白糖玉米周报（8.20~8.24）

郑糖

——“一跃龙门驻半山”

国外方面：

泰国：受降雨充足和种植面积扩大的影响，预计泰国07/08榨季的甘蔗产量将达到6670万吨，比上榨季6380万吨的产量增加了4.5%。一些贸易行甚至预计甘蔗产量可以达到7000万吨左右。如果甘蔗产量达到预期水平，那么新榨季可产糖680万吨，高于06/07榨季669万吨的产量。

按照国际食糖组织的预计，受一些主要出口国，如巴西、澳大利亚和泰国，还有一些后起之秀，如印度和俄罗斯等国的加入，2008/09榨季国际食糖价格将继续下跌。而一些主要食糖进口国也减少了食糖的进口量，越南在国内食糖产量增产的背景下也开始出口一部分剩余的食糖。

俄罗斯：为防止过度进口，保护国内甜菜种植农以及糖厂的利益，俄罗斯食糖生产者协会对于在明年1月份至5月份以及12月份期间把原糖进口关税上调至250美元/吨的建议表示支持，但是政府在这个问题上没有能够形成统一的意见。今年7月份，俄罗斯食糖生产者协会同意把关税下调至220美元/吨的水平。

国内方面：

近日，农业部发布2007年7月糖料市场监测信息：

一、2006/07榨季食糖生产结束，产量创历史新高。初步统计本榨季全国食糖产量1200万吨，比上榨季增产318万吨，增长36.1%，均为历史最高。截至6月末，本榨季累计销糖892.73万吨，同比多销235.83万吨，也是历史最高。这主要是由于低糖价促进了消费的增长。在各地糖料扩种的形势下，预计2007/08榨季糖料面积增加10%，食糖产量可能再创历史新高。

　　二、上半年我国食糖进口量小幅增长。上半年进口食糖49.2万吨，同比增长3.5％；出口食糖8.0万吨，同比下降8.8%。

　　三、2006/07榨季国内食糖市场供略大于求，糖价继续下跌。本榨季国内食糖产量1200万吨，加上期初库存和预计净进口数量，总供应量预计为1355万吨。由于本榨季糖价的大幅度下降，使得食糖消费量大幅增长。预计本榨季国内食糖总消费量1220万吨。

　　四、全球食糖市场仍是供大于求，预计后期国际糖价仍在低位运行。德国分析机构F.O. Licht发布最新报告，再次上调本榨季全球食糖产量到1.673亿吨，调高550万吨。全球食糖产量预测逐步报高，主要源自亚洲地区的增产，其中66%来自印度。目前，发展酒精生产并没抵消食糖的大幅增产，但本榨季偏低的糖价和玉米价格偏高的局面将对食糖消费需求产生积极的影响。预计07/08榨季全球食糖仍是供大于求的局面，但供给过剩将有较大的缩小。

下图是7月16日以来，期糖指数逐日价格变化和成交量变化图。其中，蓝线是逐日价差，位上一交易日价格与后一交易价格日之差；而红线则是成交量变化，即前一交易日成交量与后一交易日成交量之差，单位：万手。

可以看出，逐日价格波动与成交量变化趋势几乎一摸一样。而这段时间以来成交量波动剧烈时，期糖价格也表现出大幅度拉升。这两周期糖呈现调整格局，价格波动与成交量波动也都减缓，有理由认为这段时间期糖价格波动基本上是由于成交量波动引发的。从图中也可以看出最近两周资金的力量表现出疲软。

本周周初，期糖积极踊跃上演“跳龙门”的好戏，纷纷跳空高开，并迅速占领上周失地。白糖指数、主力0805合约纷纷夺回3800一线，但是其后走势就显得疲软乏力，但期糖修养两天之后，周四再次蓄势而发，创下本周新高度，可惜当日既已疲惫，其后顺势下滑，周五更是颓唐不堪。

本周评论：

当周五，国储宣布暂停收糖。原因很明显，白糖现货、远期、期货价格都远远高于国储收糖价格，已经没有收糖的必要。这对于期糖来说无疑是釜底抽薪，白糖的支撑由此变软。此外，近两周的趋势可以看出，资金的力量也开始虚弱，有待“休息”以便积蓄力量。因此，下周仍然可能是在3800一线振荡，不过下行的力量有所增强，可能下周会再次上演“落凤坡”的走势。

操作建议：

短线交易，高空低多，建议长线暂时观望。

 

玉米

——满盘疲气秋风里

国外方面： 

国际谷物理事会（ IGC）预估全球玉米产量为7.55亿吨，较上个月的预估增加300万吨，且远远高于06/07年度生产的6.96亿吨。IGC上调全球玉米产量预估，因美国玉米产量预估上调幅度高于欧盟玉米产量预估下调幅度。IGC称，玉米种植带广泛地降雨及较为凉爽的天气状况明显改善美国玉米单产前景，其将对美国玉米产量的预估上调1000万吨，至3.3亿吨。欧盟玉米产量预估下修约300万吨，反映了保加利亚、匈牙利及罗马尼亚玉米产量的进一步下降，受天气干燥影响。

国内方面：

 　　一、玉米面积增加，部分产区旱涝灾害对玉米生长有一定影响。今年玉米种植面积继续增加，尤其是东北主产区增幅明显。华北黄淮产区的山东、河北、河南、安徽等地玉米面积也将有所增长。7月份，春玉米北方大多处于拔节至抽雄期，西南地区处于乳熟至成熟期。7月，大部分产区玉米总体长势良好。但淮河流域、西南地区出现区域性的强降水，部分农田遭受较为严重的洪涝灾害，玉米生长受到影响。吉林和辽宁部分地区出现阶段性低温冷害天气，玉米发育期有所延迟。西北东部、内蒙古中东部、华北西部旱情持续，不利于玉米生长发育。

　　二、上半年进出口均增加，出口省份集中在东北地区。07年6月出口玉米16.0万吨，同比增长39.9倍。上半年累计出口366.8万吨，同比增长62.9%。上半年累计进口6772吨，同比增长1.2倍。

　　三、国内玉米供需快速增长，库存略有增加。预计2006/07年度我国玉米总供给量比上年度增加6.2%。总消费比上年度增加4.4%。其中，饲料消费增1.6%；食用消费减6.7%；工业消费增18.8%。加上出口，年度玉米总需求比上年度增5.0%。由于玉米新增供给量略高于当年度消费总需求，全社会库存将有所增加。库存消费比比上年度提高1.9个百分点。但由于工业消费的快速增长，国内玉米供给正向偏紧的方向发展。

四、2007/08年度全球玉米产需大幅增长，库存略增。据美国农业部预测，06/07年全球玉米总产量为7.01亿吨,比上年度增0.7%。全球消费为7.23亿吨，增2.7%，由于消费增长快于产量增长，全球玉米库存将下降到1.01亿吨。库存消费比为13.9%。06/07年，全球玉米贸易有所扩大，进口和出口同比分别增长5.7%和5.6%。预计07/08年度，全球玉米产量将达到创纪录的7.77亿吨，比上年度大幅度增产10.9%。同时，全球玉米消费增速继续加快，消费量将达到7.70亿吨，比上年度增长6.5%。其中饲料消费4.84亿吨，增长2.1%，占总消费的62.9%。全球玉米期末库存增加到1.08亿吨，库存消费比14.0%。

五、国内玉米市场价格增幅趋缓，国际价格大幅下降。

　　7月份国内玉米价格继续上涨,但增幅减缓。中旬，产区平均批发价格为1516元/吨，环比涨1.4%，同比涨14.7%。其中，东北产区环比涨3.2%，同比涨16.9%。华北黄淮产区环比涨1.1%，同比涨14.7%。销区平均批发价格1744元/吨，环比涨0.9%，同比涨16.3%。

本周评论：

当周，连玉米基本上徘徊在1550一线附近，满盘“涨不上去、跌不下来”的走势。玉米盘中主力合约0805成交活跃，持仓巨大，都在40万手以上，同时玉米价格走势震荡，说明多空双方分歧极大，双方势均力敌，一时间难分高下。如此，玉米利剑压顶，涨不上去、跌不下来，盘整趋势可能继续，价格将会在1500到1600之间上下走向均衡，目前看不到突破的迹象。这样，不论多空，短线交易都可能获利不大。

操作建议：震荡走势，原单继续持有。

农产品（豆类）周报

（07.8.20－07.8.24）

期货市场

CBOT豆类期货主力合约一周行情

DCE豆类期货主力合约一周行情

大豆：CBOT大豆期货周五收高，受中西部北部和南部大豆种植带的天气因素导致产量不确定性支撑。

分析师称，尽管价格上涨，但市场更多为盘整模式交易，价格在周四的交易区间内盘旋。一交易商补充说，交易商抓住时机轧平一些头寸，因认为近期的价格走势已体现了天气，令价格处于横盘整理模式。此外，大豆期价受豆油上涨推动，积聚了动能。。

豆粕/油：大豆制品期货周五收盘涨跌互现，豆油期货引领涨势。豆油期货取得强劲涨幅，受原油价格上涨支撑。分析师称，技术性买盘亦显著，当12月合约突破了10日和100日移动平均线阻力位时，涨势加速。

豆粕期货多数受高，尾盘空头回补令价格自稍早低点反弹。然而，豆油/豆粕套利交易令市场多数时间处于防守姿态，分析师称，在近期价格上涨之后，价格处于盘中模式。

现货市场

                       大豆价格日报              单位：元/吨

 

国内主要港口大豆库存  （2007-8-23）      单位：万吨

 

周五，国内市场大部保持稳定，局部依然出现下滑，但是市场人士依然看好后市豆价。国内大部地区豆粕价格保持稳定，部分沿海油厂豆粕供应紧张比较明显。国内油厂出厂价格整体趋稳，菜油和花生油市场坚挺盘整，港口24度精棕油报价箱体振荡整理。

重大事件及焦点

Ø        Pro Farmer美作物带东部田间考察报导(四)

 爱荷华8月23日报道，爱荷华南部几个郡的玉米、大豆作物长势良好。

第四天，东部考察小分队离开爱荷华城，向南行进，今日走访的其库克、瓦佩罗和门罗郡等地的玉米生长状况较好。尽管有些玉米耳穗小、结粒少，但多数地区玉米结粒饱满。

80号州际公路以南的沿途玉米地平均单产为166蒲/英亩，大豆平均结荚1146个，结果相当令人满意。USDA在8月作物产量报告中曾预测，爱荷华州玉米产量为25.11亿蒲，每英亩平均单产为178蒲。这一带地表普遍较干，预计短期内会有大面积降雨出现。尽管8月份的降雨对大豆灌浆有利，但过度潮湿且阳光不足也会影响到产量。另外，考察团还在其库克和瓦佩罗郡的一些地里也发现了SDS猝死症病源。

今晚，东部考察团向北进发，将在明尼苏达的奥瓦托纳和西部考察团汇合。

Ø        Pro Farmer美作物带西部田间考察报导(四)

明尼苏达8月23日消息，明尼苏达州南部地区玉米、大豆长势存在差异。

第四天，考察队员们从该州渥星顿郡东部启程，巡视南部三分之一地区。

一小分队在渥星顿郡和杰克森郡考察到的结果不尽相同。调查显示，杰克森郡玉米单产预计为138.6蒲/英亩，3*3英尺面积内的大豆结荚量为600个；而在17号高速公路周边的另一块地里，玉米长势良好，单产量为212蒲/英亩，大豆结荚615个。USDA数据显示，2006年杰克森郡玉米平均单产为160蒲/英亩。

马丁郡一块在38号高速公路边上的田里，玉米单产为201蒲/英亩，大豆结荚622个，玉米接近成熟，且有少量灰叶斑。但仅仅是这一块地，其余地里的玉米几乎看不到病虫害。此外，明尼苏达州近期获降暴雨，却并没有在这些田里出现。

该小队走访过的5块田里，每英亩玉米单产在138-212蒲区间，大豆结荚量从600个到969个不等。西部考察团将继续向东行进，并在明尼苏达州的奥瓦托纳和东部考察团汇合，双方将在一起讨论此次考察的发现。

Ø        海关：2007年7月大豆、豆油、棕榈油等农产品进出口统计一览表

以下是中国海关总署周四公布的2007年7月以及全年中国大豆、豆粕、豆油、油菜籽及菜籽粕等进口统计数据：

                          7月                     1-7月

             数量(吨)    同比变化(%)       数量（吨）  同比变化（%）

进口量:

大豆         3,028,217         26.6      16,880,480       2.6

豆油          202,334        131.9       1,334,368       56.1

棕榈油        336,979        -39.5       2,698,141        4.5

豆粕            133         -99.6        20,862        -96.6

菜籽粕             0        -100.0       256,636        312.6

菜籽油          32,581       1934.1       166,489        4,089.8

油菜籽          92,210        767.2       444,009        4.5

 

出口量

大豆            31,125         26.3        290,498      30.4

豆粕            103,731        460.8       522,889     225.7

豆油            4,966        -48.7          46,473      -19.0

菜籽油            202        -72.4         18,545       -61.9

菜籽粕           4,862        142.4         35,744       1.6

CFTC持仓报告（截至8月21日当周）

2006-2007年基金在CBOT大豆期货的净持仓                                        

2006-2007年基金在CBOT豆油期货的净持仓                                         

2006-2007年基金在CBOT豆粕期货的净持仓                                         

基金大幅减持在豆类期货上的多单，在豆油期货上的减持幅度最大，目前基金在豆油期货上的净多单已经由上周的47975手减少到21日当周的31379手，而本年度，基金在豆油期货上的最大持仓曾达到89459手（2007年4月10日当周）。基金在大豆期货上的净持仓减少13458手至96119手，本年度基金在大豆期货上的最大持仓为142534手（2007年6月19日当周）。基金在豆粕期货上的净持仓减少5109手至42755手，本年度基金在豆粕期货上的最大净持仓为64577手（2007年2月20日当周）。

u     广发看市

本周大连商品交易所的豆类期货均收高，进一步验证了豆类期货的强势行情。具体到三个品种的指数走势来说，大豆一路上涨，并出现了两个明显的跳空缺口；豆粕涨势也很明显，不过后三天均以阴线收盘；豆油在8000一线附近纠缠了6个交易日，同行情大好的大豆和豆粕相比，表现地相当低调，终于在周五跳上8000的平台，并收于一根小阳线，这对沉寂了数日的豆油市场来说也算是一种安慰。

“跌也降雨，涨也降雨。”这是对两周来豆类期货市场的真实写照。8月13日-17日当周，降雨的出现直接将CBOT大豆期价打压到850美分/蒲式耳以下，并在周四收于819.5美分/蒲式耳的低位。然而，经过周末的恢复，本来利空的降雨转变成影响作物生长的洪涝威胁，市场又重新增加风险升水，美国农业部公布的大豆生长状况报告中优良率的降低也进一步支持了利好的基本面。投机基金又重新入市拉动市场。

目前大豆仍是天气市，天气的变化对大豆期价会产生实质的影响。我们仍需要高度关注美国大豆作物天气的变化。美国天气服务机构报告称，至9月3日，预计美国中部地区将为凉爽天气，包括最炎热的俄亥俄州峡谷和三角洲。然而，早期迹象显示凉爽天气的同时没有重大降雨。

技术面上，CBOT大豆虽然在反弹通道中，但能否冲破前期高点890美分/蒲式耳还有待基本面的配合。如果天气配合，则大豆期价冲破890美分的假头肩形态，甚至站稳900美分/蒲式耳，则大豆将进入新的牛市行情；但是，如果天气不配合，头肩形态成立，则CBOT大豆将重新回到850美分/蒲式耳以下。

而对内盘来讲，我们仍认为豆粕和大豆期货走势较外盘温和，目前基本面仍看好，但目前已经接触前期高点，多单仍需谨慎。豆油目前的大势难企，尤其是基金大幅减持在豆油期货上的净多单，豆油的牛市已经见顶。