片仔癀2014半年报解读

一、报表业绩情况

营收增长7%，归属净利润增长 -3.41%。不及预期。

二、业绩详细解读

再看利润表的详细同比分析：

净利润负增长的原因是毛利率下降，和销售费用增加。

占主要销售收入的“药品销售”毛利率明显下降。

收入增长率更是只有1.44%。

反腐背景下的高端消费受影响，以及普药销售不及预期（已经有报道与华润合作的华润片仔癀不及预期）。使得药品销售收入增幅非常小，毛利率缩小。

与厦门中药厂的官司闹得满城风雨，这个事情对片仔癀的销售是否有影响呢？我认为是有影响的。

销售收入的小幅增长，主要来自于日用品和化妆品的销售。这类产品占总营收比例不大。

三、其他信息

报表看，有销售主动走出去的意思。“加强与国内各大型医药连锁公司的合作，提高片仔癀和公司其他产品的市场覆盖率。”

这需要继续观察。目前来看，没有明显的迹象。

这个表格统计自片仔癀官网，假如它所有新合作医药公司/药店都实时更新到网上。那么两年过去了，没有明显的新增数量。

四川养麝不及预期，项目一直亏损。转出部门股权给二股东；不再拥有控股权。陕西养麝相对还可以。

四、小结

    中报不及预期。片仔癀系列及普药增长不行。虽说日用品和化妆品增幅好，但那些产品占总营收比例不大。

    片仔癀具有非常好的产品属性，如果经营得当，那就是摇钱树。公司的经营能力仍需加强。