继上次说，上证指数可能跌到2608点之后，最近，不断有朋友问我：底部出现了吗？

8月22日，笔者在知钱俱乐部讲课时说过，抄底应该抄双底，底部是一个时间段而不是一个点，所以，抄底，其实是一件比耐心的事情，匆忙抄底的人，很可能成为下一波杀跌的主力军。

现在是底部吗？我不这么认为，一个底部还没出现呢，何况双底。

附知钱俱乐部讲座摘要

下一个底部和投资机会在哪里

【主持人】请大家就坐，我们今天的讲座马上开始。首先欢迎大家来到知钱俱乐部参加我们今天下午的活动，名字可能生疏，如果说到财经三国大家应该比较熟悉了。

过去一周,机构纷纷上演资金大出逃,两市累计流出资金近千亿元,短短七个交易日,沪指从3400点上方跌至3000点附近,一周跌幅高达6.55%。面对瞬息万变的股市风云，投资者如何抓住最好的底部投资机会实现收益最大化？周斌：笔名“财经三国”,财经专栏作家,现任《21世纪经济报道》财经基金版块主编。中央人民广播电台经济之声“基金周评”嘉宾主持。    

2007年3月“首届中国私募基金高峰会”策划主办人。2008年3月撰写《伟大的出货》,提出大小非问题和解决方法并被中国证监会采纳。被誉为“大小非制度第一人”。曾被新浪、和讯等网络媒体广为报道。   

2008年11月份，提出《抄底中国》，2009年7月25日，提出《有一种胜利叫撤退》，如果大家按照周老师的说法去做的话，应该可以避免20%的损失了，多次准确预见市场拐点，并且均提前在专栏中发出警示。    

2009年8月8日，再次重申，股市调整的底部可能是2600点。

我们下一轮的机会在哪里，有请周老师对下一个底部和投资机会在哪里进行演讲。

周斌：和知钱的朋友进行交流感到非常高兴，感谢各位朋友从外地赶过来，这份情意我紧记在心。把投资作为一种游戏，财经三国是一群人，包括做媒体的，做投资的朋友，做私募基金，公募还有向总等一些投资的人，我们对一些观点进行交流，向总也是我们群里的群员，他建议我把观点放到网上的帖子里面，于是我和向总成为了被告，这样也是有好处的，出名的机会会比较大。

我们先谈从08年以来对市场大的判断，我们在08年大家进行交流之后，有一个一致的看法，大小非问题会成为一个焦点，08年3月份我写了一篇文章叫做《伟大的出货》，专门提及大小非的减持问题，我不知道有多少朋友看过。我当时提出这些观点市场会跌到千点左右，在下跌的过程中，大小非有套现的冲动，但当时证监会不同意这种看法。在4月份的时候，让中登公司出了一个报告，否认大小非在卖，08年6月份的时候证监会承认了这件事情。 08年3月份之后公募基金已经基本上调仓完毕。等到6月份的时候，基本上从3月份到6月份的杀跌，大小非拼命出来造成的。08年6月份的时候，证监会出了一个文件，叫做大小非减持的预批露，2008年3月份的时候我们给过这样的建议，到6月份的时间才采纳。最终造成整个大盘出现了高达70%的跌幅，如果及早的采纳建议，可以挽回很多损失。

08年10月份的时候，在美国我有一个朋友，在美国能源公司理查德华生（音）和美国第一证券的董事长过来，希望可以见到中国一些朋友，我们进行了内部交流，美方人士对我说：“现在美国不行了，都在看中国”。我没有办法理解：美国是世界经济的发动机，为什么看中国？他们说：“美国的债务通过通货膨胀的方式来解决这些问题，一来是通过增强流动性，造成通货膨胀；另一方面是通过国债赖帐的方式。后来金融危机爆发后，伯南克采取的措施比我们预期的措施要好，伯南克采取的措施是注入流动性，没有发生国债赖帐事件。

伯南克是研究1929年大萧条闻名的，当时他得出的结论在1929—1933年是大萧条，胡佛政府想维持财政的平衡，他们不肯用货币扩张的方式来解决危机，最后导致经济危机没有新的资金的注入，新鲜血液的注入，最后造成世界危机。

伯南克得出结论是：在经济危机期间，谁先去采取拯救措施，注入新的资金，促进流动性，采取的措施越快，谁就获得最大的利益。在08年6月份我们呼吁，央行放松货币政策。当时国家统计局做了一个调研，浙江有6万多中小企业倒闭，中国官员们看不到这一点，我们在6月份的时候呼吁，如果他们及早采纳的话，就不会有这么严重的后果。我有一个朋友在银行中小企业信贷部工作，他说如果有一周不上班，就会有几百家的中小企业要倒闭，中小企业需要流动资金循环，如果银行不提供资金链就会断裂，他们的资金链是非常脆弱的。

在错误的政策的情况下，中国出现了很严重的危机。9月份中国政府醒悟过来。当时美国在讨论通过一些经济刺激政策，美国有自己的程序，像国会表决。而中国有一个好处就是可以直接几个人开会决定，政策可以及时调整，中国可以走出来。伯南克的理论是正确的，在经济危机当中谁先动手，谁就获得主动权。

在9月份看到中国采取行动之后，和美国的朋友交流，其中中国的基本面不错，需求还存在。我们提出一个抄底的概念，我记得08年11、12月份的时候，我写过两篇文章，被骂的很惨。（在21世纪经济报）往往我对的时候是骂的很惨的，很多人捧的时候就是我错的时候。这是一个反向指标，这是有参考价值的。

上个月底，大概是在 7月25日，我是给国内3个基金公司的投资总监打了电话，那天我电话的原因：中石油、中石化是在涨停的趋势，我感到很恐慌，我和朋友交流了一下，想听一听基金的观点，这三个投资总监是我敬佩的人，当然我认为他们不可能不犯错。一个说，没有系统性风险；一个说是现在泡沫刚刚开始；还有一个是没有问题。他们比较惊人的一致，我就认为你这样说，没有看盘，看盘的话感觉会不一样。我相信他们会调整他们的判断，我当时提出来一个观点，有一种胜利叫撤退。

从我们的逻辑来讲，抄底是建立在08年政府货币宽松的政策的基础上，有一个实证研究表明：经济不行的话，如果货币放松，银行放贷的话，流动性比较好，股市会是比较热的。实体经济不好的话谁去投资，都去炒股了，做经营多难，炒股两个涨停板就可以了，银行放贷有一个好处，企业容易获得资金，又是低利率，又是国家提倡的，何乐不为。

回到这种情况来看，我们看到6月份，6月份非常疯狂，放贷量达到1.53万亿，到7月份的时候，我们问了一圈，像光大、民生银行，他们从6月份底，7月初开始卖贷款规模了，他们资本充足率可能低于8%。货币的流动性不足的信号出现了，判断的基础上，市场疯狂的前提下。在财经三国里面，有一个好处是大家会讲身边的事情，说有一个朋友毕业了才几年，别人拿了几百万给他做理财，我认为是07年顶峰要重演，从几个角度看这这些局面之后，我们写文章是比较谨慎的，还是看个人的品牌。建议：逐步撤退，这个事情比较郁闷。星期五写的文章，星期六发的，下周一的时候市场开始暴涨，他们都幸灾乐祸给我打电话，说你空仓了没有。但到两周之后没有给我打电话，我当时想给他们打电话，问空仓了没有。