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学习操盘手股民的操作策略11—20篇
(2008-01-25 08:56:25)
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学习操盘手：股民的操作策略11—20篇
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倒打T+0——散户的操作策略之十一
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韩强
自从96年深沪股市改为T+1交易以来，有人提出了一种变相T+0的方法，因为当天买的股票不能卖，所以事先买入一定数量的股票垫底，然后第二天买入同样的股票，在股票上升超过手续费时，立即卖出，原来持有的股票数量不变，仍然可以等待它的上升，这样可以在持股期间不间断地赚点小利。但是这样做的前提是必须准确地判断大势，而且手中持有的股票经常有一定的震荡幅度。
如果说的先买后卖的变相T+0适用于上升行情，可以称为正向的T+0，那么在下跌行情中，可以采取先卖后买的变相T+0，可以称为倒打T+0。当准确地判断大势下跌，并且估计自己手中的股票也有较大的跌势时，立即卖出，然后在手续费以下的价位再接回来，这时你会发现自己仍然持的原来数量的股票，但是资金卡上的资金却多出来了。其实股票不过是筹码，是赚钱的工具。
股市上有一个奇特的现象，日常用的工具会磨损，变得越来越小，而筹码却不是这样，只要你付出很少的手续费，筹码还是原来的筹码，并没有受到磨损。如果从资金与股票的辩证关系来看，无论是你变相地正打T+0，还是倒打T+0，由于持有同样数量的筹码，资金却多了起来，实际上你的筹码在摊低成本。所以我们不要把股票看得太死，因为它每时每刻都有在变化。我们正是利用这种变化从中获取利的。当然任何事情都有它的反面，股票这个筹码，运用得好可以赚钱，运用不好也可以赔钱，如果是借钱或是透支买股票，可以让人赔的血本无归，所以说股票又是危险的筹码。
上述T+0的两种方法运用是有条件的，必须是熟练的操作者，而且要时刻看盘；同时要准确地判断大势和每天的趋势（一般来说在开盘半个小时之内应该准确地判断当天的走势）。也就是说，这两种T+0的方法适用于震荡势，在缓慢上升或阴跌的情况下不适用，很难做出差价来。在具体运用这些方法时要选择与大盘同步运行的股票，要找自己最熟悉的股票进行操作，还要经过一段较长的时间后更换筹码，保持筹的活跌性。总而言之，这种方法适用于有多年经验的股民，不适用于新股民。《网易经济频道专家视点》2000年5月31日
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寻找下一个目标群体——散户的操作策略之十二
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韩强
善战的军队在胜利之后就会积极地寻找下一个进攻目标，或者在进攻失败之后迅速撤退，再寻找新的目标。这种战术运用到股市上，就是在不同的阶段寻找新的目标。战斗的原则是以最小的代价换取最大的胜利，运用到股市上就是以最小的风险争取更多的收益。我们这些散户在股市这个战场上有优势也有劣势，优势是金金少、船小好调头，劣势是信息不足，甚至落后于市场的变化。如何克服劣势发挥优势呢？
一种方法是“打听消息”，预先了解主力动向，买进庄家要炒高的股票，但是这必须有可靠消息来源，还要付出一定的代价，否则得到的未必是“真消息”。各种各样的“消息”在营业部的大户室里是经常传来传去的，也经常渗透到散户大厅里，常常是真假难辨。“打听消息”有时会大赚，有时也会大赔；要减少赔的次数，必须不断地核实“消息”，还要经常观察盘面，发现情况异常就立即退出。因为市场主力操作一只股票，也要看形势的变化，发现大势不妙，常常来个“多翻空”也是难免的，股市如战场，聪明的主力也不会死打硬拼，因此有时并非“消息”不准，而情况发生了变化。因此这种方法要求投资者具有快速反应的能力和果断的性格。
还有一种办法就是根据市场变化独立思考采取适当的超前思维，不追当前的热点，积极寻找下一个目标群体。
春节前在中央电视台的股评节目中，肖强说，现在高科技股、网络股是热点，有冒险精神的投资者要转变思维就赶紧转，别等到春节以后再转，小心接了最后一棒。稳重的投资者还是不追赶热点，买那些没有涨的股票，将来都有机会。春节以后的行情说明他的分析是对的。3月份主流热点已经消退，忽尔是医药板块，忽尔是旅游板块。当时，我对低价股很注意，就写出了一篇《我对低价股的看法》（3月23日）列举了北满特钢、山推股份、大冶特钢、一汽金杯等股票，又指出：兵无常势，水无常形，有喜欢热门高价股的、有喜欢中价股的，也有喜欢低价股的，只要经常作自己熟悉的股票都可以获利，正所谓：“不管白猫黑猫，抓住耗子就是好猫”（指炒作）。经过4、5月份的实践检验，在5月下旬我写了《西部大开发我买东部股》，指出，钢材、建筑材料等基础行业的股票将会涨，原因是“高科技股”的市场主力想要出来就要换股，重演95年的“大盘股革命”。现在这些股票经过热炒有消退的迹象，即使有反复，也不要再追了，我觉得应该离开它们，再寻找下一个目标群体——基金。
在老论坛上已经有许多网友提出介入基金，在新论坛上高个子一开始就提出这个问题，提前介入基金是大家共同的想法。我把基金分为三类：第一类是老基金，效益很差，有的净值在面值以下，如沈阳农信，沈阳兴沈、沈阳银海等，评估确认值只有0.32—0.79元，这些基金风险较大、以前的套牢盘多，不宜介入；南方基金和广证基金，99年有一两分钱收益，净值1.5元，盘子只有一两亿，但封闭期只有一年，可以逢低介入，但要快进快出。特别需要注意的是蓝天和天骥这两只基金，即将被清盘，无论涨跌都不要介入。第二类是新基金中账面利润较大、价格在1.5元左右的安信这一类。第三类是99业绩差，但今年账面利润大的、价格在1元附近的大盘新基金。我认为第三类1元附近的新基金最有炒作潜力，而且基金不跟大盘指数走，有时出现“翘翘板”效应。这应该是散户关注的主要目标群体。
最后，我要说的是：寻找下一个目标群体要到市场变化中去检验，要灵活运用，同时最重要的是逢低介入，不追高，然后耐心等待，要有“守株待兔”的耐心。顺便补充一点，除了基金之外，在沪市中，那些被爱情遗忘的角落中还有没大涨过的股票，如豫园商城、中华企业、新世界等等。
《网易经济频道专家视点》2000年6月7日
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巧用配股价——散户的股操作略之十三
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韩强
在我们的股市上，一些上市公司不管主营业务如何，都对配股圈钱十分卖力气，以至于投资者一听某股票有配股都敬而远之。如果行情好，还有人愿意配股；行情不好，甚至有的投资者情愿割点肉也赶快跑。但是任何事情都有另一面，在二级市场上我们可以巧妙地利用配股价，取得利润差价，被套的可以解套或摊低成本，甚至还可以买卖跌破配股价的股票来赚取差价。这里有四种办法。
第一，主动利用配股。已经被套的股票，不得不被动地配股，以摊低成本，这是大家都知道的。因为放弃配股，一除权自己持有的股票成本就更高（特殊情况，如梅雁配股后跌配股价，我在后面讲）。这时如果行情好，本股出现填权行情，可以耐心等待；如果行情不好，被动地等待配股上市会受很大损失。如果化被动为主动，在配股除权时观察股价，如果本股除权价与配股价有很大差价，那么买入配股后，当天就卖掉同等数量的本股，以防止除权后贴权，如果卖掉本股后行情不好，股价下跌，再在适当的时机买入同等数量的股票来回做差价。比如10配3，就利用这十分之三来回做，而原来的十分之七加配股仍然保持原来的仓位，这样持股成本就降低了，赶上行情好就可以解套甚至获利。
第二，放弃与本股差价很小的配股权。98年7月梅雁配股价9元，除权前已经在10元附近上下波动，这种情况就应该放弃配股，卖掉全部股票，等到低位再接回来。当然这必须判断准确，如果没有把握，可以持有本股并放弃配股权，等到低位再补仓，可以得到比配股价还低的价格。如果这种判断错了也不要紧，假定梅雁又涨起来了，你又没有配股，但是9元的配股和10元的本股只有1元的差价，真的大涨，你的本股照样出得来。这个例子的原则是：放弃与本股差价很小的配股权，少占用资金。
第三，手中持有的股票离配股价幅度内，可以持股。有的公司配股只是刚公布股东大会或董事会决议，或刚获得管理部门的批准，具体配股时间还没确定。这时如果你持有的股票在配股价的幅度内，那就等着它涨；如果你持有的股票在配股幅度上限又不很高，也可持股不动。记得在老论坛，有位网友问我：12元买的九江化纤怎么办？我回答：可以涨到与灯塔油漆一样的价格，原因是这两只股都有配股，九江化纤业绩比灯塔好，盘子更小。九江化纤的配股价是6—10元（有效期是2000年3月17日起一年内），上市公司当然想高价配股，要想实现10元的配股价至少本股要炒到13元以上，不然谁还配股。所以象九江化纤这样的股票会被炒高，“鼓励配股积极性”嘛！这位网友的问题启发了我，我和朋友们从3月份一直做这个股票，中间有两次在12—13.7元的波动，每次赚的不多，但都有收获，而且很有安全感。其实，这样的例子还不少，大家都找得到。
第四，在行情大跌时选择跌破配股价的股票。梅雁虽然配股让人吃了苦头，但是由于业绩不错，经过98年7月的10配2，99年4月的10送2转4，到99年519行情之前跌到4.5元以下（最低4.25元），正是买入时机，当年6月涨到8.5元，使大多数人解了套，如果被套者补过仓，是赚钱的。今年1月至3月17日梅雁一直在5.3元—6.5元之间波动，虽然它已经是4亿大盘股，但业绩0.27元，5.5元只相当于20倍市盈率，如果炒到30倍市盈率并不过分，也就是说它迟早要被炒到7元以上。马钢比它盘子还大，业绩又差得多，最高价还到过6元，这就是梅雁被炒起来的原因。
前几天，我一直在说“泰达”的例子，原因也是它的业绩在6毛，配股价是13—17元，它曾有几次跌到17元，而要实现17元配股就会被炒到21元。就算行情突然逆转，17元买入“泰达”，那么13元配股，就要炒到17元，被套的风险很小。还是那句话“鼓励配股积极性”。这些实例是我在操作中的体会，其目的就是选一个参照系，利用配股价的幅度选股。当然这些实例也是有条件的，主要条件是根据股票的业绩和市盈率。
《网易经济频道专家视点》2000年6月9日
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学习操盘手（上）——散户的操作策略之十四
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韩强
98年8月股市出现动荡，这时我接触到了一位操盘手，在他身边看实际操作，现在回忆起来，觉得他的操作方法对我们散户很有启发。他是上海人，人家叫他“张先生”，原来是一个散户，因为股票作得好，后来成了某证券部的操盘手，陆陆续续换了几个营业部，最后在X营业部安身立命。他的任务是给被套的散户解套，营业部只收客户的手续费，李先生收10%的提成，比如客户有5万元的股票被套，那么除了交易费之外，李先生要作到5.5万，才能拿到5千元，如果作到6万，客户可得5.4万，李先生得6千，所以他必须首先为客户解套才能有收益，解不了套，一分也没有。正好这家营业部的经理我很熟，又有朋友被套，一起来到这个营业部，看了一个多月。
（一）买了股票好象拿着炸弹
那天早晨我和朋友一起来到X营业部，经理把我们领到一个单间，里面有两个写字台，上面放着计算机，还有简单的沙发，饮水机之类的东西。正好还没有开盘，我们就聊了起来。张先生说：“韩先生，你对股市是什么看法。”我说，“这股市是初级阶段，投机性很强，炒股票很少看业绩，主要是看题材，所以风险很大。”他说：“你的看法，我同意。不过要我说，买了股票好象拿着炸弹，又不是定时炸弹，不知什么时候就在你手里爆炸。因为业绩好的股票炒不高，象炒长虹、发展那样的情况很少。你想想都买业绩好的股票，大家都知道了，庄家赚谁的钱？不是给大家抬轿吗？所以他们制造各种题材、概念之类的神话，让别人跟风，消息越朦胧，股价炒的越高，这就是典型的投机市场。所以你买了热门股就好象拿着炸弹，不知什么时候炸，因为你不是庄家，没人告诉你庄家的内幕。可我们的很多认为买了热门题材股，好象拿着金条，其实这不对，如果你是你是低位买的，还可说是镀了金的铁条；如果是高位追的，那是买了金光闪闪的炸弹，可能快爆炸了。别听那些股评家说XX股票大有前途，那么有前途的股票，为什么业绩那么差，真有前途的现在总得有点苗头，企业的业绩可不象吹气球，一吹就大。吹股票的倒有点象吹气球，不过吹大了，也快炸了。就算业绩好的股票，如果炒过了头，也有风险。我接手的客户，有不少是套在长虹、发展上，四、五十元的大盘股，他们也真敢买，其实你仔细看看，从97之后这两只股票越走越低，将来可能套住更多的人，包括现在的新基金在内，他也买了不少长虹和发展，早晚他们得换血。”听了他这些话，还真有风险意识，正因为他时时给自己敲警钟，所以他赔钱的次数少，赚钱的次数多。
（二）作空也赚钱
那一天是8月10日，开盘10分钟后，张先生果断地决定卖出所有客户的股票，他说，“韩先生帮个忙，你到那台机器上去，桌子上有客户号和股票清单，把所有的股票卖出去，按第“买2”现价打卖出价，比“买2”价低几分也可以，快一点，晚了就来不及了，于是我手忙脚乱地打了20多个账户的股票，用了半个多小时。这天大盘是跳空低开，盘了一会儿，就一路向下。张先生已经打出去了30多个账户的股票。10点10分，我们坐下来休息。我说：“你这样卖，要是客户在旁边看着，非吓坏了不可！”他说：“没关系！作空也赚钱，今天肯定跌得惨，下午我再接回来，摊低成本。”（注：这里所说的“作空”，是指下跌过程中，先“割肉”，低位再接回来，摊低成本。与国际市场上那种没有对冲式“作空”意义不同。）到了中午，营业部经理说：“韩先生，今天在这吃饭，下午帮张先生作，我看你们俩还说得来，交个朋友嘛！”我说：“你这是找廉价劳动力。”他笑了。
下午2点半，张先生告诉我，除了卖出的长虹、发展换成一钢异型之外，其他股票基本上按原来的接回来，他说，慢慢来，别着急。到收市我们的任务完成了。我说，从盘面看，明天还得跌，为什么不明天再接呢？”
张先生说：“这两天又是什么洪水，又是什么亚洲股市下跌，人心浮动。但是你不知道什么时候上面出消息，要是晚上广播个“利好消息”，明天一涨，你就踏空。”
我说：“明天还跌呢？”
他说“明天上午再卖，下午再买。这样虽然多付了一轮手续费，但是保险。95年5.18行情，就是突然在17日晚上广播停止国债期货，结果不仅散户而且一些机构大户都踏空了。“作空”是冒险，我要保险就必须当天把大部分股票买回来。当然也不是全买回来，有些股票一直是懒洋洋的，可以不着急，但是对那些活跃的，震幅大的，必须当天买回来。”
我又问：“为什么长虹换异钢呢？”
他说：“今年1月开盘异钢是6.8元，5月底是9.6元。经过7月底10送2，最高价应该在8元。现在是6.4元，能涨到7.2元，咱们是6.45元买的，等于19.7元卖掉长虹，一股换3股，如果每股赚6毛5，三股就是2元，在现在的市道下，长虹涨2元可不容易。再说过几天大盘还可能跌，我们可以在过两天卖掉异钢，再往往下作。
（三）背熟手续费
经过三天的折腾，总算稳定下来，第四天我们出了一批货。第五天观望了一天。他一个一个的账户算账，并告诉我，这一折腾，有不少账户的股票数量没有变，剩余资金却多了起来。他还说：“这就是作空赚钱，因为将来股票再回到原来的价位，甚至到不了原来的价位，也解套了。不过，这样作的基本功除了仔细观察盘面之外，还要背熟手续费。”说着拿出了一个笔记本，上面写满了不同价位上一个来回的手续费，例如：5元0.07元。5.5元，0.08元。6元，0.09元。6.5元，0.1元。7元，0.11元。7.5元，0.12元。8元0.13元。8.5元，0.14元9元，0.15元。.....每隔0.5元，就有一个变化。实际操作中，就高不就低。例如8.2元卖出的股票，按一个来回0.14元计算，差价如果是0.2元，每股摊低0.06元的成本。股市震荡幅度越大，这个差价的幅度就越大。这两天每股有0.3至0.4元的差价的股票还真不少。所以，他又说：“作股票，并不指数越越高越好，主要是看震荡幅度，震荡比较大，差价才大，如果遇到阴跌或慢涨反而不好作。”
《网易经济频道专家视点》2000年6月21日
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学习操盘手（下）——散户的操作策略之十五
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韩强
（四）借钱与还钱
从8月10日到18日，我们的异钢每股成本摊低到5.6元，实际异钢的最低价是5.15元。因为我们是逐步向下做，付了三轮手续费，为的是防止消息突然变化而踏空。这时我们拿着股票等形势的好转，张先生开始给那些懒洋洋的股票动手术。他先卖掉这些股票，然后找一些活跃的股票作差价。作几个来回之后，又把那些懒洋洋的股票买了回来。这样，还是股票不变，剩余资金多了。其实，他在异钢和长虹之间也玩了一回借钱还钱的游戏，成了两头赚钱。他说，这叫借钱花，股票就是钱，流动起来才能生利。不过，借完了还要还，把原来的股票买回来，可能要向上加点差价，付一些手续费，但是这一借一还，多出来的剩余资金也是收获，万一客户突然找来，让他一看，股票没变，资金多了，也好交代。
到了9月15日和16日，大盘涨到高点，我们卖掉了大部份股票，异钢5.6元的成本，7元卖出，每股净赚1.3元，比我们原来预想的0.65元，翻了一倍。算起来从8月10日到9月16日沪市大盘的震荡幅度在1043——1252点之间，有200多点。在这个区间，我们作空与作多的结合取得了成绩，给40%的客户解了套，他们有的高高兴兴地取钱走了，有的还想让张先生接着作，但他对大部分客户拒绝了，因为又有新的客户来解套。经理高兴了，他这里顾客盈门，所以格外答应张先生给一些奖励。也就是说,解了套的客户不再为他们锦上添花了，主要照顾还没解套的。这个经理还真有头脑，让他的营业部名声大振。
（五）看盘的技巧
张先生的助手因为怕累，早就走了，我来参观正好帮了他的忙。有时聊天，他也从盘面上给我讲一些看盘的技巧。有一次他说：“韩先生，快看！压单！”他指着一个股票的上方“卖3”，有一个上千手的大卖单说：“你看，这100多万股的卖单，让人感觉到卖压沉重，如果都在“卖1”和“买1”的位置卖，一会儿这个大卖单就撤掉，股价接着涨，让你后悔不迭。有时也有顶单，少说也有几十万股，让你感觉下面接盘踊跃，促使你向上买，如果买的多，一会儿这个大买单就撤。特别是拉涨停时，有时好象顶单一直是上百万、上千万，其实只要有后续买单，主力的买单就一点一点的撤，最后让别人的买单排在前面。如果你在一只股票涨停时，排在大买单后面都买着了，第二天可能这只股票就要跌。当然这些情况也不是绝对的，要看整个大势如何，还是小心点好。即使大盘走好，有些股票还是要出货的，庄家也不能没完没了的总作一只股票。
有一次，我和他谈技术指标。他说：“技术指标不可不看，也不可全看。现在大家都有这方面的知识，所以市场主力决不会简单地按技术指标去做，那就等于在大家面前亮相，他也别赚钱了。不过有的指标还是要看的，比如J值很灵敏，常常提前给出信号。它的最大幅度可以到120以上，甚至连续几天钝化，这时指数还在涨，甚至J值开始向下折头，还有一涨，但是大盘第二天很快就会回调了。个股的情况也是如此，不过个股的J值与大盘并不同步。反过来也是一样，J值在0以下徘徊，向上一拐还有最后一跌，然后股价就反弹或反转。实际情况要复杂些，J值不一定到100以上，也不一定到0以下，是在一个区间反复运动，形成股价的阶段波动。在由多个小阶段组成的一个周期中，还是有0到80左右的运动的。要注意的是：股价上涨时，这一周期J值的0和上一周期不同，股价可能比上次的高点高的多。反过来股价下跌时，这一周期的低点比上一周期低得多。”按照他的话，我观察了一个月，准确率比较高。每个人都有自己最简化的操作方法，他那些背手续费，看J值的方法，是他自己最简化、最熟练的方法，因为他要照顾几十个账户，只能采取简单而又实用的方法。
（六）总结经验
一个多月后学校里上课的任务重了，我去X营业部的时间也少了。后来听说那个经理业务搞得好，“高升”到另一个更大的营业部当总经理，把张先生也带走了。再后来，听说有一家证券公司高价挖墙脚，连那个经理和张先生都挖走了。我也和他们失去了联系。不过98年8、9月份的那一个多月，我确实学了不东西。总结起来，有这么几点：第一，股市有风险，不规范的股市投机性很强，要有警惕性。第二，在冒险中要想出保险的办法，勇敢不等于蛮干。第三，股票是赚钱的工具，在它的波动中踏准节拍作差价。第四，成功的操盘手既不会满仓，也不会空仓，指数和个股的涨跌都会被他巧妙地利用。第五，功夫不亏有心人，作股票要时时总结经验，找出一套自己最实用的简易方法。张先生讲过他的经历，能成为一个成功的操盘手，必竟是少数人，但是张先生经验确实对我们有启发。
《网易经济频道专家视点》2000年6月21日
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《赚指数赔钱原因何在？——散户的操作策略之十六》
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韩强
2000年6月以后“赚了指数赔了钱”成了许多股民议论纷纭的问题，到了8月份，一些股民赔了指数又赔钱，那么为什么会出现这种情况呢?这可以从客观和主观两个方面寻找原因。
从客观上看，由于我们的市场在不断地扩大，股票的数量越来越多，就产生了指数失真和风水轮流转的情况。因为上海综合指数、30指数、深圳综合指数、成份指数都是以加权平均数计算的，在市场上买卖的只是一部分流通股，但是不流通的国有股、法人股也跟着水涨船高，所以指数就出现了一定程度的虚数。这个问题李志林博士有一篇文章讲得很清楚。他说：
目前沪深股市的四个指数，由于我国证券市场诞生之日起就存在三分之二股本不流通，仅三分之一股本流通的股权结构的制度性缺陷，指数的编制的这种缺陷，就造成了三分之二不流通的股权所占的指数在不断侵吞三分之一流通股的股价的上涨空间，造成“指数上涨，股价下跌”的怪现象。
关于综合指数的失真，可以下列股票为例：
石化：流通盘7．2亿，总盘72亿；马钢：流通盘6亿，总盘64．5亿；申能：流通盘1．6亿，总盘16．3亿；上汽：流通盘4．2亿，总盘14亿；虹机：流通盘4．5亿，总盘13．5亿；长虹：流通盘9．5亿，总盘21．6亿；浦发：流通盘4亿，总盘24亿；邯钢：流通盘4．9亿，总盘14．8亿；华药：流通盘4．5亿，总盘11．6亿；金杯：流通盘2．8亿，总盘9．7亿；吉化：流通盘2亿，总盘35．6亿；氯碱：流通盘0．27亿，总盘11．6亿；轮胎：流通盘0．22亿，总盘8．9亿；大江：流通盘0．25亿，总盘6．96亿。这些股票的流通股与总股本累计股本差为1：6．2，即指数的失真度为520％。
关于成份指数的失真，以1997年深成指为甚。当时，深发展每涨1元，指数可涨100点，遂导致了三年前的6103点至今可望而不可及。而今，深发展、深科技、中关村几只股票的流通市值在样本流通市值中的比重过大，其上涨就可引起深成指的虚涨，却掩盖了其他股的下跌。
（李志林《指数编制要“打假”》2000-09-16《四川金融投资报》）
除此之外，随着2000年以来新股上市后次日即计指数，股价大大高于同类老股，而且上市的股票只是一部分流通股，另外40%—60%，由于投资基金、一般法人、战略投资者被限制在6—12个月之后才能卖出，就进一步更造成了指数水分日多。
股票数量的增多，还改变了1996年以前那种指数和股票齐涨齐跌的情况，每一轮行情只有一部分热门股票涨幅很大，另一部分股票只是补涨甚至有的股票不涨反跌。但是下一轮行情却往往是原来没有大涨的股票在涨，原来大涨的股票不涨。这就是所谓风水轮流转。
从主观上说，相当一部分股民不适应这种新变化。有的股民听着股评作股票，2000年春节后还在追高科技和网络股，可是自从2月17日大盘从1770点回落以后，到3月6日股市的成交量日益减少，3月24日指数开始了缓慢的上升过程从1595点涨到2000点以上，大多数高科技和网络股不是横盘就是阴跌，就算是反弹也不过一两天。持有这些股票的股民赚了指数赔了钱。市场人士也注意到了这个问题，告诉股民没有及时跟上转换热点，但是为什么没有跟上？那就说不清了。其实出现这种现象的根本原因是有些股民没有认清我们股的投机性，轻信某些股评家所谓“高科技股的成长性”，“网络股的新经济牲”，直到现在每到高科技股反弹时，一些高科技股要启动的言论马上就出来了，而每一次都让人失望。为什么？还是应该从投机市中找原因。
我们的深沪股市只有10年的历史，还属于初级阶段，表现出明显的投机性，再加上大多数上市公司改制不彻底，业绩很差，运作又不规范，就更助长了过度投机。这种投机的特点就是“风水轮流传”，“后庄不给前庄解套”。在我们的股市上现在并没有微软那样的高成长公司，被称为网络股的不过是触了一下网，真正的网络公司还没上市，有些挂“高科”名称的公司并不是主营业务。所以用投资的方法去卖它的“成长性”，难免不被套牢。2000年3月我曾在一个网站的散户论上发表了一篇《我对低价股的几点看法》，后来我的文章发表在上证报网络版和网易经济频道中。5月份我又在《四川新闻网》上发表了《西部大开发我买东部股》，指出现在市场上钢铁、水泥等材料在涨价，所以低价股要涨。在文章的最后有这样一段话：“前期炒作高科技股的市场主力想要出来就要换股，重演1995年的“大盘股革命”。高科技不要碰，这是重点出货对象，主力成本不高，恨不得马上出手。.......主力是想出高科技，但出得来出不来，可不一定，用证券界人士的话说，现在散户也油了。”
可以说3—5月份介入低价股的股民都赚了钱。我讲这些决不是说自己有先见之明，而是说，我的经验是几年来在股市上交学费换来的，我也曾看着股评作股票，也曾追热点，赔过钱。问题是吃了亏要总结经验。1995年以来股市上风水轮流传的特点非常明显。
1995年518行情明显地出现三个阶段：5月份的浦东概念股、7、8、9、10四个月的“大盘股革命”，11、12月的“基金热”，当时市场传言老基金将扩容改为投资基金。以后虽然“概念”股变成了“97概念”，“网络概念”，但是每次大行情的后期，炒一轮基金却是经常的事。19984月股市回落时，因为“按照国际惯例”给基金优认购10%的新股特权，而出现了基金的炒作，一些1元的基金翻了倍，以至于后来上市的新基金几天就到上2元以上。1999年6月行情的后期，基金也有30—40%的涨幅。所以2000年下半年出现基金炒作是很可能的。所以我现在建议大家注意新基金。
《网易经济频道专家视点》2000年9月3日
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《股价的换算率--散户的操作策略之十七》
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韩强
自1999年以来高科技股倍受追捧，一些股评家把传统工业称为夕阳工业，X测评中心甚至说，谁不懂得计算机、不懂网络就不要作股票，真的有那么玄吗？我看不一定，传统和现代化并不是绝对对立的。比方说，电话、电报在刚应用时，它是那个时代的高科技，因为当时没有比它再高的了，但是随时着时间的推移，它被更先进的光缆通讯、卫星通讯代替了，而以计算机互联网为基础的网络又后来居上。而任何高科技又要渗透到各行各业的方方面面，现在的钢铁工业、汽车制造、航空工业，也包含着大量的高科技成分。特别是汽车制造和飞机制造代表着一个国家科学技术的应用水平。所以高科技与传统工业并不矛盾，如车之两轮，鸟之两翼，相辅相成。铱星公司可以说是顶级的高科技，但是它却负债累累倒闭了。其中一个重要原因是它想甩开现有的通讯企业（包括现有的卫星通讯）另搞一套，结果惨败。所以高科技不能脱离现实，它应该落实到现实之中。这个道理用在股市上，就应该对高科技股和传统工业的绩优低价股给予同样的重视。清华紫光是高科技股，当它的股价被炒高时，低价绩优股的投资价值就显现出来了。这里我们以3月31日的股价作一个比较：
清华紫光：现价86.68元，盘子4000万，每股收0.43元。
中关村；现价36.98元，盘子3.74亿，中期0.107元。
上海汽车：现价11.07元，盘子4.2亿，每股收益0.512元。缩小10倍，盘子4200万，股价110.7元，业绩5.12元。
邯郸钢铁，现价8.2元，盘子3.58亿，每股收益0.53元。缩小10倍，盘子3580万，股价82元，业绩5.30元。
虹桥机场，现价10.01元，盘子4.5亿，每股收益0.44元。缩小10倍，盘4500万，股价100.1元，业绩4.4元。
这样一换算，上海汽车、邯郸钢铁、虹桥机场与清华紫光如果是同样盘子，其收益是清华紫光的10倍。而市盈率只有17到25倍，比银行利息要高得多。虹桥机场受国际航空市场干扰大，上海汽车和邯郸钢铁比较稳定，即使WTO实现了，也不会对上海汽车有什么太大的影响，因为它是合资企业。这样的股票很有投资价值，但是你得耐心。假如你手里有这样的股票，就不要把大盘的涨跌看的太重，更不能在股市下跌时割肉，甚至在股市下跌时再买一点。然后你就天天看报纸，所有关于这些公司的报道都要看，你还可以从市场上对他们的经营情况了解一些。只要他们有稳定的收益，你就拿着，说不定哪一天你手中的股票也会涨起来。
这篇文章我是在3月31日写的，原文是《上海汽车与清华紫光》，4月4日刊登在《上海证券》网络版《股民心声》中，经过4个月上海汽车最高价曾经达到14.67元，邯郸钢铁最高价达到10.02元，虹桥机场最高价达到11.37元，中关村最高价是35.38元。清华紫光除权前最高价是96.10元，除权后最高价是59.38元。按3月31日价格计算，1股清华紫光86.68元，1股送0.6股，价格应该是53.10元，除权后最高是59.38元，收益是6.28元，复权后每股收益是10元。而1股清华紫光相当于7股上海汽车，10股邯郸钢铁，8股虹桥机场。以4-8月的最高价计算，7股上海汽车的收益是21元，10股邯郸钢铁的收益是18元，8股虹桥机场的收益是10.80元。也就是说在3月31日买1股清华紫光的收益是10元。用同样的成本买入7股上海汽车，10股邯郸钢铁，8股虹桥机场，其收在70%的概率上大于清华紫光，30%的概率上与清华紫光持平（虹桥机场）。而在3月31日买入中关村不赚反赔。这些实例说明，当热门股已经炒出天价时，反而是那些没有涨的绩优股的收益要大得多。用换算法计算股价买绩优会使人心里踏实。如果稍微冒险一点，在3月份买低价股那怕是石化、马钢也比清华柴光和中关村收益大得多。
我一直强调投机市“风水轮流转”，投机也有讲理性，也要计算成本，就是根据这些事实。
《网易经济频道专家视点》2000年9月3日
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《炒股三策--散户的操作策略之十八》
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韩强
现在大家都在议论炒股的方法，中央电视台经济节目这几天播放了沈阳三位投资者的经验，各有绝招。一位投资者很重视技术分析，他声称自己不看股评，一方面作技术分析，一方面看中央电视台的经济节目，这是技术与基本面的结合，他很重视移动平均线和KDJ值。有一位70多岁的老者，他说自己从来不相信技术指标，只相信基本面，号称是转圈式的投资者，选取好了股就坚决持有。还有一位投资者把周易与技术指标结合起来，创造了一套新的自用的分析方法。三个人都大有收获。在沈阳很有名气。从这里我们悟出了一个道理，兵无常势，水无常形，每个人可以根据自己的特点，制定出一套方法，就可以增加成功率，减少失误。关于周易，我不想谈了，从电视看到的几张图，好象是宋代的易学流派（易学有周易、汉易、宋易），讲起来也很复杂。
我要说的是技术分析、基本面和消息面这三策。我个人认为技术分析为上策，基本面为中策，打听消息为下策。
这里的技术分析不是指波浪理论，因为我们的股市很不规范，波浪理论很难找出规则来。技术指标又很多，我认为那位沈阳投资者所说的重视KDJ和平均线的方法最适用。但是这不指短期的技术指标，而是长期的指标。如上海综合指数的30天线、60天线、周线等等。KDJ比较灵敏，特别是J值，在90以上甚至到120，那就面临调整。如果我们打开长期趋势线，就会看到2000年8月的三条KDJ线与去年6月的情况惊人地相似，这预示了较大的调整要来临，我正是根据这种情况，在8月份不断向投资者发出警告的，当然也结合基本面。确切地说以技术分析为主，结合基本面为上策。
基本面分析，要对宏观经济的走势和现实的商品市场进行分析，这种方法有一定道理，但是我们的上市公司业绩与宏观经济并不同步，股评家的宏观向好，股市大涨，往往掩盖着过度投机。不过如果从商品市场的动向分析，则更可靠了。2000年5月随着经济的发展，基础行业复苏，钢材等上涨，甚至被炒。我想到了低价股要涨，就写了《西部大开发我买东部股》，因为西部首先是基础建设，而大部分基础材料来自东部。话说回来，低价股是涨了，但还要辅助技术分析，股价涨得很高，技术指标很高，再追入就有被套的危险。所以说基本分析为主，技术分析为辅是中策。
打听消息是下策，因为庄家的消息很难搞到。消息也不会一贯准确，有时庄家也会利用消息骗人，听过“杀熟”吗？专门找熟人散布消息。传消息的人是好心，可能他自己也不知道上当。对待消息，我是方法是先观察盘面，利用技术指标进行验证。例如今天6月的望春花，我仔细观察它的长期趋势线，然后才16元介入，8月在20元出逃，可能今后它还会涨，但我只要一段就可以了。但这种方法是下策。即使消息非常准确，庄家也会变，大势不好，他来个反手做空，很可能要套一批人。因为聪明的庄家是不会死打硬拼的。
我这里概括的上、中、下三策，只是个人体会，还是那句话，每个人的方法不同，但目标是一个--增加成功率，减少失误。
《网易经济频道专家视点》2000年9月3日
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看股评与数股评--散户的操作策略之十九
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韩强
2000年5月8日沪市大盘曾有过一轮暴跌，在一周多的时间内从1852点跌到1695点，当时市场上一片恐慌气氛，以后市场一片恐慌气氛，有的说1650点是乐观的估计，有的说要破1500点，还有的说要破1400点。5月12日，我从反向思维的角度写了一篇《大盘将在一片恐慌中见底》（《上海证券报》《网民心声》），认为这种暴跌之后会出现强烈的反弹，目标位1780点以上，也可能见到1800点之上，我当时并没有看到2000点。因为我这个人比较谨慎，在平均市盈率已经55倍的情况，不作乐观的估计，况且大盘指数与个股走势并不一致。所以我认为只要把指数的涨跌看成是一种趋势就可以了。5月22日，一位朋友给我打电话：“你说大盘上升到1800点，30日均线有压力（当时30日均线在1795点），现在已经到了这个点位，而且大多数股评现在也看空，是不是该出货了。”我说：“你仔细数一数有多少股评看空？”他说：“有三分之二还多！”我说：“那就没事了，拿着你抄底买的低价股吧。”他问：“为什么？”。我说：“如果大多数人认为很高了，要跌，那就跌不下来，至少今天跌不下来，真理有时在少数人手里。我们可以个修正一下观点，来个顺势而为。至于大盘能涨多少，我也不知道，涨到哪算哪，等到J值到100以上，我们小心点就行了。”这就是数股评的例子，不一定每篇股评都要看，数一数“看多”和“看空”的比例就可以做出一个大概的估计。同样道理，8月份股评文章的调子越唱越高，2300点，2600点，甚至3000点的调子都唱出来了，这时沪市大盘的J值在90--100之间已经徘徊了20多个交易日，稍有风吹草动就会跳水，这时我和朋友抓紧时间出货，什么望春花、新世界、山推之类的股票，还有那年初买来压仓的上海汽车。总算赶在了8月22日之前，我们也不知道具体哪天大盘要跌，但是风险已经聚集是没错的。
“数股评”只是一种简略折方法，对于有些有独特观点的股评还是要看的。7月份有两篇文章，我是很注意的：
7月14日《北京青年报》《新股已成为市场风向标》：
当炒到一定高度后，马上就出现了一个问题：没有新的主力资金来接手这些筹码。但榜样的力量是无穷的。既然出不去，干脆就继续往上做。一波一波地做下来，许多主力的仓位很重，账面利润也极为丰厚。在这种时候，如何把账面利润转变为实际利润便成为大家普遍考虑的问题。为了防止各个操盘手只顾做账面利润，而不顾能否兑现成实际利润，也为了防止风险失控，一些大的主力机构正在修改结算方法：根据实际到手的利润来计算操作业绩而不是像前几年那样，根据账面的股票市值来计算操作业绩。在这一结算方法下，未来的一段时间将会有相当部分的主力从一些老股中退出，....在此背景下，新股的表现已经成为市场实际能够投入或愿意投入资金多少的风向标。新股失势之日，也就是大盘回调之时。（上证综研 金学伟）
7月24日《和讯》《当前的股市：“先顶住了再说”》
最近，几位机构操盘手有如下一段对话："感觉怎么样？""很难受。""为什么？""仓位太重。""那就减仓呀。""没人接盘。""那就继续往上做呗！""钱呢？""不是可抵押融资吗？""仓位越重，风险也越大。""那怎么办？""先顶着，以后再看情况吧。"
这段话也基本上解释目前市场为什么会走得如此别扭的原因：因为仓位重，无法预见脱手，所以只能顶住；也因为仓位重，继续往上做的风险太大，所以也只好先顶住再说，期盼着能够出现一些奇迹。(安邦)
当时，我和朋友商量：什么叫拉高出货？不是拉高了再往下放，而是边拉高，边出货，等到真是从高位往下跳时，我们就会措手不及了，还是提高警惕，保卫利润吧。也许我们出货早了，甚至大盘还会涨，有的股票还会涨，但是我们不后悔，因为没有只涨不跌的股市，也没有只跌不涨的股市，以后的机会还多着呢！
《网易经济频道专家视点》2000年9月3日
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《从投资基金的持仓情况判断主力动向--散户的股战策略之二十》
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韩强
人们常常说市场主力是看不见摸不着的，但是自从投资基金介入以来，我们可以对市场中的主力动向进行观察了，因为投资基金每周要公布其资产净值，每季度要公布所持股票的前10名和对各行业股票持有的比例，还要公布股票、债券和现金的情况。现在22家基金已经有市值656亿（《证券时报》8月11日统计），保险资金通过基金入市超过90亿（保监会主席马永伟8月11日讲话）。10家基金管理公司透过旗下的26只基金通过债券回购，净融入资金96.78亿元，平均每家基金管理公司9.678亿元。（《关注：基金借巨款干什么》《和讯》2000年07月19日）保险资金的90亿是购买基金，只能分享基金的红利，不能对基金本身的动作产生影响，因此基金本身的能量应该是730亿。这730亿可以在深沪股市上呼风唤雨，是不可忽视的大主力。
在2000年的行情中，第一季度是爆发式行情，以春节后网络股为龙头的行情，在2月17日创出1770点的新高，最大日成交量曾达到两市900亿，然后是股市下跌，到3月6日两市的成交量下降到400亿，每个市场经常出现200亿以下的成交量。这说明市场的超级大主力已经撤退。经过3月中旬的下跌，沪市以缓慢的速度在4月份站到了1800点之上，又经过5月份的调整，在6月份站到了1900点之上，到7月19日触及2000点，8月22日以前一直在2000--2100点之间运行。由于新股发行的市场化，券商可以通过高价发行获取巨大的利润，再加上不断传出二板市场的消息，可以估计大券商对二级市场并没有投入大量资金。在二级市场活动的主要是投资基金和一些中小机构及三类企业，因此投资基金除了参与一级市场的认购新股之外，在二级市场成为名符其实的大主力。
那么这个大主力在干什么呢？一方面抛出认购的新股（按新规定，投资基金认购的新股在上市时就可卖出50%，6个月后另外50%也可卖出），另一方面抛出前期已经账面利润很大的网络股和科技股，这从一、二两季度基金持股10名的情况就可以看出来。二季度基金更换的科技股实际在三季度又进行换股，这可以从基金的中报中看出来，所以现在基金大量持有的是新股，其中很大一部分是从一级市场认购来的，于是一个奇特的现象出现了，从4月沪市站上1800点到8月22日以前的2100点，整整走了4个月，涨幅只有16%，基本上是靠指标股和大盘低价股把指数拉上去的。有多少股评家在不断地欢呼“大牛市”，什么《股市要涨一年》(李幛吉吉《上海证券报》2000年7月10日)，《中国股市要“牛”十年？》（平安证券研究所2000年06月12日《和讯》）的标题文章都出来了。然而8月22日出现的跳水，终于使人们清醒了。现在我们再来看基金的持仓情况，原来在这1800--2100点的区间内投资基金在不断地减仓：
第二季度22家基金持股占净值比例平均值为70.81%，较上一期的75.25%下降了4.44%；持有国债及货币资金的比例为34.1%，较上一期的30.28%上升了3.82%。22家基金中持股比例减少的有16家，占绝对多数。基金开元、基金天元、基金金泰、基金安顺、基金安信、基金普丰等6只基金持股比例较上一期有所增长。其中，上一期持股比例最高的基金兴华，本期由93.01%下降至76.12%。本期基金景阳持股比例仅达61.76%，为22家基金中最低，这只基金的国债及货币持有比例同时大幅上升，由上期的22.13%上升至51.27%，为22家基金中最高。《二季度基金持股比例普遍下降》2000年07月21日《全景网络证券时报》
第三季度，从基金持股数量占基金资产总值的比例看，目前大致为60％左右，明显低于《证券投资基金管理暂行办法》中规定的80％的下限，表明基金经理人对我国股市后市走势持谨慎态度，也反映了其操作中自由度较大的特点。
公布中报的基金平均单位净值增长率略逊于大盘，为36．43％，扣除新股贡献因素后，其平均净值增长率为25．01％，而同期上证指数上扬41％，深证指数上升43％。净值增长率居前的为裕阳51．73％和安信51．6％。新股给这19只基金净值增长率平均贡献了11．4％，其中基金安顺最高，为14．56％。造成这一现象的主要因素是，投资基金过去一段时间的投资组合不甚合理。(北京证券 赵秋燕《专家理财不太专业》《中华工商时报》8月31日)
由二季度的70%到三季度的60%，给我们提出了一个问题，投资基金这个市场的中坚力量真的看好股市吗？真的相信股评家那个“宏观经济向好股市大涨”的公式吗？恐怕投资基金的经理人也看到上市公司的业绩并没有从根本上改观，要不然他们积极的减仓干什么，要知道保持80%的持仓量是一项硬性的规定，投资基金敢于不顾这个规定，显然是对股市并不看好。这一点，从二季度一些研究投资基金的市场人士在他们的文章中早已指出来了，而我们的一些股民却忽略了这个问题，因此对8月22日以后的市场连续下跌毫无思想准备。可以直接了当地说，缩量上涨的股市，也会缩量下跌，那种必须放大量才能见顶的观点，需要改变。兵无常势，水无常形。在这个不规范的、高度投机的股市中，我们股民应该成熟起来，时刻保持清醒的头脑。《网易经济频道专家视点》2000年9月6日
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韩强
自从96年深沪股市改为T+1交易以来，有人提出了一种变相T+0的方法，因为当天买的股票不能卖，所以事先买入一定数量的股票垫底，然后第二天买入同样的股票，在股票上升超过手续费时，立即卖出，原来持有的股票数量不变，仍然可以等待它的上升，这样可以在持股期间不间断地赚点小利。但是这样做的前提是必须准确地判断大势，而且手中持有的股票经常有一定的震荡幅度。
如果说的先买后卖的变相T+0适用于上升行情，可以称为正向的T+0，那么在下跌行情中，可以采取先卖后买的变相T+0，可以称为倒打T+0。当准确地判断大势下跌，并且估计自己手中的股票也有较大的跌势时，立即卖出，然后在手续费以下的价位再接回来，这时你会发现自己仍然持的原来数量的股票，但是资金卡上的资金却多出来了。其实股票不过是筹码，是赚钱的工具。
股市上有一个奇特的现象，日常用的工具会磨损，变得越来越小，而筹码却不是这样，只要你付出很少的手续费，筹码还是原来的筹码，并没有受到磨损。如果从资金与股票的辩证关系来看，无论是你变相地正打T+0，还是倒打T+0，由于持有同样数量的筹码，资金却多了起来，实际上你的筹码在摊低成本。所以我们不要把股票看得太死，因为它每时每刻都有在变化。我们正是利用这种变化从中获取利的。当然任何事情都有它的反面，股票这个筹码，运用得好可以赚钱，运用不好也可以赔钱，如果是借钱或是透支买股票，可以让人赔的血本无归，所以说股票又是危险的筹码。
上述T+0的两种方法运用是有条件的，必须是熟练的操作者，而且要时刻看盘；同时要准确地判断大势和每天的趋势（一般来说在开盘半个小时之内应该准确地判断当天的走势）。也就是说，这两种T+0的方法适用于震荡势，在缓慢上升或阴跌的情况下不适用，很难做出差价来。在具体运用这些方法时要选择与大盘同步运行的股票，要找自己最熟悉的股票进行操作，还要经过一段较长的时间后更换筹码，保持筹的活跌性。总而言之，这种方法适用于有多年经验的股民，不适用于新股民。《网易经济频道专家视点》2000年5月31日
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寻找下一个目标群体——散户的操作策略之十二
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韩强
善战的军队在胜利之后就会积极地寻找下一个进攻目标，或者在进攻失败之后迅速撤退，再寻找新的目标。这种战术运用到股市上，就是在不同的阶段寻找新的目标。战斗的原则是以最小的代价换取最大的胜利，运用到股市上就是以最小的风险争取更多的收益。我们这些散户在股市这个战场上有优势也有劣势，优势是金金少、船小好调头，劣势是信息不足，甚至落后于市场的变化。如何克服劣势发挥优势呢？
一种方法是“打听消息”，预先了解主力动向，买进庄家要炒高的股票，但是这必须有可靠消息来源，还要付出一定的代价，否则得到的未必是“真消息”。各种各样的“消息”在营业部的大户室里是经常传来传去的，也经常渗透到散户大厅里，常常是真假难辨。“打听消息”有时会大赚，有时也会大赔；要减少赔的次数，必须不断地核实“消息”，还要经常观察盘面，发现情况异常就立即退出。因为市场主力操作一只股票，也要看形势的变化，发现大势不妙，常常来个“多翻空”也是难免的，股市如战场，聪明的主力也不会死打硬拼，因此有时并非“消息”不准，而情况发生了变化。因此这种方法要求投资者具有快速反应的能力和果断的性格。
还有一种办法就是根据市场变化独立思考采取适当的超前思维，不追当前的热点，积极寻找下一个目标群体。
春节前在中央电视台的股评节目中，肖强说，现在高科技股、网络股是热点，有冒险精神的投资者要转变思维就赶紧转，别等到春节以后再转，小心接了最后一棒。稳重的投资者还是不追赶热点，买那些没有涨的股票，将来都有机会。春节以后的行情说明他的分析是对的。3月份主流热点已经消退，忽尔是医药板块，忽尔是旅游板块。当时，我对低价股很注意，就写出了一篇《我对低价股的看法》（3月23日）列举了北满特钢、山推股份、大冶特钢、一汽金杯等股票，又指出：兵无常势，水无常形，有喜欢热门高价股的、有喜欢中价股的，也有喜欢低价股的，只要经常作自己熟悉的股票都可以获利，正所谓：“不管白猫黑猫，抓住耗子就是好猫”（指炒作）。经过4、5月份的实践检验，在5月下旬我写了《西部大开发我买东部股》，指出，钢材、建筑材料等基础行业的股票将会涨，原因是“高科技股”的市场主力想要出来就要换股，重演95年的“大盘股革命”。现在这些股票经过热炒有消退的迹象，即使有反复，也不要再追了，我觉得应该离开它们，再寻找下一个目标群体——基金。
在老论坛上已经有许多网友提出介入基金，在新论坛上高个子一开始就提出这个问题，提前介入基金是大家共同的想法。我把基金分为三类：第一类是老基金，效益很差，有的净值在面值以下，如沈阳农信，沈阳兴沈、沈阳银海等，评估确认值只有0.32—0.79元，这些基金风险较大、以前的套牢盘多，不宜介入；南方基金和广证基金，99年有一两分钱收益，净值1.5元，盘子只有一两亿，但封闭期只有一年，可以逢低介入，但要快进快出。特别需要注意的是蓝天和天骥这两只基金，即将被清盘，无论涨跌都不要介入。第二类是新基金中账面利润较大、价格在1.5元左右的安信这一类。第三类是99业绩差，但今年账面利润大的、价格在1元附近的大盘新基金。我认为第三类1元附近的新基金最有炒作潜力，而且基金不跟大盘指数走，有时出现“翘翘板”效应。这应该是散户关注的主要目标群体。
最后，我要说的是：寻找下一个目标群体要到市场变化中去检验，要灵活运用，同时最重要的是逢低介入，不追高，然后耐心等待，要有“守株待兔”的耐心。顺便补充一点，除了基金之外，在沪市中，那些被爱情遗忘的角落中还有没大涨过的股票，如豫园商城、中华企业、新世界等等。
《网易经济频道专家视点》2000年6月7日
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巧用配股价——散户的股操作略之十三
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韩强
在我们的股市上，一些上市公司不管主营业务如何，都对配股圈钱十分卖力气，以至于投资者一听某股票有配股都敬而远之。如果行情好，还有人愿意配股；行情不好，甚至有的投资者情愿割点肉也赶快跑。但是任何事情都有另一面，在二级市场上我们可以巧妙地利用配股价，取得利润差价，被套的可以解套或摊低成本，甚至还可以买卖跌破配股价的股票来赚取差价。这里有四种办法。
第一，主动利用配股。已经被套的股票，不得不被动地配股，以摊低成本，这是大家都知道的。因为放弃配股，一除权自己持有的股票成本就更高（特殊情况，如梅雁配股后跌配股价，我在后面讲）。这时如果行情好，本股出现填权行情，可以耐心等待；如果行情不好，被动地等待配股上市会受很大损失。如果化被动为主动，在配股除权时观察股价，如果本股除权价与配股价有很大差价，那么买入配股后，当天就卖掉同等数量的本股，以防止除权后贴权，如果卖掉本股后行情不好，股价下跌，再在适当的时机买入同等数量的股票来回做差价。比如10配3，就利用这十分之三来回做，而原来的十分之七加配股仍然保持原来的仓位，这样持股成本就降低了，赶上行情好就可以解套甚至获利。
第二，放弃与本股差价很小的配股权。98年7月梅雁配股价9元，除权前已经在10元附近上下波动，这种情况就应该放弃配股，卖掉全部股票，等到低位再接回来。当然这必须判断准确，如果没有把握，可以持有本股并放弃配股权，等到低位再补仓，可以得到比配股价还低的价格。如果这种判断错了也不要紧，假定梅雁又涨起来了，你又没有配股，但是9元的配股和10元的本股只有1元的差价，真的大涨，你的本股照样出得来。这个例子的原则是：放弃与本股差价很小的配股权，少占用资金。
第三，手中持有的股票离配股价幅度内，可以持股。有的公司配股只是刚公布股东大会或董事会决议，或刚获得管理部门的批准，具体配股时间还没确定。这时如果你持有的股票在配股价的幅度内，那就等着它涨；如果你持有的股票在配股幅度上限又不很高，也可持股不动。记得在老论坛，有位网友问我：12元买的九江化纤怎么办？我回答：可以涨到与灯塔油漆一样的价格，原因是这两只股都有配股，九江化纤业绩比灯塔好，盘子更小。九江化纤的配股价是6—10元（有效期是2000年3月17日起一年内），上市公司当然想高价配股，要想实现10元的配股价至少本股要炒到13元以上，不然谁还配股。所以象九江化纤这样的股票会被炒高，“鼓励配股积极性”嘛！这位网友的问题启发了我，我和朋友们从3月份一直做这个股票，中间有两次在12—13.7元的波动，每次赚的不多，但都有收获，而且很有安全感。其实，这样的例子还不少，大家都找得到。
第四，在行情大跌时选择跌破配股价的股票。梅雁虽然配股让人吃了苦头，但是由于业绩不错，经过98年7月的10配2，99年4月的10送2转4，到99年519行情之前跌到4.5元以下（最低4.25元），正是买入时机，当年6月涨到8.5元，使大多数人解了套，如果被套者补过仓，是赚钱的。今年1月至3月17日梅雁一直在5.3元—6.5元之间波动，虽然它已经是4亿大盘股，但业绩0.27元，5.5元只相当于20倍市盈率，如果炒到30倍市盈率并不过分，也就是说它迟早要被炒到7元以上。马钢比它盘子还大，业绩又差得多，最高价还到过6元，这就是梅雁被炒起来的原因。
前几天，我一直在说“泰达”的例子，原因也是它的业绩在6毛，配股价是13—17元，它曾有几次跌到17元，而要实现17元配股就会被炒到21元。就算行情突然逆转，17元买入“泰达”，那么13元配股，就要炒到17元，被套的风险很小。还是那句话“鼓励配股积极性”。这些实例是我在操作中的体会，其目的就是选一个参照系，利用配股价的幅度选股。当然这些实例也是有条件的，主要条件是根据股票的业绩和市盈率。
《网易经济频道专家视点》2000年6月9日
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学习操盘手（上）——散户的操作策略之十四
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韩强
98年8月股市出现动荡，这时我接触到了一位操盘手，在他身边看实际操作，现在回忆起来，觉得他的操作方法对我们散户很有启发。他是上海人，人家叫他“张先生”，原来是一个散户，因为股票作得好，后来成了某证券部的操盘手，陆陆续续换了几个营业部，最后在X营业部安身立命。他的任务是给被套的散户解套，营业部只收客户的手续费，李先生收10%的提成，比如客户有5万元的股票被套，那么除了交易费之外，李先生要作到5.5万，才能拿到5千元，如果作到6万，客户可得5.4万，李先生得6千，所以他必须首先为客户解套才能有收益，解不了套，一分也没有。正好这家营业部的经理我很熟，又有朋友被套，一起来到这个营业部，看了一个多月。
（一）买了股票好象拿着炸弹
那天早晨我和朋友一起来到X营业部，经理把我们领到一个单间，里面有两个写字台，上面放着计算机，还有简单的沙发，饮水机之类的东西。正好还没有开盘，我们就聊了起来。张先生说：“韩先生，你对股市是什么看法。”我说，“这股市是初级阶段，投机性很强，炒股票很少看业绩，主要是看题材，所以风险很大。”他说：“你的看法，我同意。不过要我说，买了股票好象拿着炸弹，又不是定时炸弹，不知什么时候就在你手里爆炸。因为业绩好的股票炒不高，象炒长虹、发展那样的情况很少。你想想都买业绩好的股票，大家都知道了，庄家赚谁的钱？不是给大家抬轿吗？所以他们制造各种题材、概念之类的神话，让别人跟风，消息越朦胧，股价炒的越高，这就是典型的投机市场。所以你买了热门股就好象拿着炸弹，不知什么时候炸，因为你不是庄家，没人告诉你庄家的内幕。可我们的很多认为买了热门题材股，好象拿着金条，其实这不对，如果你是你是低位买的，还可说是镀了金的铁条；如果是高位追的，那是买了金光闪闪的炸弹，可能快爆炸了。别听那些股评家说XX股票大有前途，那么有前途的股票，为什么业绩那么差，真有前途的现在总得有点苗头，企业的业绩可不象吹气球，一吹就大。吹股票的倒有点象吹气球，不过吹大了，也快炸了。就算业绩好的股票，如果炒过了头，也有风险。我接手的客户，有不少是套在长虹、发展上，四、五十元的大盘股，他们也真敢买，其实你仔细看看，从97之后这两只股票越走越低，将来可能套住更多的人，包括现在的新基金在内，他也买了不少长虹和发展，早晚他们得换血。”听了他这些话，还真有风险意识，正因为他时时给自己敲警钟，所以他赔钱的次数少，赚钱的次数多。
（二）作空也赚钱
那一天是8月10日，开盘10分钟后，张先生果断地决定卖出所有客户的股票，他说，“韩先生帮个忙，你到那台机器上去，桌子上有客户号和股票清单，把所有的股票卖出去，按第“买2”现价打卖出价，比“买2”价低几分也可以，快一点，晚了就来不及了，于是我手忙脚乱地打了20多个账户的股票，用了半个多小时。这天大盘是跳空低开，盘了一会儿，就一路向下。张先生已经打出去了30多个账户的股票。10点10分，我们坐下来休息。我说：“你这样卖，要是客户在旁边看着，非吓坏了不可！”他说：“没关系！作空也赚钱，今天肯定跌得惨，下午我再接回来，摊低成本。”（注：这里所说的“作空”，是指下跌过程中，先“割肉”，低位再接回来，摊低成本。与国际市场上那种没有对冲式“作空”意义不同。）到了中午，营业部经理说：“韩先生，今天在这吃饭，下午帮张先生作，我看你们俩还说得来，交个朋友嘛！”我说：“你这是找廉价劳动力。”他笑了。
下午2点半，张先生告诉我，除了卖出的长虹、发展换成一钢异型之外，其他股票基本上按原来的接回来，他说，慢慢来，别着急。到收市我们的任务完成了。我说，从盘面看，明天还得跌，为什么不明天再接呢？”
张先生说：“这两天又是什么洪水，又是什么亚洲股市下跌，人心浮动。但是你不知道什么时候上面出消息，要是晚上广播个“利好消息”，明天一涨，你就踏空。”
我说：“明天还跌呢？”
他说“明天上午再卖，下午再买。这样虽然多付了一轮手续费，但是保险。95年5.18行情，就是突然在17日晚上广播停止国债期货，结果不仅散户而且一些机构大户都踏空了。“作空”是冒险，我要保险就必须当天把大部分股票买回来。当然也不是全买回来，有些股票一直是懒洋洋的，可以不着急，但是对那些活跃的，震幅大的，必须当天买回来。”
我又问：“为什么长虹换异钢呢？”
他说：“今年1月开盘异钢是6.8元，5月底是9.6元。经过7月底10送2，最高价应该在8元。现在是6.4元，能涨到7.2元，咱们是6.45元买的，等于19.7元卖掉长虹，一股换3股，如果每股赚6毛5，三股就是2元，在现在的市道下，长虹涨2元可不容易。再说过几天大盘还可能跌，我们可以在过两天卖掉异钢，再往往下作。
（三）背熟手续费
经过三天的折腾，总算稳定下来，第四天我们出了一批货。第五天观望了一天。他一个一个的账户算账，并告诉我，这一折腾，有不少账户的股票数量没有变，剩余资金却多了起来。他还说：“这就是作空赚钱，因为将来股票再回到原来的价位，甚至到不了原来的价位，也解套了。不过，这样作的基本功除了仔细观察盘面之外，还要背熟手续费。”说着拿出了一个笔记本，上面写满了不同价位上一个来回的手续费，例如：5元0.07元。5.5元，0.08元。6元，0.09元。6.5元，0.1元。7元，0.11元。7.5元，0.12元。8元0.13元。8.5元，0.14元9元，0.15元。.....每隔0.5元，就有一个变化。实际操作中，就高不就低。例如8.2元卖出的股票，按一个来回0.14元计算，差价如果是0.2元，每股摊低0.06元的成本。股市震荡幅度越大，这个差价的幅度就越大。这两天每股有0.3至0.4元的差价的股票还真不少。所以，他又说：“作股票，并不指数越越高越好，主要是看震荡幅度，震荡比较大，差价才大，如果遇到阴跌或慢涨反而不好作。”
《网易经济频道专家视点》2000年6月21日
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学习操盘手（下）——散户的操作策略之十五
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韩强
（四）借钱与还钱
从8月10日到18日，我们的异钢每股成本摊低到5.6元，实际异钢的最低价是5.15元。因为我们是逐步向下做，付了三轮手续费，为的是防止消息突然变化而踏空。这时我们拿着股票等形势的好转，张先生开始给那些懒洋洋的股票动手术。他先卖掉这些股票，然后找一些活跃的股票作差价。作几个来回之后，又把那些懒洋洋的股票买了回来。这样，还是股票不变，剩余资金多了。其实，他在异钢和长虹之间也玩了一回借钱还钱的游戏，成了两头赚钱。他说，这叫借钱花，股票就是钱，流动起来才能生利。不过，借完了还要还，把原来的股票买回来，可能要向上加点差价，付一些手续费，但是这一借一还，多出来的剩余资金也是收获，万一客户突然找来，让他一看，股票没变，资金多了，也好交代。
到了9月15日和16日，大盘涨到高点，我们卖掉了大部份股票，异钢5.6元的成本，7元卖出，每股净赚1.3元，比我们原来预想的0.65元，翻了一倍。算起来从8月10日到9月16日沪市大盘的震荡幅度在1043——1252点之间，有200多点。在这个区间，我们作空与作多的结合取得了成绩，给40%的客户解了套，他们有的高高兴兴地取钱走了，有的还想让张先生接着作，但他对大部分客户拒绝了，因为又有新的客户来解套。经理高兴了，他这里顾客盈门，所以格外答应张先生给一些奖励。也就是说,解了套的客户不再为他们锦上添花了，主要照顾还没解套的。这个经理还真有头脑，让他的营业部名声大振。
（五）看盘的技巧
张先生的助手因为怕累，早就走了，我来参观正好帮了他的忙。有时聊天，他也从盘面上给我讲一些看盘的技巧。有一次他说：“韩先生，快看！压单！”他指着一个股票的上方“卖3”，有一个上千手的大卖单说：“你看，这100多万股的卖单，让人感觉到卖压沉重，如果都在“卖1”和“买1”的位置卖，一会儿这个大卖单就撤掉，股价接着涨，让你后悔不迭。有时也有顶单，少说也有几十万股，让你感觉下面接盘踊跃，促使你向上买，如果买的多，一会儿这个大买单就撤。特别是拉涨停时，有时好象顶单一直是上百万、上千万，其实只要有后续买单，主力的买单就一点一点的撤，最后让别人的买单排在前面。如果你在一只股票涨停时，排在大买单后面都买着了，第二天可能这只股票就要跌。当然这些情况也不是绝对的，要看整个大势如何，还是小心点好。即使大盘走好，有些股票还是要出货的，庄家也不能没完没了的总作一只股票。
有一次，我和他谈技术指标。他说：“技术指标不可不看，也不可全看。现在大家都有这方面的知识，所以市场主力决不会简单地按技术指标去做，那就等于在大家面前亮相，他也别赚钱了。不过有的指标还是要看的，比如J值很灵敏，常常提前给出信号。它的最大幅度可以到120以上，甚至连续几天钝化，这时指数还在涨，甚至J值开始向下折头，还有一涨，但是大盘第二天很快就会回调了。个股的情况也是如此，不过个股的J值与大盘并不同步。反过来也是一样，J值在0以下徘徊，向上一拐还有最后一跌，然后股价就反弹或反转。实际情况要复杂些，J值不一定到100以上，也不一定到0以下，是在一个区间反复运动，形成股价的阶段波动。在由多个小阶段组成的一个周期中，还是有0到80左右的运动的。要注意的是：股价上涨时，这一周期J值的0和上一周期不同，股价可能比上次的高点高的多。反过来股价下跌时，这一周期的低点比上一周期低得多。”按照他的话，我观察了一个月，准确率比较高。每个人都有自己最简化的操作方法，他那些背手续费，看J值的方法，是他自己最简化、最熟练的方法，因为他要照顾几十个账户，只能采取简单而又实用的方法。
（六）总结经验
一个多月后学校里上课的任务重了，我去X营业部的时间也少了。后来听说那个经理业务搞得好，“高升”到另一个更大的营业部当总经理，把张先生也带走了。再后来，听说有一家证券公司高价挖墙脚，连那个经理和张先生都挖走了。我也和他们失去了联系。不过98年8、9月份的那一个多月，我确实学了不东西。总结起来，有这么几点：第一，股市有风险，不规范的股市投机性很强，要有警惕性。第二，在冒险中要想出保险的办法，勇敢不等于蛮干。第三，股票是赚钱的工具，在它的波动中踏准节拍作差价。第四，成功的操盘手既不会满仓，也不会空仓，指数和个股的涨跌都会被他巧妙地利用。第五，功夫不亏有心人，作股票要时时总结经验，找出一套自己最实用的简易方法。张先生讲过他的经历，能成为一个成功的操盘手，必竟是少数人，但是张先生经验确实对我们有启发。
《网易经济频道专家视点》2000年6月21日
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《赚指数赔钱原因何在？——散户的操作策略之十六》
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韩强
2000年6月以后“赚了指数赔了钱”成了许多股民议论纷纭的问题，到了8月份，一些股民赔了指数又赔钱，那么为什么会出现这种情况呢?这可以从客观和主观两个方面寻找原因。
从客观上看，由于我们的市场在不断地扩大，股票的数量越来越多，就产生了指数失真和风水轮流转的情况。因为上海综合指数、30指数、深圳综合指数、成份指数都是以加权平均数计算的，在市场上买卖的只是一部分流通股，但是不流通的国有股、法人股也跟着水涨船高，所以指数就出现了一定程度的虚数。这个问题李志林博士有一篇文章讲得很清楚。他说：
目前沪深股市的四个指数，由于我国证券市场诞生之日起就存在三分之二股本不流通，仅三分之一股本流通的股权结构的制度性缺陷，指数的编制的这种缺陷，就造成了三分之二不流通的股权所占的指数在不断侵吞三分之一流通股的股价的上涨空间，造成“指数上涨，股价下跌”的怪现象。
关于综合指数的失真，可以下列股票为例：
石化：流通盘7．2亿，总盘72亿；马钢：流通盘6亿，总盘64．5亿；申能：流通盘1．6亿，总盘16．3亿；上汽：流通盘4．2亿，总盘14亿；虹机：流通盘4．5亿，总盘13．5亿；长虹：流通盘9．5亿，总盘21．6亿；浦发：流通盘4亿，总盘24亿；邯钢：流通盘4．9亿，总盘14．8亿；华药：流通盘4．5亿，总盘11．6亿；金杯：流通盘2．8亿，总盘9．7亿；吉化：流通盘2亿，总盘35．6亿；氯碱：流通盘0．27亿，总盘11．6亿；轮胎：流通盘0．22亿，总盘8．9亿；大江：流通盘0．25亿，总盘6．96亿。这些股票的流通股与总股本累计股本差为1：6．2，即指数的失真度为520％。
关于成份指数的失真，以1997年深成指为甚。当时，深发展每涨1元，指数可涨100点，遂导致了三年前的6103点至今可望而不可及。而今，深发展、深科技、中关村几只股票的流通市值在样本流通市值中的比重过大，其上涨就可引起深成指的虚涨，却掩盖了其他股的下跌。
（李志林《指数编制要“打假”》2000-09-16《四川金融投资报》）
除此之外，随着2000年以来新股上市后次日即计指数，股价大大高于同类老股，而且上市的股票只是一部分流通股，另外40%—60%，由于投资基金、一般法人、战略投资者被限制在6—12个月之后才能卖出，就进一步更造成了指数水分日多。
股票数量的增多，还改变了1996年以前那种指数和股票齐涨齐跌的情况，每一轮行情只有一部分热门股票涨幅很大，另一部分股票只是补涨甚至有的股票不涨反跌。但是下一轮行情却往往是原来没有大涨的股票在涨，原来大涨的股票不涨。这就是所谓风水轮流转。
从主观上说，相当一部分股民不适应这种新变化。有的股民听着股评作股票，2000年春节后还在追高科技和网络股，可是自从2月17日大盘从1770点回落以后，到3月6日股市的成交量日益减少，3月24日指数开始了缓慢的上升过程从1595点涨到2000点以上，大多数高科技和网络股不是横盘就是阴跌，就算是反弹也不过一两天。持有这些股票的股民赚了指数赔了钱。市场人士也注意到了这个问题，告诉股民没有及时跟上转换热点，但是为什么没有跟上？那就说不清了。其实出现这种现象的根本原因是有些股民没有认清我们股的投机性，轻信某些股评家所谓“高科技股的成长性”，“网络股的新经济牲”，直到现在每到高科技股反弹时，一些高科技股要启动的言论马上就出来了，而每一次都让人失望。为什么？还是应该从投机市中找原因。
我们的深沪股市只有10年的历史，还属于初级阶段，表现出明显的投机性，再加上大多数上市公司改制不彻底，业绩很差，运作又不规范，就更助长了过度投机。这种投机的特点就是“风水轮流传”，“后庄不给前庄解套”。在我们的股市上现在并没有微软那样的高成长公司，被称为网络股的不过是触了一下网，真正的网络公司还没上市，有些挂“高科”名称的公司并不是主营业务。所以用投资的方法去卖它的“成长性”，难免不被套牢。2000年3月我曾在一个网站的散户论上发表了一篇《我对低价股的几点看法》，后来我的文章发表在上证报网络版和网易经济频道中。5月份我又在《四川新闻网》上发表了《西部大开发我买东部股》，指出现在市场上钢铁、水泥等材料在涨价，所以低价股要涨。在文章的最后有这样一段话：“前期炒作高科技股的市场主力想要出来就要换股，重演1995年的“大盘股革命”。高科技不要碰，这是重点出货对象，主力成本不高，恨不得马上出手。.......主力是想出高科技，但出得来出不来，可不一定，用证券界人士的话说，现在散户也油了。”
可以说3—5月份介入低价股的股民都赚了钱。我讲这些决不是说自己有先见之明，而是说，我的经验是几年来在股市上交学费换来的，我也曾看着股评作股票，也曾追热点，赔过钱。问题是吃了亏要总结经验。1995年以来股市上风水轮流传的特点非常明显。
1995年518行情明显地出现三个阶段：5月份的浦东概念股、7、8、9、10四个月的“大盘股革命”，11、12月的“基金热”，当时市场传言老基金将扩容改为投资基金。以后虽然“概念”股变成了“97概念”，“网络概念”，但是每次大行情的后期，炒一轮基金却是经常的事。19984月股市回落时，因为“按照国际惯例”给基金优认购10%的新股特权，而出现了基金的炒作，一些1元的基金翻了倍，以至于后来上市的新基金几天就到上2元以上。1999年6月行情的后期，基金也有30—40%的涨幅。所以2000年下半年出现基金炒作是很可能的。所以我现在建议大家注意新基金。
《网易经济频道专家视点》2000年9月3日
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《股价的换算率--散户的操作策略之十七》
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韩强
自1999年以来高科技股倍受追捧，一些股评家把传统工业称为夕阳工业，X测评中心甚至说，谁不懂得计算机、不懂网络就不要作股票，真的有那么玄吗？我看不一定，传统和现代化并不是绝对对立的。比方说，电话、电报在刚应用时，它是那个时代的高科技，因为当时没有比它再高的了，但是随时着时间的推移，它被更先进的光缆通讯、卫星通讯代替了，而以计算机互联网为基础的网络又后来居上。而任何高科技又要渗透到各行各业的方方面面，现在的钢铁工业、汽车制造、航空工业，也包含着大量的高科技成分。特别是汽车制造和飞机制造代表着一个国家科学技术的应用水平。所以高科技与传统工业并不矛盾，如车之两轮，鸟之两翼，相辅相成。铱星公司可以说是顶级的高科技，但是它却负债累累倒闭了。其中一个重要原因是它想甩开现有的通讯企业（包括现有的卫星通讯）另搞一套，结果惨败。所以高科技不能脱离现实，它应该落实到现实之中。这个道理用在股市上，就应该对高科技股和传统工业的绩优低价股给予同样的重视。清华紫光是高科技股，当它的股价被炒高时，低价绩优股的投资价值就显现出来了。这里我们以3月31日的股价作一个比较：
清华紫光：现价86.68元，盘子4000万，每股收0.43元。
中关村；现价36.98元，盘子3.74亿，中期0.107元。
上海汽车：现价11.07元，盘子4.2亿，每股收益0.512元。缩小10倍，盘子4200万，股价110.7元，业绩5.12元。
邯郸钢铁，现价8.2元，盘子3.58亿，每股收益0.53元。缩小10倍，盘子3580万，股价82元，业绩5.30元。
虹桥机场，现价10.01元，盘子4.5亿，每股收益0.44元。缩小10倍，盘4500万，股价100.1元，业绩4.4元。
这样一换算，上海汽车、邯郸钢铁、虹桥机场与清华紫光如果是同样盘子，其收益是清华紫光的10倍。而市盈率只有17到25倍，比银行利息要高得多。虹桥机场受国际航空市场干扰大，上海汽车和邯郸钢铁比较稳定，即使WTO实现了，也不会对上海汽车有什么太大的影响，因为它是合资企业。这样的股票很有投资价值，但是你得耐心。假如你手里有这样的股票，就不要把大盘的涨跌看的太重，更不能在股市下跌时割肉，甚至在股市下跌时再买一点。然后你就天天看报纸，所有关于这些公司的报道都要看，你还可以从市场上对他们的经营情况了解一些。只要他们有稳定的收益，你就拿着，说不定哪一天你手中的股票也会涨起来。
这篇文章我是在3月31日写的，原文是《上海汽车与清华紫光》，4月4日刊登在《上海证券》网络版《股民心声》中，经过4个月上海汽车最高价曾经达到14.67元，邯郸钢铁最高价达到10.02元，虹桥机场最高价达到11.37元，中关村最高价是35.38元。清华紫光除权前最高价是96.10元，除权后最高价是59.38元。按3月31日价格计算，1股清华紫光86.68元，1股送0.6股，价格应该是53.10元，除权后最高是59.38元，收益是6.28元，复权后每股收益是10元。而1股清华紫光相当于7股上海汽车，10股邯郸钢铁，8股虹桥机场。以4-8月的最高价计算，7股上海汽车的收益是21元，10股邯郸钢铁的收益是18元，8股虹桥机场的收益是10.80元。也就是说在3月31日买1股清华紫光的收益是10元。用同样的成本买入7股上海汽车，10股邯郸钢铁，8股虹桥机场，其收在70%的概率上大于清华紫光，30%的概率上与清华紫光持平（虹桥机场）。而在3月31日买入中关村不赚反赔。这些实例说明，当热门股已经炒出天价时，反而是那些没有涨的绩优股的收益要大得多。用换算法计算股价买绩优会使人心里踏实。如果稍微冒险一点，在3月份买低价股那怕是石化、马钢也比清华柴光和中关村收益大得多。
我一直强调投机市“风水轮流转”，投机也有讲理性，也要计算成本，就是根据这些事实。
《网易经济频道专家视点》2000年9月3日
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《炒股三策--散户的操作策略之十八》
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韩强
现在大家都在议论炒股的方法，中央电视台经济节目这几天播放了沈阳三位投资者的经验，各有绝招。一位投资者很重视技术分析，他声称自己不看股评，一方面作技术分析，一方面看中央电视台的经济节目，这是技术与基本面的结合，他很重视移动平均线和KDJ值。有一位70多岁的老者，他说自己从来不相信技术指标，只相信基本面，号称是转圈式的投资者，选取好了股就坚决持有。还有一位投资者把周易与技术指标结合起来，创造了一套新的自用的分析方法。三个人都大有收获。在沈阳很有名气。从这里我们悟出了一个道理，兵无常势，水无常形，每个人可以根据自己的特点，制定出一套方法，就可以增加成功率，减少失误。关于周易，我不想谈了，从电视看到的几张图，好象是宋代的易学流派（易学有周易、汉易、宋易），讲起来也很复杂。
我要说的是技术分析、基本面和消息面这三策。我个人认为技术分析为上策，基本面为中策，打听消息为下策。
这里的技术分析不是指波浪理论，因为我们的股市很不规范，波浪理论很难找出规则来。技术指标又很多，我认为那位沈阳投资者所说的重视KDJ和平均线的方法最适用。但是这不指短期的技术指标，而是长期的指标。如上海综合指数的30天线、60天线、周线等等。KDJ比较灵敏，特别是J值，在90以上甚至到120，那就面临调整。如果我们打开长期趋势线，就会看到2000年8月的三条KDJ线与去年6月的情况惊人地相似，这预示了较大的调整要来临，我正是根据这种情况，在8月份不断向投资者发出警告的，当然也结合基本面。确切地说以技术分析为主，结合基本面为上策。
基本面分析，要对宏观经济的走势和现实的商品市场进行分析，这种方法有一定道理，但是我们的上市公司业绩与宏观经济并不同步，股评家的宏观向好，股市大涨，往往掩盖着过度投机。不过如果从商品市场的动向分析，则更可靠了。2000年5月随着经济的发展，基础行业复苏，钢材等上涨，甚至被炒。我想到了低价股要涨，就写了《西部大开发我买东部股》，因为西部首先是基础建设，而大部分基础材料来自东部。话说回来，低价股是涨了，但还要辅助技术分析，股价涨得很高，技术指标很高，再追入就有被套的危险。所以说基本分析为主，技术分析为辅是中策。
打听消息是下策，因为庄家的消息很难搞到。消息也不会一贯准确，有时庄家也会利用消息骗人，听过“杀熟”吗？专门找熟人散布消息。传消息的人是好心，可能他自己也不知道上当。对待消息，我是方法是先观察盘面，利用技术指标进行验证。例如今天6月的望春花，我仔细观察它的长期趋势线，然后才16元介入，8月在20元出逃，可能今后它还会涨，但我只要一段就可以了。但这种方法是下策。即使消息非常准确，庄家也会变，大势不好，他来个反手做空，很可能要套一批人。因为聪明的庄家是不会死打硬拼的。
我这里概括的上、中、下三策，只是个人体会，还是那句话，每个人的方法不同，但目标是一个--增加成功率，减少失误。
《网易经济频道专家视点》2000年9月3日
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看股评与数股评--散户的操作策略之十九
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韩强
2000年5月8日沪市大盘曾有过一轮暴跌，在一周多的时间内从1852点跌到1695点，当时市场上一片恐慌气氛，以后市场一片恐慌气氛，有的说1650点是乐观的估计，有的说要破1500点，还有的说要破1400点。5月12日，我从反向思维的角度写了一篇《大盘将在一片恐慌中见底》（《上海证券报》《网民心声》），认为这种暴跌之后会出现强烈的反弹，目标位1780点以上，也可能见到1800点之上，我当时并没有看到2000点。因为我这个人比较谨慎，在平均市盈率已经55倍的情况，不作乐观的估计，况且大盘指数与个股走势并不一致。所以我认为只要把指数的涨跌看成是一种趋势就可以了。5月22日，一位朋友给我打电话：“你说大盘上升到1800点，30日均线有压力（当时30日均线在1795点），现在已经到了这个点位，而且大多数股评现在也看空，是不是该出货了。”我说：“你仔细数一数有多少股评看空？”他说：“有三分之二还多！”我说：“那就没事了，拿着你抄底买的低价股吧。”他问：“为什么？”。我说：“如果大多数人认为很高了，要跌，那就跌不下来，至少今天跌不下来，真理有时在少数人手里。我们可以个修正一下观点，来个顺势而为。至于大盘能涨多少，我也不知道，涨到哪算哪，等到J值到100以上，我们小心点就行了。”这就是数股评的例子，不一定每篇股评都要看，数一数“看多”和“看空”的比例就可以做出一个大概的估计。同样道理，8月份股评文章的调子越唱越高，2300点，2600点，甚至3000点的调子都唱出来了，这时沪市大盘的J值在90--100之间已经徘徊了20多个交易日，稍有风吹草动就会跳水，这时我和朋友抓紧时间出货，什么望春花、新世界、山推之类的股票，还有那年初买来压仓的上海汽车。总算赶在了8月22日之前，我们也不知道具体哪天大盘要跌，但是风险已经聚集是没错的。
“数股评”只是一种简略折方法，对于有些有独特观点的股评还是要看的。7月份有两篇文章，我是很注意的：
7月14日《北京青年报》《新股已成为市场风向标》：
当炒到一定高度后，马上就出现了一个问题：没有新的主力资金来接手这些筹码。但榜样的力量是无穷的。既然出不去，干脆就继续往上做。一波一波地做下来，许多主力的仓位很重，账面利润也极为丰厚。在这种时候，如何把账面利润转变为实际利润便成为大家普遍考虑的问题。为了防止各个操盘手只顾做账面利润，而不顾能否兑现成实际利润，也为了防止风险失控，一些大的主力机构正在修改结算方法：根据实际到手的利润来计算操作业绩而不是像前几年那样，根据账面的股票市值来计算操作业绩。在这一结算方法下，未来的一段时间将会有相当部分的主力从一些老股中退出，....在此背景下，新股的表现已经成为市场实际能够投入或愿意投入资金多少的风向标。新股失势之日，也就是大盘回调之时。（上证综研 金学伟）
7月24日《和讯》《当前的股市：“先顶住了再说”》
最近，几位机构操盘手有如下一段对话："感觉怎么样？""很难受。""为什么？""仓位太重。""那就减仓呀。""没人接盘。""那就继续往上做呗！""钱呢？""不是可抵押融资吗？""仓位越重，风险也越大。""那怎么办？""先顶着，以后再看情况吧。"
这段话也基本上解释目前市场为什么会走得如此别扭的原因：因为仓位重，无法预见脱手，所以只能顶住；也因为仓位重，继续往上做的风险太大，所以也只好先顶住再说，期盼着能够出现一些奇迹。(安邦)
当时，我和朋友商量：什么叫拉高出货？不是拉高了再往下放，而是边拉高，边出货，等到真是从高位往下跳时，我们就会措手不及了，还是提高警惕，保卫利润吧。也许我们出货早了，甚至大盘还会涨，有的股票还会涨，但是我们不后悔，因为没有只涨不跌的股市，也没有只跌不涨的股市，以后的机会还多着呢！
《网易经济频道专家视点》2000年9月3日
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《从投资基金的持仓情况判断主力动向--散户的股战策略之二十》
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韩强
人们常常说市场主力是看不见摸不着的，但是自从投资基金介入以来，我们可以对市场中的主力动向进行观察了，因为投资基金每周要公布其资产净值，每季度要公布所持股票的前10名和对各行业股票持有的比例，还要公布股票、债券和现金的情况。现在22家基金已经有市值656亿（《证券时报》8月11日统计），保险资金通过基金入市超过90亿（保监会主席马永伟8月11日讲话）。10家基金管理公司透过旗下的26只基金通过债券回购，净融入资金96.78亿元，平均每家基金管理公司9.678亿元。（《关注：基金借巨款干什么》《和讯》2000年07月19日）保险资金的90亿是购买基金，只能分享基金的红利，不能对基金本身的动作产生影响，因此基金本身的能量应该是730亿。这730亿可以在深沪股市上呼风唤雨，是不可忽视的大主力。
在2000年的行情中，第一季度是爆发式行情，以春节后网络股为龙头的行情，在2月17日创出1770点的新高，最大日成交量曾达到两市900亿，然后是股市下跌，到3月6日两市的成交量下降到400亿，每个市场经常出现200亿以下的成交量。这说明市场的超级大主力已经撤退。经过3月中旬的下跌，沪市以缓慢的速度在4月份站到了1800点之上，又经过5月份的调整，在6月份站到了1900点之上，到7月19日触及2000点，8月22日以前一直在2000--2100点之间运行。由于新股发行的市场化，券商可以通过高价发行获取巨大的利润，再加上不断传出二板市场的消息，可以估计大券商对二级市场并没有投入大量资金。在二级市场活动的主要是投资基金和一些中小机构及三类企业，因此投资基金除了参与一级市场的认购新股之外，在二级市场成为名符其实的大主力。
那么这个大主力在干什么呢？一方面抛出认购的新股（按新规定，投资基金认购的新股在上市时就可卖出50%，6个月后另外50%也可卖出），另一方面抛出前期已经账面利润很大的网络股和科技股，这从一、二两季度基金持股10名的情况就可以看出来。二季度基金更换的科技股实际在三季度又进行换股，这可以从基金的中报中看出来，所以现在基金大量持有的是新股，其中很大一部分是从一级市场认购来的，于是一个奇特的现象出现了，从4月沪市站上1800点到8月22日以前的2100点，整整走了4个月，涨幅只有16%，基本上是靠指标股和大盘低价股把指数拉上去的。有多少股评家在不断地欢呼“大牛市”，什么《股市要涨一年》(李幛吉吉《上海证券报》2000年7月10日)，《中国股市要“牛”十年？》（平安证券研究所2000年06月12日《和讯》）的标题文章都出来了。然而8月22日出现的跳水，终于使人们清醒了。现在我们再来看基金的持仓情况，原来在这1800--2100点的区间内投资基金在不断地减仓：
第二季度22家基金持股占净值比例平均值为70.81%，较上一期的75.25%下降了4.44%；持有国债及货币资金的比例为34.1%，较上一期的30.28%上升了3.82%。22家基金中持股比例减少的有16家，占绝对多数。基金开元、基金天元、基金金泰、基金安顺、基金安信、基金普丰等6只基金持股比例较上一期有所增长。其中，上一期持股比例最高的基金兴华，本期由93.01%下降至76.12%。本期基金景阳持股比例仅达61.76%，为22家基金中最低，这只基金的国债及货币持有比例同时大幅上升，由上期的22.13%上升至51.27%，为22家基金中最高。《二季度基金持股比例普遍下降》2000年07月21日《全景网络证券时报》
第三季度，从基金持股数量占基金资产总值的比例看，目前大致为60％左右，明显低于《证券投资基金管理暂行办法》中规定的80％的下限，表明基金经理人对我国股市后市走势持谨慎态度，也反映了其操作中自由度较大的特点。
公布中报的基金平均单位净值增长率略逊于大盘，为36．43％，扣除新股贡献因素后，其平均净值增长率为25．01％，而同期上证指数上扬41％，深证指数上升43％。净值增长率居前的为裕阳51．73％和安信51．6％。新股给这19只基金净值增长率平均贡献了11．4％，其中基金安顺最高，为14．56％。造成这一现象的主要因素是，投资基金过去一段时间的投资组合不甚合理。(北京证券 赵秋燕《专家理财不太专业》《中华工商时报》8月31日)
由二季度的70%到三季度的60%，给我们提出了一个问题，投资基金这个市场的中坚力量真的看好股市吗？真的相信股评家那个“宏观经济向好股市大涨”的公式吗？恐怕投资基金的经理人也看到上市公司的业绩并没有从根本上改观，要不然他们积极的减仓干什么，要知道保持80%的持仓量是一项硬性的规定，投资基金敢于不顾这个规定，显然是对股市并不看好。这一点，从二季度一些研究投资基金的市场人士在他们的文章中早已指出来了，而我们的一些股民却忽略了这个问题，因此对8月22日以后的市场连续下跌毫无思想准备。可以直接了当地说，缩量上涨的股市，也会缩量下跌，那种必须放大量才能见顶的观点，需要改变。兵无常势，水无常形。在这个不规范的、高度投机的股市中，我们股民应该成熟起来，时刻保持清醒的头脑。《网易经济频道专家视点》2000年9月6日
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