双汇发展2014半年报解读

一、双汇业绩与食品饮料行业业绩

双汇昨晚出了2014半年报。营收增长3.63%，归属净利润增长30.01%，扣非增长20.44%。

营收增长与净利润增长不同步。

由于双汇集团的整体上市，在这里采用调整后的财务数据。

对年整体上市后2013年年度的营收增长率13.21%来说，2014半年度的营收增速降幅较大。

    双汇发展的这种营收与净利润增幅的不一致，是食品饮料行业普遍的情况。

下面来看，造成不一致的原因。

二、利润表解读

毛利率增长（生猪价格下跌，这对增厚利润影响非常明显），存货跌价损失减少（其中部分是上年度转回），理财投资收益，政府补贴增加和营业外支出减少。使得净利润增幅大于营收增幅。

与营收不太一致的净利润增长，是不够理想的增长。

肉制品销售方面，公司上半年是未达标的。主要原因一是公司上半年新产品推广速度较慢，二是因国内宏观经济形势影响市场需求受到抑制。下半年，公司将在调整产品结构和营销上下力气。

2014上半年，猪价整体下降。公司增加了屠宰量，增幅21.8%；体现在存货同比增长21%。下半年估计生猪价格有所上涨。但双汇上半年的屠宰量可一定程度抵消对成本的影响。

三、小结

双汇同整个食品行业中的大多数公司一样，营收增长不足；通过其他收入形成净利润的较大增长。短期可以形成净利润的不错增长，但是长期来说仍然需要营收的增长提上来才是理想的增长。

随着国内外宏观经济逐渐向好，对公司营收增长的逐步恢复报乐观预期，但这需要时间。

扩展阅读：

食品饮料行业需要更扎实的增长

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c2584ca0102uyjk.html