这个周末， 我在网上了解到，美国最大的股权私募基金黑石集团(Blackstone Group)已向美国证监会递交上市申请(Registration Statements）。据此，黑石将不出意料，于几周内登陆美国纽约证券交易所(NYSE)上市。这将是股权私募和创投行业史上一个开创先河之举！

 

黑石创建于1985年，有两位创始人Peter Peterson和Stephen Schwartzman、以及四位员工、40万美元起家，现已发展成为美国和全球顶尖的股权私募投资集团，其主营业务包括九大块，基本涵盖不同资产类和不同资本结构的资产管理：

 

- 股权私募投资基金(PE): 自1987年以来，管理280多亿美金的Balckstone Capital Partners 共5个基金， 投资了全球100多家公司。他们的投资特长，是每每联手世界500强大公司共同投资，如：和时代华纳投资“六面旗主题公园”(Six Flags)，和AT&T投资Bresnan； 迄今， 其投资并持有的公司(Portfolio enterprise value)总企业价值超过1500多亿美元。

 

- 房地产投资部：该部门已募集130亿美金，主要在北美和欧洲投资房地产资产和公司。最近黑石收购北美最大的地产公司Equitable Properties就有其参与。

 

- 企业债券部、 对冲基金（Hedge fund）、公募集金、投资银行部、重组/破产咨询部等。

 

黑石的IPO, 将对美国和国际PE/VC领域，产生相当大的震动和影响：

 

1。 黑石上市后，将获得公募资本市场的资金以及后续融资、收购的巨大平台，为其后续发展扩大提供了更大的空间。

 

2。 美国传统的股权私募和创投集团都是合伙人制，小而精、"闷声发大财"都是我们行业的特点； 而黑石的上市，将合伙人制“改制”为公司制并在纽交所上市，即突破了投资基金的所有人结构（ownership structure from partnership to corporate)、更是将从事私募投资的搬上了纽交所、成为一家公众型公司。今年初，美国一家对冲基金Fortress(FTI)就成功登陆纽交所。

 

3。 黑石上市后，无疑将向高盛、大摩、美林等投资银行集团发起更大的挑战，而后者则都是从投资银行业务起家、 并上市，之后大举进军私募投资领域。 黑石和他们，可谓“殊途同归”。

 

4。 美国和世界金融格局， 也正在朝着“四化”发展，即：规模品牌化（业务量和知名度）、多元化（业务形态）、集团化（组织架构）、国际化（业务区域）。传统的商业银行和保险公司作为金融巨头的地位，正在日益受到创新型金融投资集团的冲击和挑战，四化将是未来一段时间世界金融发展的主线。以前美国硅谷创投基金（包括最有名的KPCB, Sequoia)投资不超过60英里之做法， 已显得过时了。

 

5。 黑石独特的商业模式， 应是我们学习、借鉴的榜样，尤其它从投资银行业务做起(corporate finance advisory)、并从未放弃，而且越做越强并和其他投资类业务形成很好的互补，绝对是汉理资本等国内近几年较快发展的创新型小投行的楷模。

 

6. 黑石去年已设立香港办公室并进入中国，委任香港前财政司司长Anthony Leung为全球合伙人，负责大中华地区业务。 黑石如何在国内开展投资和并购业务，令人视目以待。

 

7。 我预计，私募投资集团的规模品牌化、多元化、集团化、国际化并上市，会对国内刚刚兴起、方兴未艾的PE/VC市场，产生积极的影响。在未来的5-10年，国内也会有大型股权私募基金集团寻求海外或国内上市，涌现出中国的“红石”集团。

 

3年前， 汉理资本协助分众传媒和江南春完成第二轮股权私募融资时，我曾对当时领头的国际私募基金的董事长好友说， 随着分众的投资，在2004年初， 中国的PE/VC业将引来第二春，国内创投基金也将寻求业务多元化 - 即针对不同的资产类别 - 募集多个基金， 进行全方位的投资， 而不仅仅局限于venture capital or private equity。非常欣喜的是，该基金在其有远见卓识的董事长和一支能战、善战的团队带领下，正朝着多元化（PE、VC、buy-out）和集团化迈进，继去年募集几亿美元风投基金之后、今年刚刚完成16亿美元左右的收购基金。

 

期待中国本土的“红石集团”，期待中国私募/创投基金业更大的前程、更灿烂的明天。

                                 

                       钱学锋

                       2007/3/25