又加息了，央行本年度第五次加息，距离前一次加息8月22日间隔仅25天，创下历次利率调整最短间隔。大盘目前处于5000点以上的历史高位区域，虽然加息对于股市而言，毫无疑问是利空消息，但是在牛市中的加息，是否会引发下跌，多空双方的分歧是非常大的。之前的几次加息大盘都是有惊无险低开高走，本次加息之后，后市上涨还是下跌，投资者应该做多还是做空呢？本文做简要分析预测。

　　对于多头来讲，加息也许意味着“利空出尽是利好”，回顾人民银行的加息历程，这次加息为今年第5次，也是近两年来第7次加息。而上证指数的日K线图显示，前6次加息的市场反应均是长阳报收。那么，第7次加息，应该继续维持这种规律。另外，9月11日的大跌已经提前消化了本次加息的利空影响。央行频繁加息仍未改变负利率现状，年内可能还有1至2次加息。对于股市而言，加息会使人民币升值预期再次加强，这对中国股市正面的影响要多于负面。更乐观的多头还认为，本次加息将使大盘攻击6000点关口。

　　对于空头来讲，现在的利空实在很多：1、上调存款准备金率及加息（减少流动性）；2、扩容及红筹回归（增加供给）；3、大力发展公司债及港股直通车（分流资金）；4、管理层再次强调投资者风险教育（显示目前风险在不断加大）；5、上市公司的业绩增长当中包含较大比例的投资收益，业绩高增长的可持续性不强（沪深两大交易所分别提示）；6、股指期货随时可能推出（结束做多才能赚钱的历史）；7、特别国债的公开发行（分流资金）；8、国有股的减持（增加供给）；9、估值太高，篮筹泡沫在逐渐形成（很难找到便宜的股票了）；10、“转债门”事件对基金行业的负面影响。如此多的利空当中，任何一个都有可能成为“压垮骆驼的最后一根稻草”，这次加息是否会成为这根稻草呢？下周就能见分晓。

　　讲完多空双方理由后，再讲讲博主的个人观点：继续看空！因为从基本面看，空方的“武器”无论是数量还是质量（威慑力）都要比多方强大，本着安全第一的原则，肯定要选择大概率事件，而目前情况看，下跌的概率显然大于上涨的概率。

　　从技术面分析，博主之前的文章当中反复强调过：根据箱体理论，大盘的运行区间为3800－4200－4600－5000－5400点的箱体。本着谨慎的原则和落袋为安的心理，博主建议朋友们在5200点附近减仓，大盘实际最高达到了5412点，之后回调，最低下探5025点，上周后三个交易日的“三连阳”也没有收复“9.11”的一根长阴，显示大盘走势较弱，投资者心态趋于谨慎。同时，各项技术指标高位背离，显示大盘周一即使再次冲高5400点，构筑“双头”或者假突破的可能性也极大。一旦下跌，因为5000点已经支撑过一次，再次考验的话，该整数关口被跌破将难以避免，下跌的理论目标位在4600点位置。从空间分析，一旦大盘突破5400点，5800点将有重阻力，目前5300点，向上空间是500点；而向下空间是700点（5300－4600＝700）。建议朋友们可以在4700点以下轻仓做反弹行情。

　　综上所述，在上涨概率小于下跌概率，上涨空间也小于下跌空间的情况下，后市应该做多还是做空？您有结论了吗？

注：博主近期一直在看湖南卫视深夜播出的香港电视连续剧《创世纪》，这是第二次看该片，第一次是2003年夏天在杭州，感觉每次看都有新的收获和感悟，剧中故事将来很可能会在A股市场上演，本人将该片推荐给一直关注博主的朋友们，有兴趣的可以看看，相信会有不错的收获。

钟鲁川    完成于2007年9月17日凌晨 2：52  

（个人意见，仅供参考，据此操作，风险自负！） 

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