作者：李珊珊

两个月内，百灵连续公告了2 个1 万亩的太子参种植和1 个1 万亩的山银花种植，正式吹响了全面进军中药材种植的号角。贵州是中国中药材种植的主要区域之一，我们判断，太子参、山银花只是开始，未来百灵有可能将涉足更多的贵州道地中药材种植，这将是一块持续且不断增大的利润来源。百灵上市8 个月，我们出了7份报告强推，我们始终坚持，贵州百灵是一个高成长股。上调2011~2012 年EPS为1.32 元、1.85 元，给予6 个月46 元的目标价，维持“强烈推荐-A”的评级。

●大举进军中药材种植：2010 年12 月17 日迄今2 个月，百灵吹响了全面进军中药材种植的号角。1 万亩太子参+1 万亩太子参+1 万亩山银花，百灵开始了对贵州道地药材的深入挖掘。我们判断，太子参、山银花只是开始，未来百灵有可能将涉足更多的贵州道地中药材种植。
●􀂉 种植借助当地专业机构，使模式具有可复制性：百灵的中药材种植都是与当地种植经验丰富的合作社等机构签订委托种植合同，由当地合作社进行管理，公司主要负责种苗、种肥、销售等，这样才能有效地完成种植，也使公司的中药材种植模式能大规模的复制。
●􀂉 太子参预计增厚2011 年EPS 达0.36 元：由于太子参2010 年价格很高，种苗较为紧缺，2011 年太子参价格有望维持较高水平。我们测算，2011 年按亩产85kg、每公斤160 元计算，1.25 万亩太子参预计将增加8500 万净利润，折合EPS 为0.36 元。
●􀂉 百灵的中药材种植具有可持续性：贵州是中国中药材种植的主要区域之一，
我们判断，太子参、山银花只是开始，未来百灵有可能将涉足更多的贵州道地中药材种植。这将是一块持续且不断增大的利润来源。后续如果有新品种加入种植，我们将根据品种的情况调整我们的盈利预测。
􀂉 上调盈利预测，给予6 个月46 元目标价，维持“强烈推荐-A”：我们上调2011~2012 年的EPS 为1.32 元、1.85 元，对应动态PE 为25 倍、18 倍，鉴于公司优秀的高成长性，公司目前股价被低估，按照2011 年35 倍PE 计算，我们给予6 个月46 元目标价，维持“强烈推荐-A”投资评级。