机构投资者提问：白酒行业会不会出现拐点？

    A、白酒行业好几千亿市值，中国靠喝白酒肯定没前途，不是所有的酒都是奢侈品。那行业的市值未来会有什么变化？

    B、我觉得要分化。问了香港的基金，他们说正常的情况，茅台这种股票在香港，得估个当年收益的25倍-30倍。A股要有国际视野，股票定价结构会改变。中国可能有公司不断的创新高。对酒的担心来自于政治风险，反腐、廉政。

    C、茅台成为投资品，不是为了喝，投机成分浓。

    D、很多产业资本抢夺没上市的酒厂，蜂拥而至，物极必反，不是很好的事。酒的人均消费量到现在这个水平，是不是会面临消费瓶颈？白酒也看不到走出去，增量到底在哪里？

    E、担心国家出政策，大家的心理预期就不同了，对酒是负面的。调酒师很重要。产能不是问题，所有的产量都是为了控货调价。 

     申万童驯观点：

    A、市值问题。的确，过去十年涨幅10倍以上的好多是食品饮料企业。为什么红火了十年？1.跟文化有关，酒桌文化、面子文化；2.行业竞争格局，和别的行业不同，越竞争越涨价，代表品牌力向上，行业毛利往上涨，利润高，市值就大。消费品的核心不是市值有多大，雀巢市值是1万2千亿人民币，估值16倍。本质是企业的综合能力，有没有能力做大做强，而这关键看两点——企业机制是否好和营销管理能力是否超强。机制好，中国的贵州茅台、五粮液比较特殊，因为是老祖宗留下的，而从全球来看，真正做大的企业都是和洋河一样的——机制到位、治理结构好、渠道力强。国外是酒吧文化，喝啤酒；我们是酒桌文化，喝白酒。国外还有一点，就是啤酒能卖到中国（所以国外的啤酒企业市值可以很大，而中国啤酒企业不行），但是我们的白酒还不行（目前还走不出国门）。消费品一定要有相关多元化能力，这方面看好洋河。大家可能觉得洋河就是做白酒的，凭什么这么强？但是它渠道能力强，以后肯定会做别的产品（如葡萄酒），因为它机制到位，有动力、有能力相关多元化。04年以来洋河没有哪一年的收入和净利润增速是低于茅台、五粮液的（茅台、五粮液是过去10年的大牛股，已经非常不容易了）。白酒超额收益真正最辉煌的时期（04-06年）洋河还没上市，广大投资者没分享到他的成长，所以好多人对他有偏见，这其实是投资的大忌。

    B、政治风险。超高端白酒确实有这个问题，但是大家应该反过来考虑，反腐日益加强情况下，哪些产品有可能会好？大家不可能不喝酒。超高端这么个涨法，也该休息一下，横盘调整，等下一轮消费升级。企业盈利，终端涨这么多，渠道利润大，比如茅台，终端涨不动，可以提出厂价，除非利益博弈（副厂长以上级别家家户户有专卖店）。行业结构：超高端放缓；次高端(300-1000元)价位，茅台、五粮液、老窖没有做得特别好的产品。酒和别的东西产品属性不同，酒可以放着。为什么茅台、五粮液超高端能做好，其他做不了？超高端是靠品牌，茅台、五粮液酒名、厂名是一样的，所以品牌认知度高。大家只认飞天茅台，总不能请人喝茅台王子酒吧。指望梦之蓝卖的和茅台一样好，那不太可能。葡萄酒里的高端对应茅台。超高端涨到一定程度，消费者还是有价格弹性的，而次高端相对良性，未来空间也大。

    C、产业资本。反应这个行业过火，但有些东西不会改变。竞争加剧，未来真正要PK综合能力。

    D、五粮液

产能18万吨，3万酱香，15万浓香，是02年建好的，一直没变。洋河，今年年底固态发酵产能和五粮液差不多，当然要到明后年才能释放出来，2013年洋河的确会是全国生产规模最大的白酒企业。

    E、行业所谓的拐点还没到，未来几年问题不大，但结构分化，有些还很好，有些压力大，无论价量。2、3月就这样(今年春节早；经济下滑对消费的影响滞后，终端价短期起不来)，股价二季度还是会起来。

注：本文转自网络