中级财务管理强化资料

(计算题答案另附)

 

序：目录——重点章节

 

第一章 总论（2%）

一、考点

1、财务管理的目标（围绕价值最大化、时间价值和风险）

2、企业组织体系（M型）

3、财务管理的环境 （金融）

 

二、例题

1.以下财务管理的目标中，没有考虑风险因素的是（　　）。
A.企业价值最大化              B.利润最大化
C.股东财富最大化              D.相关者利益最大化
【答案】B

【解析】股东财富最大化.企业价值最大化.相关者利益最大化这些财务管理目标都考虑了风险因素，只有利润最大化没有考虑风险因素。

2.企业价值最大化作为企业的理财目标，这种目标的优点有（　　）。

A.考虑了资金的时间价值  

B.较好地兼顾了各利益主体的利益  

C.如果不是上市公司，其价值的评估不易做到客观和公正  

D.有利于克服管理上的片面和短期行为  

【答案】AD

【解析】B是相关者利益最大化的优点；C也是企业价值最大化目标的特点，但是本题问的是优点，而C是价值最大化存在的问题，所以不符合题意。

 

第二章 预算管理（3%）

一、考点

1、全面预算体系、财务预算体系

2、预算方法的分类（各自的优缺点）

3、财务预算的基本流程

4、现金预算表（2011可忽略）

 

二、例题

1.某企业收现政策是当月收现50%，下月收现30%，再次月收到20%。预计2008年的第四季度各月的销售收入分别为50000.80000.60000元，则预计资产负债表中年末应收账款项目金额为（　　）
A.12000       B.30000          C.46000          D.28000   

【答案】C

【解析】80000×20%+60000×50%=46000（元）

2.属于财务预算的是（  ）。
A.销售预算    B.现金预算      C.产品成本预算   D.资本支出预算   

【答案】B

【解析】AC 属于日常业务预算，D属于专门决策预算。

3.下列各项中，属于日常业务预算的有（　　）。
A.销售预算       B.生产预算       C.制造费用预算      D.现金预算
【答案】ABC

【解析】预算按内容可以分为业务预算.专门决策预算和财务预算；其中业务预算包括销售预算.生产预算.材料采购预算.直接材料消耗预算.直接人工顶算.制造费预算.产品生产成本预算.经营费用和管理费用预算等。

4.财务预算是全面预算体系中的最后环节。（　　）

【答案】√

【解析】财务预算是全面预算体系中的最后环节，又称为总预算。

5.财务预算是全面预算的最后环节，也称为总预算，在全面预算中占有举足轻重的地位（　　）。
【答案】√

【解析】财务预算是全面预算体系的最后环节，它是从价值方面总括地反映企业经营决策预算与业务预算的结果，亦称为总预算，其他预算则相应称为辅助预算或分预算，全面预算在全面预算中点有举足轻重的地位。

6.在编制零基预算时，以现有的费用项目为依据，逐项审计预算期内各项费用的内容及开支标准是否合理，在综合平衡的基础上编制费用预算。（　　）

【答案】×

【解析】在编制零基预算时，不考虑以往会计期间所发生的费用项目或费用数额，而是将所有的预算支出均以零为出发点，一切从实际需要与可能出发，逐项审计预算期内各项费用的内容及开支标准是否合理，在综合平衡的基础上编制费用预算。

7.计算及综合题(2010已经考了大题，按规律2011年本章不会再有大题，建议忽略)

 

 

补:时间价值

一、考点

1、P=A*(P/A,i，n)的位置在A₁的前一期

2、NPV

3、IRR

 

二、例题

P113

 

NPV＝292.04

＝－100－300×(P/F,10%，1)－83×(P/F,10%，2)+78.96×(P/F,10%，3)+79.46×(P/A,10%，4) ×(P/F,10%，3)+ 122.32×(P/A,10%，14) ×(P/F,10%，7)+182.32×(P/F,10%，22)

 

IRR=16.55%

令：NPV＝0

－100－300×(P/F,i，1)－83×(P/F, i，2)+78.96×(P/F, i，3)+79.46×(P/A, i，4) ×(P/F, i，3)+ 122.32×(P/A, i，14) ×(P/F, i，7)+182.32×(P/F, i，22)＝0

多步测试: i=16.55%

 

第三章 筹资管理（20%）

 

一、考点

1、内部筹资——留存收益

2、成本性态（ M 、 EBIT）

3、个别资本成本（特别是股权成本、留存收益成本）、综合资本成本

4、杠杆作用（负债、风险与收益）

5、资本结构（无差别点法、公司价值法）

 

二、例题

1.假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60%∶40%，据此可断定该企业（　　）。
A.只存在经营风险                         B.经营风险大于财务风险  

C.经营风险小于财务风险                   D.同时存在经营风险和财务风险   

【答案】D

【解析】根据权益资金和负债资金的比例可以看出企业存在负债，所以存在财务风险；只要企业经营，就存在经营风险。但是无法根据权益资金和负债资金的比例判断出财务风险和经营风险谁大谁小。

2.以下各项中，属于内部筹资的是（　　）。
A.商业信用           B.银行借款              C.发行股票             D.留存收益
【答案】D

【解析】按资金来源范围不同，筹资可以分为内部筹资和外部筹资。内部筹资是指利用利润留存而形成的筹资来源，外部筹资是指向外部筹措资金额形成的筹资来源，如发行股票.发行债券.取得商业信用.银行借款等。

3.财务杠杆系数为1，则（　　）。
A.普通股每股利润变动率等于息税前利润变动率     B.息税前利润为0   

C.息税前利润增长为0                           D.固定成本为0   

【答案】A

【解析】财务杠杆系数＝普通股每股利润变动率/息税前利润变动率，当财务杠杆系数为1时，分子分母应该相等，即普通股每股利润变动率等于息税前利润变动率。

4.某公司经营杠杆系数1.5，财务杠杆系数1.2，每股收益1.5元。该公司预计销售额明年增长1倍，则明年每股收益为（　　）元。
A.3                  B.2.7             C.1.8             D.4.2   

【答案】D

【解析】复合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝1.5×1.2＝1.8，明年每股收益＝1.5×（1+1.8）＝4.2（元）。

5.最佳资本结构的判断标准有（　　）。
A.企业价值最大                       B.加权平均资本成本最低   

C.资本规模最大                      D.筹资风险最小   

【答案】AB

【解析】最佳资本结构是在一定条件下使企业加权平均资本成本最低.企业价值最大的资本结构。

6.最佳资本结构是指在一定条件下使企业每股收益最大的资本结构。（　　）

【答案】×

【解析】最佳资本结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低.企业价值最大的资本结构。

★7.某公司拟筹资10000万元投资一个新的项目，有关情况为：发行3000万元债券（按面值发行），该债券票面利率为10％，筹资费率为5％；借入1000万元长期借款，年利率为12％，筹资费率为5％；利用留存收益筹资2000万元，其余全部为发行普通股，发行价格5元/股，普通股筹资费率为3％，预计第一年发放股利0.5元，以后年度增长5%，该公司所得税税率为25％。

要求：

（1）计算债券成本

（2）计算长期借款成本

（3）计算留存收益成本

（4）计算普通股成本

（5）计算新项目的加权平均资金成本

8.企业2004年到2009年的销售量与资金占用量资料如下：

年度	销售量（万件）	资金占用量（万元）
2004	6	91
2005	5.5	84
2006	5	80
2007	6	88
2008	6.5	95
2009	7	100

预计2010年的销售量为7.5万件。
要求：
（1）用高低点法预测2010年的资金需求量；
（2）用回归分析预测法预测2010年的资金需求量。

★9.某公司息税前利润1000万元，资金全部为普通股构成，目前股票价值2000万元。该公司认为目前的资本结构不合理，准备以平价发行债券回购股票的方式对资本结构进行调整。
经预测，目前的债务利率和股票贝塔系数情况如下表：

债券的市场价值（万元）	债务利率	股票贝塔系数
400	6%	1.3
600	7%	1.4
800	8%	1.5

假设债券的市场价值等于其面值，市场平均风险股票的必要报酬率为12%，无风险报酬率为10%。所得税税率25%。
要求：
（1）根据已知条件，填列下表中字母表示的数值。

市场平均风险股票的必要报酬率	无风险报酬率	股票贝塔系数	股票的风险报酬率	股票资本成本
12%	10%	1.3	A	B
12%	10%	1.4	C	*
12%	10%	1.5	*	D

（2）根据已知条件，填列下表中字母表示的数值。

债券的市场价值（万元）	股票的市场价值	公司市场总价值
400	E	*
600	*	F
800	G	H

（3）根据已知条件，填列下表中字母表示的数值。

债券的市场价值（万元）	债务利率	债务资本成本	平均资本成本
400	6%	I	*
600	7%	5.25%	*
800	8%	*	J

（4）利用公司价值分析法确定该公司最优资本结构。

10.某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本（包括利息）20万元，总资产50万元，资产负债率40%，负债的平均利率8%，假设所得税税率为40%。该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。该公司以提高权益净利率，同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。要求：（1）所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率.经营杠杆.财务杠杆和总杠杆.判断应否改变经营计划；（2）所需资金以10%的利率借入，计算权益净利率.经营杠杆.财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划。

 

第四章 投资管理（30%）

一、考点

1、NCF_0～n的估算

 

付现成本                     直接法

非付现成本                   间接法

 

P114：

税后NCF_4～7＝79.46

（1）200-100-2.38-（200-100-2.38-20-5）×25%＝97.62-36.31＝79.46

（2）税前NCF_4～7＝200-100-2.38＝97.62

税后NCF_4～7＝97.62-（97.62 - 20- 5－I ）×25%＝79.46

 (3)EBIT=200-100-2.38-20-5=72.62

    税后NCF_4～7＝[72.62×（1-25%）] + 20 + 5＝79.46

 

2、决策方法（ 2静+5动，核心：NPV、IRR ）

3、固定资产投资决策（折旧+所得税,NCF,方法）

 

二、例题

1.用净现值指标来评价项目投资时，评价标准为（　　）。
A.净现值大于等于0，项目可行           B.净现值小于等于0，项目可行
C.净现值等于0，项目可行               D.净现值等于1，项目可行
【答案】A
【解析】净现值大于等于0，方案可行；否则方案不可行。

2.如果一个投资项目的投资额为5000万元，建设期为1年，投产后1至5年的每年净现金流量为800万元，第6至10年的每年净现金流量为900万元，则该项目不包括建设期的静态投资回收期为（　　）年。
A.5.11        B.6.11         C.8.11        D.7.11   

【答案】B

【解析】不包括建设期投资回收期＝5+1+（5000-800×5-900）/900＝6.11（年）。

3.有一投资项目，原始投资为270万元，全部投资均于建设起点一次投入，建设期为0，运营期为5年，每年可获得现金净流量69万元，则此项目的内部收益率为（　　）。
A.8.23%       B.8.77%       C.7.77%       D.7.68%   

【答案】B

【解析】（P/A,IRR,5）=270/69=3.9130 查表可知（P/A,8%,5）=3.9927,，（P/A,9%,5）=3.8897 用内插法求得IRR=8.77%

4.某企业新投资一个项目，该项目每年销售收入1000万元，年营业总成本600万元（折旧200万元），所得税税率为25%，则该项目年现金流量净额为（　　）万元。
A.300         B.500          C.650        D.200   

【答案】B

【解析】本题考核的是净现金流量的计算。该方案年现金流量净额＝（1000－600）×（1－25％）＋200＝500（万元）或（1000－400）－（1000－400－200）×25％＝500（万元）。

5.关于项目投资，下列说法正确的是（　　）。
A.经营成本中包括利息费用           B.项目总投资=建设投资+流动资金投资   

C.营业税金及附加中不包含增值税     D.调整所得税等于税前利润与适用的所得税税率的乘积   

【答案】C

【解析】经营成本与筹资无关，所以不包括利息费用，A不正确；项目总投资中还包括建设期资本化利息，所以B不正确；增值税属于价外税，并不属于营业税金及附加，所以C正确；调整所得税等于息税前利润与适用的所得税税率的乘积，所以D不正确。

6.净现值.净现值率和内部收益率之间存在变动关系，下列说法正确的是（　　）。
A.当净现值大于0时，净现值率大于0，内部收益率大于基准收益率   

B.当净现值大于0时，净现值率大于0，内部收益率小于基准收益率  

C.当净现值等于0时，净现值率等于0，内部收益率等于基准收益率   

D.当净现值小于0时，净现值率小于0，内部收益率小于基准收益率   

【答案】ACD

【解析】当净现值大于0时，净现值率大于0，内部收益率大于基准收益率；当净现值等于0时，净现值率等于0，内部收益率等于基准收益率；当净现值小于0时，净现值率小于0，内部收益率小于基准收益率。

7.对于投资决策指标优缺点的表述中正确的有（　　）。
A.静态投资回收期缺点是没有考虑时间价值因素和回收期满后继续发生的现金流量   

B.内部收益率的优点是既可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平又不受基准收益率的影响，比较客观   

C.净现值率的缺点是无法直接反映投资项目的实际收益率   

D.投资收益率的缺点是无法直接利用净现金流量信息   

【答案】ABCD

【解析】见教材相关论述，建议同学们将各投资指标的优缺点整理一下统一进行记忆。

8.书本P113

9.某企业全年采购存货120万元，现金需用额为20万元，应付账款需用额为50万元，存货的周转天数为90天，应收账款周转次数为3次，无其他流动资产和流动负债项目。已知该企业全年经营收入210万元，一年按360天计算。
要求：
（1）计算该企业本年流动资产需用额；
（2）计算该企业本年流动负债需用额；
（3）计算该企业本年流动资金需用额。
   ★ 10.某公司现有A.B两个投资方案，A方案原始投资额为1OO万元，在建设期起点一次性投入，建设期1年，运营期3年，运营期每年的净现金流量为50万元；B方案原始投资额为120万元，在建设期起点一次性投入，项目计算期6年，建设期为0，运营期每年的净现金流量为30万元。该公司投资方案的折现率为10%。
要求：
（1）分别计算A.B两个方案的净现值；
（2）分别计算A.B两个方案的净现值率；
（3）用年等额净回收额法做出投资决策；
（4）用方案重复法做出投资决策；
（5）用最短计算期法做出投资决策。
   ★ 11.某公司打算购置一套新设备以替换一套尚可使用5年的旧设备，旧设备的折余价值80000元，目前变价收入60000元，新设备投资额为150000元，预计使用5年，至第5年末，新旧设备的预计残值相等，使用新设备可使企业在未来5年内每年增加营业收入16000元，降低经营成本9000元，该企业按直线法计提折旧，所得税率25%

要求：

（1）计算使用新设备与使用旧设备的各年差额净现金流量；

（2）计算该项目的差额投资内部收益率；

（3）如果行业基准折现率为12%，请为企业做出更新决策。

12.A企业在建设起点投入固定资产550万元，在建设期末投入无形资产100万元，并垫支流动资金150万元，建设期为2年。预计项目使用寿命为10年，固定资产残值为50万元。项目投产后第1至5年每年预计外购原材料.燃料和动力费为100万元，工资及福利费为70万元，修理费10万元，其他费用20万元，每年折旧费为50万元，无形资产摊销额为10万元；第6至10年每年不包括财务费用的总成本费用为280万元，每年预计外购原材料.燃料和动力费为120万元，每年折旧费为50万元，无形资产摊销额为10万元。投资项目投产后第1至5年每年预计营业收入（不含增值税）为400万元，第6至10年每年预计营业收入（不含增值税）为620万元，适用的增值税率为17%，城建税税率为7%，教育费附加率为3%。该企业的营业收入需要缴纳消费税，适用税率为10%，不涉及其他的营业税金及附加。A企业适用的所得税税率为25%.

要求：

（1）判断属于哪种类型的投资项目，并计算原始投资额；

（2）投产后1至5年每年的经营成本；

（3）投产后各年的应交增值税和消费税；

（4）投产后各年的营业税金及附加；

（5）投产后6至10年每年的经营成本；

（6）投产后各年的息税前利润；

（7）各年所得税后的现金净流量。

★13.某企业准备投资一个项目，有甲.乙两个方案可供选择。
甲方案各年净现金流量如下（单位:元）：

计算期	0	1	2	3	4
净现金流量	-50000	0	10000	20000	30000

乙方案各年资料如下（单位:元）：

计算期	0	1	2	3	4
净现金流量	-80000	20000	20000	30000	30000
息税前利润		23000	23000	33000	33000

该企业使用的折现率为10%.
要求：
（1）计算甲方案包含建设期的静态投资回收期；
（2）计算乙方案的总投资收益率；
（3）计算乙方案的净现值；
（4）计算乙方案的年等额净回收额。