云南白药 基本面深度分析系列一：产品

一、             产品

1、  品牌

云南白药的百年品牌是中医药里稀有资源，配方为国家机密，国家仅有两个中药绝密品种，一个是云南白药，另一个是片仔癀。白药这个名字深入人心，基本上家家户户都会备有云南白药。其“伤科圣药”的形象深入人心，是云南白药整个企业最有价值的东西。

2、  基本药物目录

国家基本药物目录（2009版）中，云南白药有四个是独家品种：白药胶囊、白药气雾剂、白药酊、白药膏。在地方增补目录中，白药散剂（宁夏、甘肃）、痔疮膏（云南）、创可贴（云南）等等省份增补。另外，白药气雾剂还进入兵团基本药物目录独家品种。这些都保证了白药产品的销售，其中独家品种更是具有定价上的优势。（注意近期出现的对独家品种的价格投诉）

3、  产品线，母公司、子公司

白药有中央型产品（白药酊剂、白药胶囊、散剂和宫血宁）“两翼产品”系列(云南白药膏、白药创可贴、药妆产品、白药牙膏)及日化产品等等。

把它的产品与母公司、子公司，以及公司事业部报告方式，把这些联系起来，从而便于我们通过公司的各个产品、各个子公司、各个事业部的跟踪分析，来看产品的销售情况及估计未来的业绩走向。

合并报表收益可以分为母公司、子公司、其他股权投资收益及其他收益。由于投资收益在公司的收益中占比很小，所以我们把眼光集中于母、子公司。

    如下表。事业部对应着公司的报告方式：药品、健康、流通、原生药材和海外业务。公司的另一个报告方式分为医药工业和医药商业，医药商业主要是省医药公司，医药工业主要是药品事业部、健康事业部、原生药材事业部和海外业务部之和（其中需要减去合并抵消）。如此就可以把公司报告的业务分解到具体的公司和具体的产品。反方向就可以通过产品和具体的公司的经营来推导整体的经营结果。

注：以上分类是根据公开信息整理，与公司内部的分类有可能存在差异。

相关子公司的介绍：

    电子商务公司 http://www.yunnanbaiyao.com.cn/ui/46 ，销量大的主要是健康产品，归处健康产品事业部。

紫云公司（还没有生产经营）

置业公司，做房地产，是2006年以公司整体搬迁工程为基础设立的公司。2011年年报的按事业部分类业务中已经没有报置业公司，但分行业分产品报告中仍有房地产收入。2012年半年报的按事业部分类及按行业产品分类中都没有了房地产收入。查看2012年半年报置业公司净资产为负。公司是否还会继续经营这项业务呢？公司自2006年成立以来2008、2009、2011四年都亏损，2012甚至净资产为负。有停止经营的可能吗？

    省医药公司，成立于1951年，是一家拥有50余年历史的大型国有企业。1999年，云南省医药公司配股进入云南白药集团。主要经营药品、医疗器械等上万个品种规格，是云南省规模最大的医药商业企业，也是云南省政府指定的承担云南省医药储备任务的医药企业。公司销售网络遍布云南全省，是云南省覆盖市场最广、市场占有率最高的药品流通企业。2009年云南省医药有限公司的销售额排名云南省第一，在全国医药商业100强企业中，公司位居第16位。呈贡物流中心是严格按照国家最新GSP标准设计的现代化医药物流中心。

云南白药大药房，是云南白药集团下属的一个独立法人药品零售连锁企业。股东为云南省医药有限公司。现下辖126家直营连锁药店，分布在全省十五个州（市）、县，直营门店数量和年销售规模位于全国零售连锁药店百强的中游水平。

    子公司、母公司、子+母公司以及归属利润之间的计算可以看出公司的经营情况以及公司可能的利润调节情况。

二、             产品消费特点

1、药品事业部

该部门产品基本进入医保目录，受医保政策的影响大。2009 年8 月，新医改中最重要的一项内容—《国家基本药物目录》（基层版）正式发布，公司共有66 个品种进入，11 月，国家新的医保目录发布，我司共有87个中药产品、55 个化药产品进入目录。之后陆续增补。（独家品种在上文已有介绍。）

云南白药虽受目录的影响，但又因为它是独家特色药物，具有更好的竞争力。产品价格提升也是云南白药增长的一大驱动力。1998年、2000年、2004年、2006年白药中央产品四度提价，提价后销售量仍保持稳定成长。2008年底中央产品再次提价，其中09年白药膏提价幅度达到84%（对销量有影响）。白药由于一个系列下有多个产品，不像阿胶主要看阿胶块和阿胶浆，片仔癀看片仔癀锭剂。白药多个产品中有的提，有的没提，提的幅度又不一尽一样。粗略可以综合看成云南白药系列。它的提价又分出厂价和零售价，提零售价时要备案，公告出来后，一般要半年以上才能真正提价；出厂价则不直接受医保影响。零售价基本每一次提价后都或多或少影响终端销售，需要一个消化的过程。2009新医保目录后，药品降价一直是大趋势，白药直到现在没有涨价。具体还能不能涨，有待观察。我有详细的记录每一次涨价的药品、幅度、价格及提价后影响等信息。但内容太多，贴出来有充字数之闲，有需要的可以在文章后留言，我定会答复。

该事业部的成长驱动来自中央产品的销量提升，这一块增速已经下降。普药主要还是在省内销售，看公司能否向全国推广开。

1、 健康事业部

日常生活用品牙膏、洗发水等。这个的消费特点看你个人用日化产品的特点吧，看身边的人消费的特点。跟踪消费类的一大好处就是，我们日常生活中就接触它，知道它究竟怎么样。秋季是去屑洗发水旺季。

该事业部的成长驱动来自于产品的铺货及产品影响力越来越深入人心。

2、 原生药材事业部

中药饮片，药品、药材及其种植。采购一面受原材料的影响，主要看三七和重楼，三七自已种植量大，但重楼主要是收购，已经收购到了尼泊尔地区。销售一方面给公司内部使用，如三七，一方面看下游的制药厂和个人使用。

成长驱动来自成本控制和销量的上升。

3、 海外业务部

出口有一项特别的，就是受当地政府认证的问题。白药为了在美国销售把成分都分布了（而且被界定为食品）。这是一个影响的主要问题。由于监管无法和国际对接，目前中药要进入国际市场非常困难。在各个国家是通过当地代理商来销售。

成长驱动来自于相关国家对产品的认证和当地的销量铺开。目前进展还不尽如意。

注：该部分感谢群友小鲨鱼搜集资料。