今年以来的市场基本上都是在恐慌中持续下调，中间几无反弹，可用“满地狼籍、血流成河”来形容，而肇始者正是前面笑话所说的再融资和大小非。大盘在去年底受美国次贷危机和宏观调控影响回调企稳后，大机构投资者陆续进场，但今年的市场出现了它们认为的“反常现象”：在过去的两年里，只要这些大机构建仓，股票的价格不论处于何种状况都会开始向上盘升，而今年却始终不能向上，等这些机构投资者开始明白是大小非在“封堵”股票上涨后，他们开始感到害怕，再加上巨额融资的打击，这些“春江水暖鸭先知”的机构们反手做空，带来大盘的第一波恐慌下跌。

今年的大小非受宏观经济和股票市场等诸多不确定性因素的影响，其减持力度大幅增加，市场在第一波下跌后开始深切感受到这种压力，于是大量的中小投资者开始夺路狂逃，从而形成第二次的恐慌，这个时候“救市”和“限制大小非减持”的呼声开始出现，并经过媒体的广泛传播，又使大小非形成恐慌：好不容易得到了流通的权力又可能会变为“非流通股”，于是大小非们开始拼命出货，市场又大幅下跌。这就是今年以来恐慌形成和蔓延的三个阶段和过程，股票的走势完全与之相合，在恐慌中的调整必然带有大量非理性的行为，所以也就没有股票能幸免于难。

大盘调到现在，大部分股票价格都已经打了对折，这个时候不论是投资者还是投机者、抄底者，普通投资者都已经深套其中，他们心里会认为帐面的资金虽然少了，但权益不会变，拿着股票还有一个回来的希望，所以普通投资者抛股的意愿已经不强；而大小非和大机构投资者也因为持续下跌严重挫伤了市场的投资热情，这个时候出货将由于市场投资意愿清淡，不仅套不了现金还会带来帐面资产的缩水（很简单的事例：如果持有1000万股，如果出不了100万股而股票就被打到跌停板上，这个时候稍有头脑的人都会选择不再出货），其减持的动力也大大缓解，所以我们看到市场有喘定的味道，恐慌也在逐渐淡化。

从以上的分析我们还可以看出，市场再进一步形成系统性恐慌的概率已不会很大，但要市场上走，因为前述问题的存在同样也非常困难，而且市场在惊魂未定之际，任何负面的东西都会在股票上引起波澜，象境外市场的波动、大盘股或人气股负面的东西，以及政策面的不利因素等都会形成市场惊悸，短期内市场应该会在平淡中反复。

至于要救市，我想“借铃还需系铃人”，要救还须从再融资和大小非着手，但是，再融资本身就是证券市场的基本功能，而大小非在股改启动时就已经有过“约定”，所以期望彻底限制再融资和大小非减持是不现实的，只能是有限度的救，比如对再融资规模、大小非减持节奏等方面有进一步明确的规范。因为中国证券市场的大小非（产业资本）问题不同于境外市场，中国是累积了近20年后集中释放，它对市场的冲击远远大过境外任何市场，有合适的规范来化解这种冲击是必要的。