1、十二·五规划和“大南药”战略是企业信心和实力的反映。广药集团是国内知名的大型医药企业集团,旗下拥有广州药业和白云上两家上市公司,并拥有国内市值最大的品牌王老吉(1080.15亿元)和抗生素第一品牌抗之霸。09年集团收入达到217亿,位列国内500强第213位。近年来,集团及下属上市公司经营持续良好。我们认为,集团在经历前期缜密调研的基础上公开发布规划和战略,是集团各下属公司未来整体发展能力的合理评估,我们对集团上市公司广州药业和白云山后期成长存有乐观预期。

    2、集团已具备社会资源大整合的能力,集团龙头优势将促进各企业发展。集团本次发布会和联盟成立大会,邀请了国家中医药管理局副局长以及国内外各界人士近千人参会,并有国内外多家企业机构加入“大南药”战略联盟,显示集团已具备行业内外巨大的号召力,有利于集团整合运用社会资源推动未来成长。同时,集团的资源优势将大大惠及集团旗下各公司的加速发展。

    3、“大南药”战略将有效缓解旗下中药企业原料压力。“大南药”战略将把中药材资源的需求延伸到东南亚甚至非洲地区,将提升集团对中成药制造上游产业链的控制,在较大程度上缓解国内药材资源匮缺而带来的成本压力,并有望获得部分药材原产地的优质品系,同时也有利于进一步开发上述地区的中药销售市场,对公司旗下的广州药业、白云山等中药生产企业将形成实质利好。

    4、规划和战略体现集团立意高远的中药现代化和国际化的战略思路。集团的中药现代化和国际化策略此前已获得明显进展,与白俄罗斯和美国NIH均有中药合作研发项目,华佗再造丸已进入俄罗斯基本药物目录并以药品身份进入29个国家和地区。公司确立了十三·五期间将实行国际拓展战略,本期规划将加大中药GAP基地建设是实现中药现代化的先行步骤,“大南药”战略体现集团逐步扩大中药国际化的意图,与集团前期完成的丹参基因组图谱绘制和抗超级菌中药研发项目战略思路相契合。我们认为,中药现代化的过程伴随的将是中药国际化的过程,行业超级企业的诞生将出现在从传统向现代化转换中取得先机的优质企业中,集团旗下的中药企业将充分受益于未来市场的扩张。

    5、借政策东风和集团实力,旗下上市公司将有可能实现超预期增长。工信部、卫生部和国家食药监局11月发布《关于加快医药行业结构调整的指导意见》,要求完善企业兼并重组支持政策,鼓励优势企业的收购兼并和联合重组,提高企业规模经济水平和产业集中度。中药企业要求培育50个以上疗效确切、物质基础清楚、作用机理明确、安全性高、剂型先进、质量稳定可控的现代中药。我们认为,作为中药行业中的龙头企业,广州药业和白云山将充分收益政策和集团规划指导,未来存在超预期增长的潜力。

    盈利预测与评级。我们继续维持广药集团旗下上市公司广州药业和白云山原有的强烈推荐评级,预计广州药业10、11、12年每股收益分别为0.38、0.59和0.69元。预计白云山10年、11 年、12 年EPS 分别为0.51元、0.66元和0.84元。