原因是新股发行不断，看一看，国际市场新股发行很少。报刊上已经报道，2009年，2010年，2011年，A 股融资全球第一，涨幅全球倒数。A股从2011年的3000多点，跌到今年的2132点，下跌了30%，按照国际惯例，股市下跌30%，这有损于我们国际形象。

我们还看到，全球股市都在减少融资，只有中国在大量扩容：《安永：全球IPO活动降至近三年最低水平》（2012年03月30日 07:32:31 中财网 ）

　　著名会计师事务所安永昨日发布《全球IPO最新信息》。信息显示，2012年一季度全球首发(IPO)活动锐减；截至目前，一季度IPO交易共有157宗，募集资金143亿美元，募资额较上年同期(296宗交易，募资466亿美元)下降69%，为2009年第二季度以来的最低水平。

　　尽管如此，香港、深圳和上海证券交易所依然名列全球募资额前五大市场之列。今年一季度全球前20大IPO交易中，8宗在亚洲证券交易所上市；同期，亚洲各证券交易所的IPO活动占全球IPO募资总额的47%，其中84宗交易已完成，募集资金67亿美元。但与2011年一季度(155宗交易，募资259亿美元)相比，今年一季度亚洲市场的募资额下降74%。

       以上事实充分说明：从2009年9月到现在，连续三年大量发行新股是A股下跌的主要原因。

证监会投资者保护局称，“市场指数高低不是行政监管的范畴，停发新股则是典型的行政管制”，那么我们请问：不国际市场都在尽量减少新股发行，为什么我们要高速扩容？顾市场承受能力高速扩容是不是行政管理方式？

(此文已发表要新华网发展论坛http://forum.home.news.cn/detail.jsp?id=98639056)