09年3月份17元买入潞安环能，当时只有个位数的pe，两倍不到的pb。

   当时整个市场对周期性企业是彻底的抛弃，08年最低的时候潞安被打到八块多，净资产附近。而对应的是，潞安从03年起每年ROE保持在百分之二十到三十，甚至百分之四十。用1倍pb买入相当于静态来说四年就回本了，如果用产业角度分析煤炭贮备，直接把潞安股票私有化比去收购一个同规模的煤炭企业划算多了。

   但市场就是这样的无效。

   到了09年7月最高股价去到五十多元，消费股、医药股等所谓非周期概念兴起，市场对于周期股又再次抛弃，价格一路跌到10年7月份28元多。市场那时候对周期性行业的态度冷到冰点，银行地产的估值水平也创了历史新低。

   后来刮起了通胀热潮，潞安又再次被人从冷宫中解放出来，直到现在创了历史新高。

   煤炭跟有色那种强周期企业不同的是，在最低谷的0809年，依然可以保持相对强劲的盈利能力和高的股东权益增长率。这种是有长期业绩支撑而非靠炒作起来的证券。

   但煤炭也有强烈的不确定性，如果真的产能过剩，或者世界经济进入二次衰退、国内需求变缓，煤炭价格会否大幅下跌。因为把握不了，所以在10年8月三十五元附近减持部分并换仓为苏宁。

   此后市场却无情的扇了我一耳光，苏宁现在依然在我当时买入价徘徊，而潞安却几乎翻倍。

   但我还是认为，苏宁的买入是正确的，因为苏宁拥有可以把握的确定性成长，成长空间巨大，这是潞安无法比拟的，而且内在价值跟价格匹配合理,用合理的价格买入一流的企业是个好选择。

   从另一个角度看，潞安能创造高股东权益增长率，即使当初被市场抛弃，只要遇上吸引市场的催化剂（这里是市场对通胀的热捧），冷门的优秀的企业迟早会被重新追捧，而且像弹簧那样，压得越紧反方向运动幅度越大。

   就像当初对煤炭充满了各种不确定性的担忧，现在市场同样对银行地产充满了各种担忧-房价会否大跌、天量信贷会否产生巨额坏账。这些担忧跟当时对潞安的担忧大同小异，但当涨起来的时候似乎一切问题都不是问题了。

   但同时，以保利招行为首的银行地产仍然非常优秀的成长，并且同样不断的为股东创造丰厚的价值，会否在未来某个时候，等所谓的不确定性消除，他们受到市场的追捧程度会否跟潞安媲美呢？

   这就是证券市场，冷热交替、丑到极处便是美。

   如大卫.史云生所说，逆向投资还是看能否坚持到最后，才是胜出的关键。

   中途放弃，再去追逐热门的消费医药中小板，未来的结果很可能就是两面挨打。

   只有偏执狂才可以生存。