双汇国际收购美国猪生产商解读

昨晚消息。美国最大生猪及猪肉生产商Smithfield Foods与中国知名肉类生产商双汇国际控股有限公司在本周三对外宣布双方已经达成了一项最终的并购协议。

一、双汇国际与A股上市双汇发展关系

双汇国际以上的那些国际财团，就不列出来了。

图中股权比例是2012年年报的，整体上市后的比例是：双汇集团持股60.24%，罗特克斯持股13.02%。

首先，这个收购不是A股上市双汇的直接行为；其次，需要关注这个动作后的可能动向对A股双汇有什么样的影响。

二、可能影响猜想

Smithfield Foods公司是美国最大的生猪及猪肉生产商。

万隆董事长对此事的说法是：“我们很高兴能够与Smithfield达成并购协议，这对于双方企业和股东而言，都将带来历史性的机遇。双汇是中国领先的猪肉生产商，且凭借30年的业务经验成为中国肉类加工行业的先锋。Smithfield是我们行业的领导者，双方在并购后能够通过从美国进口高质量的肉产品来满足中国市场上不断攀升的需求，还能够继续服务于美国和全球市场。并购后的新公司将具有不可匹敌的资产规模，肉类规模和业务的地理范围。”

如果说双汇拓展国际业务，或许不是好选择。但是，从美国进口肉产品，美国猪肉整体比国内便宜；且以国人对美国产品质量的信任，我想这是一个不错的生意。

三、进口猪肉

进口猪肉受政策影响明显。进口量，第一来自美国，第二来自欧盟。

2008年，我国猪肉及猪杂进口量大幅增加；2009年因政策及市场因素影响进口减少；此后再度持续增长。

目前国内猪价处于低位，且政府启动收储以稳定猪价。在这种情况下，推测短期内进口量不会上升。

进而推测，双汇国际收购这家公司后，短期内并不会往国内进口大量猪肉。

四、未来预期

由于猪价启稳，对双汇未来成本上涨形成预期。但是，这个收购，又对未来从美国进口猪肉以稳定双汇成本形成预期。这是一个对冲。

从而，这个收购，对双汇整体是利好。可以说对未来猪价的上涨不必过于担忧了。

当然，前期流感对肉制品销售影响这仍需留意。但只是短期影响。

注：仅用于交流，不可作为投资依据。 

德荣

2013-5-30于重庆

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