上证所会同联合国OECD组织和美国耶鲁大学，近日在沪举办有关公司治理的中美学术研讨会，耶鲁商学院教授、国内知名的经济学家陈至武教授也应邀前来主持并做主题演讲。因为是老朋友，我今中午约他在香格里拉饭店共进午餐。

 

谈到公司治理，我们谈到了两个相关的议题：一是和目前媒体上被炒得沸沸扬扬的凯雷收购/投资徐工集团相关。 PR （public relations) - 公司的形象公关 - 在现代互联网时代，尤其重要。有不少国际投资人，以为只要和当地政府谈妥了，就可以收购或投资当地的国企。殊不知，在徐工一案上，坦率讲，一人的“博客”竟引起那么大的轩然大波和影响，是始料未及的。我是对境外基金投资或收购国企、进行改制、引进良好的公司治理和管理团队，基本上持正面的、欢迎的态度。但是，外资、尤其是基金、在如何处理此类较敏感交易上的公共形象，徐工给了我们诸多的启示。

 

从另外一方面看，国内近几年媒体发展迅速，在以草根性为代表的互联网媒体和“博客”上，可谓相当欣欣向荣（否则我也不会新浪开博了！）。媒体、特别是互联网媒体、的发展，对公司治理也提出了新的挑战。

 

二是潜在利益冲突问题。我们聊到这么一个有趣的现象：国内赴纳斯达克上市的公司，普遍存在上市的时候，券商在定价时，要么定价偏高（与后市交易相比较），如中芯国际（目前股价远低于IPO价），要么定价偏低（盛大等）。其实，这里面对于券商（华尔街投行），就有潜在的利益冲突。一方面，承销商要尽量满足现有客户、即上市公司、的要求，尽量争取一个较高发行价；另一方面，该承销商也要尽量满足它的IPO认购机构客户，这批客户往往希望IPO定价不要高，给它们有上升的空间。

 

所以， 每起海外IPO， 券商都是在两者之间走“钢丝绳”呵。

 

每次和陈教授谈，都相当愉悦且有收获。在公司治理方面，美国公司（基金、投行等）也都面临不小的挑战，特别是在进入中国市场上，挑战和机遇是并存的！

 

有关陈教授的介绍和学术研究领域，请见:http://mba.yale.edu/faculty/profiles/chen.shtml

 

                                 钱学锋

                                 2007/3/30 于沪上