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香港人士应认真考虑内地股民利益，要有全国一盘棋的观念！
(2007-07-12 00:02:25)| 分类： 财经证券 |
香港人士应认真考虑内地股民利益，要有全国一盘棋的观念！
韩强
最近香港特首曾荫权经表示：支持有关香港和内地交易所相互交易对方上市股票的提议。他同时证实香港与内地正在进行相关谈判。“没有道理上海上市的股票不能通过某种金融工具在香港交易。”曾荫权表示，“同样，我也看不出香港股票为何不能通过套利安排在上海股市交易，我们正在讨论相关的机制。”
港金融管理局总裁任志刚曾呼吁创立“以上海、深圳和香港交易所上市股票托管证明书为形式的衍生工具”。股票存托凭证（英文depositary
receipt，缩写DR）与任志刚所说股票托管证明书，当属同一概念。
对上述观点，我认为，忽略了了一个重要的事实。A股与H股的差价根本原因是发行价造成的，例如：中石化在香港发行价是1.60港币，可一回到A股市场就发行4.22元人民币。1.60与4.22中间的差价，折合简单差价是2.52元，目前香港的中石化是9元港币，A股是13元。从发行价比较，H股涨了五倍。A股只涨了3倍。这是发行价造成的。
曾荫权、任志刚不会知道这个事实，请你们讲真话！在巨大的发行差价面前搞什么套利机制，会严重损害内地股民利益，损害A股市场的发展。
同时，我们注意到：
2006年中国人寿A股的发行价是18.88元人民币，是2003年H股发行价3.625港币的5.21倍。根据该公司管理层介绍，2004年、2005年和2006年上半年的投资收益率分别是3.26%、3.93%和2.64%，总资产和投资资产的增幅每年超过了30%。如果说2003年3.625港币的发行价是合理的，即使以每年30%的复合增长率计算，中国人寿在2006年底的A股发行价也只能定在7.964元。换个角度分析，如果说2003年3.625港币的H股发行价是合理的，那么，结论肯定是2006年18.88元的A股发行价被高估了，从而侵害了国内投资者的利益；如果说2006年A股18.88的发行价是合理定价，那么，结论就是2003年H股3.625港币的定价贱卖了中国人寿的股份，从而侵害了国民的利益。如果2003年中国人寿发行价被低估，而2006年A股发行价被高估，那么，中国国民财富就遭受了二次流失。其实，中国国民财富的“二次流失现象”已经相当普遍。
今年6月中国远洋A股98倍多的发行市盈率，比目前A股市场上的40倍平均市盈率高出两倍。如果这些前两年在香港低价发行的H股到A股市场上高价发行，将使内地投资者不断地为国际投资者做贡献。而且，香港股市目前在高位上运行，不可能长期处于高位，没有只涨不跌的股市，也没有只跌不涨的股市。一旦香港股市恢复常态，内地股市调整。高市盈率的大盘股向下调整，会给内地股市带来巨大的风险。
我们希望二位香港人士，从全局出发，损害了内地市场，香港市场也不会有什么好处。
韩强
对上述观点，我认为，忽略了了一个重要的事实。A股与H股的差价根本原因是发行价造成的，例如：中石化在香港发行价是1.60港币，可一回到A股市场就发行4.22元人民币。1.60与4.22中间的差价，折合简单差价是2.52元，目前香港的中石化是9元港币，A股是13元。从发行价比较，H股涨了五倍。A股只涨了3倍。这是发行价造成的。
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